S&P500は39回目の史上最高値を更新！FRBによる利下げでソフトランディングが見える中、ラッセル2000指数に注目！

• 本稿では、FRBによる利下げを受けて、39回目の史上最高値を更新したS&P500の今後の見通し、さらに、ソフトランディングが見える中、小型株中心のラッセル2000指数に注目する理由を詳しく解説していきます。
• 2024年9月19日、S&P500とダウ工業株は史上最高値を更新し、これはFRBの利下げサイクル開始による株式市場の上昇が要因です。 
• ソフトランディングの期待が株価上昇に反映されており、今後は景気拡大の持続性が焦点となる中で、割安な銘柄や小型株が注目されるでしょう。 
• ラッセル2000指数は2001年以来最も割安な水準で取引されており、ソフトランディングのシナリオにおいてリスクとリターンのバランスから魅力的な投資先であるように見えます。

2024年9月19日木曜日、S&P500指数は39回目の史上最高値を更新し、ダウ工業株も新たな最高値を記録しました。

これは、FRBがついに待望の利下げサイクルを開始したことを受けた株式市場の急騰によるものです。

FRBが短期金利を長期間高い水準に維持していたのは、私たちの経済が多くの人が考えていたほど金利に敏感ではなかったからです。

その理由として、パンデミック中に企業や消費者の多くが過去最低水準の金利で借り換えを行ったことや、財政刺激策によって貯蓄が大幅に増加したことが挙げられます。

しかし、多くの人はこの事実を見逃し、FRBの0.5%の利下げを経済悪化の兆候と捉えています。

しかし、実際には、インフレが予想よりも早く低下したため、FRBは中立金利3％に近づくために積極的な対応をしているだけだと考えています。

（出所：Finviz）

ここ2年以上、同じことを繰り返しているように思われるかもしれませんが、私は2022年夏に米国経済のソフトランディングを予測し始めて以来、現実的にも言葉の上でも多くの逆風がありました。

それでも、繰り返し主張し続けたことで、途中にさまざまな混乱があったにもかかわらず、それを信じた人にとっては大きな成果をもたらしました。

2022年、インフレ率が9.1%でピークに達していた頃、ソフトランディングはほとんどの投資家にとって馴染みのない概念で、専門家にとっても夢のような話に過ぎませんでした。

それにもかかわらず、私は一貫して前向きな変化に注目し続け、その結果、株式市場は途中の調整や反落を経ながらも新たな史上最高値を記録しました。

では、これからどうすればよいのでしょうか？

ソフトランディングへの期待から株価が上昇

（出所：Bloomberg）

ソフトランディングの可能性を今になって認識し始めた方にとって、株式市場はすでにその期待をかなり織り込んでいる段階です。

ベアマーケットの底からの「簡単な利益」はすでに得られており、次のステージでは、金利が下がる中で景気拡大の持続性に焦点を当てる必要があります。

過去2年間の高金利の遅延効果が依然として成長の逆風となっているため、今後の指針は先行指標や一致指標が頼りになります。

一昨日の雇用データは、その中でも好調な兆しを見せました。

週次の新規失業保険申請件数は12,000件減少し、2年平均の219,000件に達しました。労働者の日の影響があったかもしれませんが、依然としてストレスの兆候は見られません。

米国の失業保険申請件数（季節調整済み）

2022年〜現在

（出所：DataTrek）

主要な市場指数は依然として割高なハイテク株に大きく影響されているため、現時点ではあまり魅力的に感じられないかもしれませんが、この強気相場の次の段階にはまだ多くのチャンスがあると見ています。

特に、割安で配当利回りが高いセクターや銘柄は、マネーマーケットにおける金利が下がるにつれてさらに魅力が増すでしょう。

また、小型株にも大きな価値があると考えています。

短期金利の低下による恩恵を最も受けるのは、小型株が多くの変動金利債務を抱えているからです。

ラッセル2000指数（IWM）は、株価売上高倍率の基準で見ると、S&P500指数と比べて2001年以来最も割安な水準で取引されています。

そのため、ラッセル2000指数は、ソフトランディングのシナリオにおいて、新たな投資資金に対して最もリスクとリターンのバランスが良いと考えています。

大幅に割安な相対的なバリュエーション

Russell 2000指数は2001年以来、S&P500指数に対して最も割安な水準で取引されている

（出所：Bloomberg）

ローレンス・フラー氏は、1993年にメリルリンチ証券でファイナンシャル・コンサルタントとしてキャリアをスタートしました。その後、ファースト・ユニオン・ブローカレッジ、モルガン・スタンレー証券、INGグループで同職を務め、30年以上にわたり個人投資家顧客の投資ポートフォリオを管理してきました。

その後、2005年には長期的な目標であったFuller Asset Management LLCを設立し、独立を果たしました。さらに、2013年より米国金融ニュースサイトSeeking Alphaにて、米国投資家に対してマクロ経済・投資リサーチの提供を開始しており、現在では14,000人以上のフォロワーを獲得しております。

フラー氏は、ノースカロライナ大学チャペルヒル校を卒業し、政治学の学士号を取得しております。

また、フラー氏のその他の米国マクロ経済関連のレポートに関心がございましたら、是非、こちらのリンクより、フラー氏のプロフィールページにアクセスしていただければと思います。

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