【ETFポートフォリオの組み方】注目の3つの米国上場海外ETFと私のETFポートフォリオを公開！

はじめに

ご存じの方も多いかと思いますが、私は「マクロETFポートフォリオ」を運用しています。このポートフォリオでは、シンプルで購入しやすく、理解しやすいETFを活用し、長期的なマクロ経済の動向に合わせたポジションを取っています。

💡 マクロETFポートフォリオの詳細

このポートフォリオの目的は、グローバルかつマルチアセットに分散投資し、リスクとリターンのバランスを取りながら、市場平均を上回るリターンを狙うことです。

マクロトレーディングで利益を上げる最良の方法のひとつは、各国の分析を行うことであると考えています。なぜなら、それぞれの国には独自の課題とチャンスがあり、それを活かすことで利益を得ることができると考えています。

米国市場のパフォーマンスが低下し、ドルが下落し始めている今、グローバルに分散投資を行うことの重要性はかつてないほど高まっているように見えます。

一方で、私のマクロETFポートフォリオでは、さまざまな国の指数にETFを通じてエクスポージャーを持っており、実際に非常に良い成績を上げています。

アルゼンチン市場への投資は、取引開始以来70％以上の上昇を記録しています。最近では、アジアのある国にも新たにエクスポージャーを追加し、安値でうまくエントリーすることができました。

本稿では、現在、私が投資先として注目している3つの国について解説していきます。

本稿で学べること

✅ なぜ今でもアルゼンチンは優れた投資先であるのか

✅ 最も割安なアジア株式市場とは

✅ 私が最も注目しているヨーロッパの国について

1️⃣ アルゼンチンの奇跡

私たちは2024年2月に初めてグローバルX・MSCIアルゼンチンETF（ARGT）へのエクスポージャーを追加しました。

（出所：TradingView）

アルゼンチンは、当時もそして現在も、マクロ経済の基礎的条件が改善し、ハビエル・ミレイ大統領の下で進められている抜本的な政策改革により、魅力的な投資先となっているように見えます。

ここでは、その根拠となる主な要因について振り返ります。

インフレ動向

2024年1月には月次CPI（消費者物価指数）インフレ率が20％を超えていましたが、2024年12月にはわずか2.7％にまで大幅に低下しました。さらに、卸売物価指数は現在1.5％と、消費者物価に先行する指標としても非常に低い水準にあります。これは、インフレ率が持続的に低下していることを示しており、過去のサイクルとは明確に異なる動きとなっています（ムーディーズのデータによる）。

（出所：Moody’s Investor Service）

政策改革

ミレイ大統領は、経済の安定と成長促進を目指して、大胆な経済改革を次々に実行しています。

アルゼンチン、2009年以来初の年間財政黒字を達成　

ミレイ大統領、経済再建に向けた公約をまた一つ実現

（出所：Bloomberg）

主な取り組みは以下の通りです。

✅ 財政規律：政府支出の大幅な削減を通じて、過去12年間で初めてとなる財政黒字を達成しました。

✅ 規制緩和：就任以来、1日に約2件のペースで規制緩和を進めており、官僚的な手続きを簡素化し、ビジネスのしやすさを高めています。

✅ 貿易自由化：アルゼンチン製品の市場アクセス拡大を目指し、2024年12月には欧州連合（EU）との自由貿易協定を締結するなど、自由貿易協定の推進を図っています。

カントリーリスクの低下

（出所：Reuters）

アルゼンチンのカントリーリスクは劇的に低下しており、経済正常化に対する国際的な信頼の高まりを反映しています。かつて2,000を超えていたリスクプレミアムは、2024年末時点でわずか641まで下がり、国際準備高の増加とも一致しています。これは、投資家の信頼感の向上と、経済見通しの健全化を示すものです（JPモルガン、LSEGのデータによる）。

GDP成長見通し

（出所：Statista）

予測されるGDP成長率も、アルゼンチンをさらに魅力的な投資先にしています。IMFおよび市場アナリストは、2025年に5.5％の力強いGDP成長を予測しており、その勢いは2026年にも継続すると見られています。こうした堅調な経済成長は、アルゼンチン企業に大きな恩恵をもたらすと期待されています。

グローバルX・MSCIアルゼンチンETF（ARGT）とは？

（出所：Seeking Alpha）

注目すべき点として、グローバルX・MSCIアルゼンチンETF（ARGT）は消費関連（29.2％）、金融（21％）、エネルギー（15.4％）、公益事業（11.6％）といった多様なセクターに分散されたエクスポージャーを提供しています。主要な保有銘柄には、メルカドリブレ（MELI）、YPF、グルーポ・ガリシア（Grupo Galicia）などがあります。

メルカドリブレへの高い集中度はあるものの、エネルギー関連企業への大きなエクスポージャーを持っている点は、特にミレイ大統領がAI関連のテクノロジー投資を支えるために原子力エネルギーの開発を推進している中で、有利な立場にあると言えます。

2️⃣ 韓国にも注目

最近では、iシェアーズ MSCI 韓国ETF（EWY）を通じて韓国にもエクスポージャーを追加しました（詳細は下記の分析レポートをご覧ください）。

2024年12月20日に、ほぼ安値で購入することができました。

（出所：TradingView）

韓国の現在の経済環境は、インフレ率の鈍化、抑制されたGDP成長予測、そして最近の金融政策の見直しなど、投資家にとって好ましい見通しとなっています。

インフレ動向

2025年2月時点で、韓国のインフレ率は2％に低下しており、これは1月の直近6カ月間の最高値である2.2％からの減速です。この数値は韓国銀行（BoK）の目標とほぼ一致しており、金融政策の効果と輸入物価と国内需要のバランスが取れていることを反映しています。

（出所：FocusEconomics）

GDP成長見通し

韓国銀行は2025年のGDP成長率予測を、従来の1.9％から1.5％へと下方修正しました。この見直しは、国内需要の弱まりや、世界的な貿易摩擦、国内の政治的不安といった外部および内部要因による不確実性の高まりを背景としています。

金融政策の調整

経済の減速に対応するため、韓国銀行（BoK）は2025年2月に政策金利を25ベーシスポイント引き下げ、2.75％としました。これは2024年10月以降で3回目の利下げとなります。この措置は、成長見通しが鈍化する中で、経済活動を刺激することを目的としています。

バリュエーション（株価評価）

韓国の株式市場は、他のアジア新興国市場に比べて大きく出遅れており、バリュエーションも顕著に割安な水準にあります。韓国市場の株価収益率（P/E）は11.16であり、インド（27.00）や台湾（21.88）といった地域の主要国と比べて大きく下回っており、相対的に大きな割安感があると考えられます。

iシェアーズ MSCI 韓国ETFは、サムスン電子（005930.KS）、SKハイニックス（000660.KS）、現代自動車といった主要企業に多く投資しており、現在は簿価を下回る魅力的な水準で取引されています。

このETFは最近大きく調整しており、2025年に入り政治的・経済的不確実性が緩和され始めている今、短期トレードにも長期投資にも魅力的なエントリーポイントとなっているように見えます。

3️⃣ 私のお気に入りのヨーロッパの国

次に、今年注目しているもう一つの国について見ていきましょう。

私たちはすでに南米とアジアにエクスポージャーを持っています。そして、前回のマクロレポートでも触れたように、現在ヨーロッパ市場も熱を帯びてきています。

では、今私が最も注目しているヨーロッパの投資先とは、どの国なのでしょうか？

ノルウェーが先導する理由

ノルウェーは、安定性、豊富な資源、そしてイノベーションを兼ね備えたユニークな国です。強力な政府系ファンド、低水準の債務、そして政治的安定性により、安全な投資先として位置付けられています。

同国はエネルギー分野において世界をリードしており、従来型（エクイノールによる石油・ガス）と再生可能エネルギー（水力発電や洋上風力発電）の両方で強みを持っています。また、グリーンシッピング（環境配慮型の海運）、フィッシュテック（養殖関連技術）、バッテリー素材分野でも進展を見せています。透明性の高いビジネス環境、教育水準の高い労働力、そして北欧諸国の強靭性への関心の高まりを背景に、ノルウェーは長期的に安定した成長の可能性を提供しています。

エネルギー転換、海事分野のイノベーション、ESGを重視する市場への投資を求める投資家にとって、ノルウェーは地政学的に安定した環境の中で、堅実なリターンと将来志向の成長機会の両方をもたらします。

経済成長

ノルウェー経済は、緩やかな回復が見込まれています。国際通貨基金（IMF）は、2025年の実質GDP成長率を1.8％と予測しており、これはこれまでの経済減速からの段階的な回復を反映したものです。

（出所：TRADING ECONOMICS）

インフレ動向

インフレ率は安定に向かうと見られており、IMFは2025年の消費者物価上昇率を2.4％と予測しています。この見通しは、ノルウェー銀行（ノルウェー中央銀行）が慎重な金融政策によってインフレを管理しようとしている姿勢と一致しています。2025年3月には、政策金利を4.5％に据え置いており、インフレ圧力が緩和するに従って、年内に利下げの可能性があることを示唆しています。

株式市場のパフォーマンス

オスロ・ブルス全株指数（Oslo Børs All-Share Index）は、2025年初頭から約4％の上昇を見せており、ノルウェー株式に対する投資家の信頼が継続していることを示しています。現在の株価収益率（PER）は12.16倍であり、過去の平均と比較して市場が適正に評価されていると考えられます。

エクスポージャーの獲得方法：グローバルX・MSCIノルウェーETF（NORW）

（出所：Seeking Alpha）

グローバルX・MSCIノルウェーETF（NORW）は、エネルギー、金融、消費財などのセクターを含むノルウェー株式への分散されたエクスポージャーを提供します。ノルウェーの経済的安定性と、ETFの現在のバリュエーションを踏まえると、同ETFはノルウェー市場の可能性を活かしたい投資家にとって、有望な選択肢であるように見えます。

リスクと留意点

投資家は、ノルウェーの輸出主導型経済に影響を及ぼす可能性のある、世界的な貿易摩擦や地政学的リスクといった要因に注意を払う必要があるでしょう。また、エネルギー価格の変動も、ノルウェー経済の根幹をなす石油・ガス分野への依存度が高いことから、市場の動向に影響を及ぼす可能性があります。

（出所：TradingView）

ノルウェーの2025年の経済見通しは、穏やかな成長と管理されたインフレにより、投資に適した安定した環境が整っていることを示唆しています。

株式市場の堅調なパフォーマンスと妥当なバリュエーションは、有望な機会を提供しているように見えます。ただし、経済状況に影響を及ぼす外部要因には引き続き注意を払うことが望ましいです。

一方で、テクニカル面では、このトレードはやや過熱気味で混み合っているように見受けられます。RSI（相対力指数）は買われすぎの水準にあり、弱気のダイバージェンスも確認されています。また、MACDは弱気のクロスオーバーを試みている状況です。

上部のチャートに示された価格帯まで調整が入るのを待つのが賢明ではないかと見ています。

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