やや強気アクセンチュアアクセンチュア / ACN / 強気：最新の2023年4Q決算・強み分析と今後の株価見通し・将来性（Accenture）
ドノヴァン・ ジョーンズ- アクセンチュア（ACN）は、コンサルティング、アドバイザリー、IT サービスを世界中の企業に幅広く提供しているコンサルティング企業である。
- 同社は2023年9月28日に2023年第4四半期決算を発表しており、非常に強固なバランスシートを持ち、高いフリーキャッシュフローを生み出していることが確認されている。
- 成長見通し、優れたバランスシート、財務パフォーマンスを踏まえ、同社株式に対して私は「強気」に見ている。
アクセンチュア（ACN）について
アクセンチュア（ACN）は、テクノロジーやビジネスに関する幅広いコンサルティングやアドバイザリーサービスを世界中のクライアントに提供している。
コンサルティング業界全体を見れば、裁量的な契約に対するクライアントの支出が減少し、収益性の低いコスト削減プロジェクトが重視される傾向にある。
しかし、アクセンチュアは、独自の強固な財務体質、継続的な成長、コスト削減努力、AIトランスフォーメーションなど、新規かつ大規模な産業分野でのビジネスチャンスを獲得していることからも、同社株式に対して、私は「強気」で見ている。
アクセンチュア（ACN）の概要
アクセンチュアは、コンサルティング、アドバイザリー、ITサービス、ソリューションを様々な領域で提供する大手プロフェッショナル・サービス企業である。
同社はアイルランドのダブリンに本社を置き、世界49カ国、200以上の都市にオフィスを構え、グローバルに事業を展開している。
ジュリー・スウィート氏がアクセンチュアの会長兼CEOを務めている。
同氏は、アクセンチュアに入社する前は、Cravath法律事務所、ならびに、Swaine&Moore法律事務所で弁護士として成功を収め、パートナーとなり、資金調達、M＆A、一般企業法務などの重要分野を担当していた。
そして、アクセンチュアが提供するサービスは多岐にわたり、以下のような領域が含まれる。
Strategy & Consulting：業界等に関する専門知識を提供し、競争力強化と成長に向けた組織の変革と改革を支援。
Technology：AI、ブロックチェーン、ロボティクス、量子コンピューティングなどの分野におけるテクノロジーを提供し、企業の改革と新たな成長機会という課題に取り組む。
Operations：財務、調達、マーケティング、人事などの分野でクライアントのビジネスプロセスを運用し、業界に特化したサービスを提供する。
Industry X：デジタル機能とエンジニアリングや製造の知識を組み合わせ、クライアントの製品やプロセスの改革を支援する。
Song：新たなチャネルやテクノロジーを活用し、顧客との関連性を高めることで、業界を超えた成長と価値に焦点を当てる。
市場と競争環境
コンサルティングサービス市場は、2023年の3,085億7,000万ドルから、2028年には4,114億8,000万ドルに成長すると予想され、2023年から2028年までの年平均成長率（CAGR）は5.0%である。
ITコンサルティング市場の他の主要企業には、PricewaterhouseCoopers、Deloitte Touche、Ernst & Young Global、Infosys、Capgemini SE、IBM、CGI Inc.、McKinsey & Company、Boston Consulting Group、Bain & Company、Tata Consultancy Services、Fujitsu、HCL Technologies、HPなどが挙げられる。
2023年は、特にジェネレーティブAIの導入により、テクノロジーへの投資が加速しているのが現状である。
ジェネレーティブAIは経済成長に大きく貢献し、最大4兆4,000億ドルの付加価値を生む可能性があると期待されている。
技術トレンドへの投資は引き締まってきてはいるが、将来の成長可能性は依然として高い。
トラスト・アーキテクチャーやデジタル・アイデンティティといったトレンドは投資額が大幅に増加している一方、応用AIやクラウド・コンピューティングといった成熟度の高いテクノロジーは、その成熟度の高さゆえに投資額が減少している。
アクセンチュア（ACN）の最近の財務動向
四半期別総収益（青色の線：Total Revenue）は、前年同期比の成長率は鈍化しているものの成長を続けている。
四半期別営業利益（赤色の線：Operating Income）は、ここ数四半期で頭打ちとなっている。
四半期別売上総利益率（緑色の線：Gross Profit Margin）は比較的安定している。
四半期別総売上高に占める販売費および一般管理費（茶色の線：Selling, G&A % Of Revennue）の割合も、ここ数四半期は概ね横ばいで推移している。
希薄化後一株当たり利益（赤色の線：Earnings Per Share）は直近四半期で低下している。
(上記グラフのデータは全てGAAPベース）
また、過去12ヶ月間、同社の株価は13.81%上昇したのに対し、SPDR S&P ソフトウェア&サービス ETF (XSW)は23.16%上昇している。
貸借対照表では、現金、現金同等物、短期投資が90億ドル、負債総額が1億4,790万ドルで、うち4,310万ドルが12ヶ月以内に返済期限の到来する流動負債に分類されている。
12ヶ月間のフリーキャッシュフローは90億ドルで、この間の資本支出は5億2,820万ドルであった。
直近4四半期の株式ベースの報酬支払額は19億ドルで、これは過去11四半期の12ヶ月累計で最高額である。
アクセンチュア（ACN）のバリュエーションとその他の指標
以下は、同社に関連するバリュエーションの表である。
指標（直近過去12ヵ月） | 値 |
企業価値／売上高 | 3.1 |
企業価値／EBITDA | 17.9 |
株価売上高倍率 | 3.2 |
売上高成長率 | 4.1% |
純利益率 | 10.7% |
EBITDAマージン | 17.5% |
時価総額 | $205,750,000,000 |
企業価値 | $200,620,000,000 |
営業キャッシュフロー | $9,520,000,000 |
一株当たり利益（完全希薄化後） | $10.77 |
予想EPS | $12.20 |
一株当たりフリーキャッシュフロー | $14.27 |
成長、利益、フリー・キャッシュフローに余裕のある前提を用いたDCF法（ディスカウントキャッシュフロー法）に基づくと、同社の株価は現在の328ドルに対して、約320ドルで評価されることになり、現在やや割高である可能性があることを示している。
アクセンチュア（ACN）に関するコメント
2023年第4四半期の業績に関する前回の決算説明会では、経営陣からの発言として以下の点が強調された。
- アクセンチュアは、13業種のうち5業種で1桁または2桁の高い成長を達成し、市場シェアの拡大を達成しながら、現地通貨ベースで8％増となる年間売上高640億ドルを達成した。
- このうち、四半期ベースで1億ドル超のブッキングを記録した顧客は昨年の100社から106社に増え、新規ブッキング額は現地通貨ベースで5％増の722億ドルとなった。
- 調整後の営業利益率は20ベーシスポイント上昇し、経営陣は25件の買収に25億ドル以上、研究開発、プラットフォーム、業界ソリューションに13億ドル、研修・開発に11億ドルを投入した。
- アクセンチュアのフリーキャッシュフローは90億ドル、株主還元は70億ドルを超え、第4四半期の営業キャッシュフローは34億ドル、有形固定資産の純増加は1億8,000万ドルだった。
- 2024年度については、現地通貨ベースで2％から5％の売上成長を見込んでいる。
- 国際部門については、さまざまな国際市場におけるクラウド・マイグレーションやモダナイゼーションなどの分野で大きな需要があるとし、欧州、日本、中東での好調な業績を強調した。
下図は、直近の経営陣によるアナリスト向け説明会における様々な用語やキーワードの使用頻度を示している。
アナリストは、CMT（Communication, Media & Technology）の課題、ジェネレーティブAI、マネージド・サービスの成長について同社首脳に質問した。
経営陣は、CMT業界の課題は広範かつグローバルなものであり、コスト削減、顧客サービス、ネットワーク機能に注力するため、業界内でピボットする計画であると述べた。
ジェネレーティブAIのプロジェクトは平均100万ドル程度で、同社は現在ジェネレーティブAIで約300のプロジェクトを抱えており、主に戦略、ユースケースの実装、技術的実現に注力している。この分野は将来的に大きなバリュードライバーになると見られている。
マネージド・サービスは、コストとデジタル化戦略にとって極めて重要であり、同社は24年度のマネージド・サービスの成長率を1桁台半ばから後半と見込んでいる。
全体として、同社の財務状況は極めて良好で、流動性は潤沢で、負債もほとんどなく、フリー・キャッシュ・フローも非常に素晴らしい水準にある。
今後について経営陣は、デジタル・コアへの投資と、テクノロジー、データ、ジェネレーティブAIを活用した改革に重点的に取り組むことを改めて表明した。
同社の強固な財務体質、継続的な成長、コスト削減努力、AIトランスフォーメーションなど、新規かつ大規模な産業分野での機会を考慮し、私は同社株式に対して「強気」で見ている。