中立

アドバンスト・マイクロ・デバイス(AMD)

中立

AMDは復活の軌道に乗っているが、その実現の道のりは長いと考えている。そのため、多くの投資家は、同社が意味のある持続可能な成長を実現するのに時間がかかることに苦慮することになるだろう。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の将来性：時間外で株価急落！最新の決算分析を通じて今後の株価見通しに迫る！

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の2024年度第1四半期決算サマリー

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の2024年度第1四半期の売上高は、前四半期比11%減、前年同期比2%増の55億ドルとなり、ガイダンスの中間値を1億ドル上回った。

売上総利益率は47％と、前年同期比で3ポイント上昇した。

データセンターとクライアント部門の両方で前年同期比増収となったが、ゲーミングとエンベデッド部門の減収で相殺された。

（原文）For the first quarter of 2024, revenue was $5.5 billion, up 2% year over year, as revenue growth in the data center and client segment was partially offset by lower revenue in our gaming and embedded segments.

（日本語訳）2024年度第1四半期の売上高は55億ドルで、前年同期比2％増となりました。これは、データセンターおよびクライアント部門における増収が、ゲームおよびエンベデッド部門における減収により一部相殺されたためです。

営業利益は3,600万ドルで、前年同期比125%増となったが、前四半期比では89%減となった。

そして、これは、研究開発費だけでなく、マーケティング費用も増加した結果である。

（原文）Operating expenses were $1.7 billion, an increase of 10% year over year as we continue to invest aggressively in R&D and marketing activities to address the significant AI growth opportunities ahead of us.

（日本語訳）営業費用は17億ドルで、前年同期比10%増となりました。これは、今後の大きなAIにおける成長機会に対応するため、研究開発およびマーケティング活動への積極的な投資を継続しているためです。

今後の見通しとして、AMDは今四半期の売上高を前四半期比3.6%増の57億ドルと予想している。

恒例のサマリースライドでは、データセンター部門（下表：Data Center Segment）の売上高が前年同期比80%増と目覚ましい伸びを示していることに注目したい。

そして、インテル（INTC）のDCAI（データセンター＆AI）部門の売上高は前年同期比1億ドル増、わずか3.5％増だったことを思い出してほしい。

この点については後述したい。

全体として、AMDは小幅な業績の改善を達成したが、今四半期の見通しが冴えなかったというのが現状である。

この結果、同社の株価は時間外取引で約7％下落した。

この時点で、同社は直近の52週高値227ドルから35％下落したことになる。

市場の反応は、特にこの特別な決算シーズンという意味では、理解できるものであったと言える。

決算説明会議に出席したアナリストたちは、同社のAI主導の売上高に過度の関心を寄せており、1月の前回予想を5億ドル上回ると発表したことに感心していないようであった。

（原文）And based on our expanding customer engagements, we now expect data center GPU revenue to exceed $4 billion in 2024, up from the $3.5 billion we guided in January.

（日本語訳）また、顧客との契約拡大に基づき、データセンター向けGPUの売上高は、1月に発表した35億ドルから、2024年には40億ドルを超えると予想しています。

私の見解では、同社のロング・ポジションを維持するために必要なものは決算説明会で得ることが出来たと見ている。

そして、今後数カ月で100ドルに近づくようなさらなる下落が見られたら、ロングポジションを追加するつもりである。

これについては、各部門の業績に関する分析、およびその他のQ&Aの要点とともに、さらに詳しく説明していきたい。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）のデータセンター部門

前述の通り、データセンター部門はアドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の2024年度第1四半期のハイライトであり、売上高は前年同期比80%増であった。

さらに重要なことは、インテル（INTC）のDCAI（データセンター＆AI）部門の売上高が5億ドル減少したのに対し、同社の売上高は前四半期比横ばいであったことであろう。

これは、インテルの犠牲の上に、AMDがデータセンター市場におけるマーケットシェアを拡大し続けていることを強く示唆していると見ている。

ジーン・フー最高財務責任者（CFO）は次のように述べている。

（原文）Data center delivered record quarterly segment revenue of $2.3 billion, up 80%, a $1 billion increase year over year. Data center accounted for more than 40% of total revenue, primarily led by the ramp of AMD Instinct GPUs from both cloud and enterprise customers and a strong double-digit percentage growth in our server processing revenue as a result of growth across our Zen 4 products.

（日本語訳）データセンター部門の四半期売上高は、前年同期比80%増の23億ドル、前年同期比10億ドル増と過去最高を記録しました。データセンター部門の売上高は全体の売上高の40%以上を占め、主にクラウドおよびエンタープライズ顧客からのAMD Instinct GPUの増加や、Zen 4製品全体の成長によりサーバー・プロセッシング関連の売上高が2桁の大幅な伸びを示したことに牽引されました。

ここで本当に重要なのことは、AMDのEPYCサーバーCPUの企業による採用である。

同社がサーバー分野で復活を始めたとき、当初はハイパースケーラーに焦点を当てていた。

これにより、より迅速に、より少ない労力でビジネスを拡大できるようになった。

エンタープライズ市場でソケットを獲得するのは遥かに時間がかかるが、本当に重要な市場であり、同社がそこで成長軌道を実現していることを確認できることは本当に良いことである。

もちろん、MI300の売上高に注目が集まっていたが、今回初めて、この数字を推測するのではなく、直接入手することができた。

発売以来の累計売上高は10億ドルで、我々が予想していた数字と比べると、順調に推移していると言える。

質疑応答では、MI300の通年売上高40億ドルという見通しが、供給制限によるものなのか、需要制限によるものなのかを理解することに焦点が当てられた。

（原文）Question: I just wanted to go back to the supply question and the $4 billion outlook for this year. I think at some point, there was a suggestion that the $4 billion number, right, that there are still supply constraints. But I think at a different point, you said that you have supply visibility significantly beyond that.

（日本語訳）質問：供給に関する質問と、今年の40億ドルの見通しに戻りたいと思います。ある時点で、40億ドルという数字にはまだ供給上の制約があるという指摘があったと思います。しかし、別の時点では、それを大幅に上回る供給見通しがあるとおっしゃっていたと思います。

（原文）Given that we are almost at the middle of the year, I would have thought that you would have much better visibility about the back half. So is the $4 billion number a supply constraint number? Or is it a demand constraint number?

（日本語訳）今年も半ばにさしかかろうとしているのですから、後半についてはもっと見通しが立っているものと思っていました。では、40億ドルという数字は供給サイドの制約に伴う数字なのでしょうか？それとも需要サイドの制約なのでしょうか？

この質問に明確に答えようとしたリサ・スーCEOは、その答えの最初の部分で、珍しくしくじってしまったように見える。

しかし、結論から言えば、MI300は今期も供給上限を維持しているが、下期には供給が増加するため、その状況は変わるだろうというものである。

（原文）Answer: Yeah, Vivek. Let me try to make sure that we answer this question clearly. From a full-year standpoint, our $4 billion number is not supply capped. I'm sorry, yes, it's not supply capped.

（日本語訳）回答：はい、ヴィヴェック。この質問には明確にお答えしたいと思います。通期で見た場合、40億ドルという数字は供給上限にあるわけではありません。すみません、そうです。それは供給の上限ではありません。

（原文）It is -- we do have supply capability above that. It is more back half-weighted. So if you're looking at sort of the near term, the near term, I would say for example in the second quarter, we do have more demand than we have supply right now, and we're continuing to work on pulling in some of that supply. By the way, I think this is an overall industry issue.

（日本語訳）私達はそれ以上の供給能力があります。そして、年後半により多くの比重があります。ですから、近い将来のことを考えれば、例えば第2四半期であれば、今現在は供給よりも需要の方が多いわけです。そして、我々はその供給源の一部を引っ張り出す努力を続けています。ところで、これは業界全体の問題だと思います。

この答えについて別の見方をすれば、供給増に見合うだけの需要増が続けば、40億ドルの見通しを上回る可能性もあるということである。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）のクライアント部門

インテル（INTC）の場合と同様、クライアント部門の売上は、2023年度第1四半期決算の状況がいかに悪かったかを考えれば、前年同期比の比較は容易であると言える。

そして、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は前年同期比85％増の14億ドルを達成している。

これは、インテルが前年同期比約30％増であったのとは対照的である。

もうひとつ興味深い比較は、前四半期比である。

AMDの場合は1億ドル、6.6％の減少である。

インテルの場合は13億ドル、14.7％の減少である。

（原文）Client segment revenue was $1.4 billion, up 85% year over year, driven primarily by Ryzen 8000 series processors. On a sequential basis, client revenue declined 6%. Client segment operating income was $86 million or 6% of revenue compared to an operating loss of $172 million a year ago, driven by higher revenue.

（日本語訳）クライアント部門の売上高は、主にRyzen 8000シリーズ・プロセッサーが牽引し、前年同期比85%増の14億ドルとなりました。前四半期比では、クライアント部門の売上高は6%減少しました。クライアント部門の営業利益は、増収により、前年同期の1億7200万ドルの営業損失に対し、8600万ドル（売上高の6%）となりました。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）のゲーミング部門

このセグメントは季節性が強く、通常、第1四半期が谷となる。

（原文）Gaming segment revenue was $922 million, down 48% year over year and down 33% sequentially due to a decrease in semi custom and Radeon GPU sales. Gaming segment operating income was $151 million or 16% of revenue compared to $314 million or 18% a year ago.

（日本語訳）ゲーミング部門の売上高は9億2,200万ドルで、前年同期比48％減、前四半期比ではセミカスタムおよびラデオンGPUの売上減少により33％減となりました。ゲーミング部門の営業利益は、前年同期の3億1,400万ドル（18％）に対し、1億5,100万ドル（16％）でした。

※続きは「アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）の将来性とは？最新の2024年第1四半期決算後に株価が大幅下落の理由に迫る！」をご覧ください。

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