中立ダイナトレースダイナトレース / DT / 中立：最新の2024年第4四半期決算速報・強み＆競争優位性分析と今後の株価予想・将来性
ドノヴァン・ ジョーンズ- ダイナトレース（DT）は、自動化されたクラウド・セキュリティ・アプリケーションを世界中の企業に提供しているテクノロジー企業である。
- 同社は2024年5月15日に2024年度第4四半期決算を発表し、増収増益を達成しているが、顧客からの反応も鈍く、GTM戦略の焦点も変化している。
- そのため、私の同社株式に対する短期的な見通しは「中立」としている。
ダイナトレース（DT）について
ダイナトレース（DT）は、世界中の企業にIT運用を自動化するマルチクラウド・セキュリティ・ソリューションを提供しているテクノロジー企業である。
同社は2024年5月15日に2024年度第4四半期決算を発表し、売上高とコンセンサス利益の予想を上回った。
同社は、顧客からの反応が鈍い一方で、GTM戦略（市場進出戦略）の焦点の変化に直面しており、改善には時間がかかると見ている。
そのため、私の同社株式に対する短期的な見通しは「中立」としている。
ダイナトレース（DT）の概要と市場
ダイナトレース（DT）は、米国マサチューセッツ州ウォルサムに本社を置くソフトウェア・インテリジェンス企業である。
同社はマルチクラウド環境向けのセキュリティ・プラットフォームを提供しており、顧客はIT運用の近代化と自動化、ソフトウェアの開発とリリース、ユーザー体験の向上を実現できる。
CEOのリック・マコーネル氏は2019年から同社に在籍している。
マコーネル氏はテクノロジー業界で25年以上の経験を持ち、アカマイ・テクノロジーズ（AKAM）、シスコ・システムズ（CSCO）などの企業でリーダーシップを発揮してきた。
ダイナトレースは、アプリケーションとマイクロサービスのモニタリング、ランタイム・アプリケーション・セキュリティ、インフラモニタリング、ログ管理と分析、デジタル・エクスペリエンス・モニタリング、デジタル・ビジネス分析、クラウド自動化など、フルスタックのソリューションを顧客に提供している。
さらに、導入、コンサルティング、トレーニングサービスも提供している。
フォーチュン・ビジネス・インサイトのレポートによると、世界のクラウドセキュリティ市場規模は2021年に292億6000万ドルと評価され、2022年～2029年の 年平均成長率は18.1％を示し 、2029年には1060億2000万ドルに成長すると予測されている。
同市場は、サイバー犯罪の高度化、サイバースパイ活動、新たなサイバー攻撃の発生などの要因によって、予測期間中に力強い成長が見込まれている。
また、クラウドベースのソリューションの採用、ハイブリッドクラウドの台頭、DevOpsの効率化も市場の成長を後押しすると予想される。
そして、クラウドセキュリティ市場のダイナトレース以外の主要企業を紹介したい。
ダイナトレース（DT）の最近の財務動向
ダイナトレース（DT）の四半期別の総売上高（青色の列：Total Revenues）は力強い成長軌道を維持しており、四半期別の営業利益（青色の線：Operating Income）は前四半期比で減少しているが、前年同期比では増加している。
また、四半期別売上総利益（青色の列：Gross Profit）は最近のトレンドに従って伸びているが、四半期別販売費および一般管理費（青色の線：Selling General & Admin Expenses）も大幅に増加している。
さらに、希薄化後1株当たり利益（EPS）はここ数四半期で頭打ちとなっている。
(上記グラフのデータはすべて百万USD単位・GAAPベース）
加えて、過去12ヶ月間、同社の株価は7.5%下落したのに対し、iシェアーズ・エクスパンデッド・テクノロジー・ソフトウェアETF（IGV）の株価は26.6%上昇している。
ダイナトレース（DT）のバリュエーションとその他の指標
以下は、ダイナトレース（DT）に関連するバリュエーションの表である。
| バリュエーション指標 | 値 |
企業価値 / 売上高（予想） | 8.0 |
| 企業価値 / EBITDA（予想） | 27.8 |
| 株価売上高倍率（直近過去12か月） | 9.7 |
売上高成長率（予想） | 18.6% |
純利益率 | 10.8% |
EBITDAマージン | 12.0% |
時価総額 | $13,950,000,000 |
企業価値 | $13,190,000,000 |
営業キャッシュフロー | $378,110,000 |
実績EPS（直近過去12か月） | $0.52 |
予想EPS | $1.29 |
一株当たりフリー・キャッシュフロー（直近過去12か月） | $1.18 |
また、40%ルールとは、ソフトウェア業界の経験則であり、売上高成長率と営業利益率の合計が40%以上であれば、その企業は、ソフトウェア企業として、許容できる成長と営業利益率の軌道に乗っていることを示すものである。
下表のように、同社の直近の調整前40％ルールの計算値は、2024年第4四半期決算時点で25.5%であり、2024年第2四半期の31.9%から低下していることが分かる。
40%ルール・パフォーマンス（調整前） | 2024年第2四半期 | 2024年第4四半期 |
売上高成長率 | 21.9% | 18.6% |
営業利益率 | 10.0% | 6.8% |
合計 | 31.9% | 25.5% |
ダイナトレース（DT）の見通し
市場のアナリストとの直近の決算説明会議では、ダイナトレース（DT）の経営陣の準備発言として以下の点が強調されていた。
売上高
15億ドル以上のARR（年間経常収益）を達成し、2年前の10億ドルから50％の伸びを示した。第4四半期の総売上高は3億8,100万ドル（21％増）、通期では14億3,000万ドル（22％増）となった。
受注残
2024年度第4四半期に18件の7桁のACV（年間契約額）獲得案件を含む、多数のプラットフォーム統合案件の成約に成功した。重要な案件には、世界トップ20の金融機関との9桁の複数年にわたるTCV（総契約額）拡張や、約8桁のACV（年間契約額）の大手航空会社新規顧客が含まれる。
コストまたは経費
2023年度から約300ベーシス・ポイント（3％）のNon-GAAPベースの営業利益率を拡大し、税引前フリー・キャッシュフロー・マージンを200ベーシス・ポイント（2％）拡大した。
当期のNon-GAAPベースの営業利益は3億9,800万ドルで、Non-GAAPベースの営業利益率は28％となり、ガイダンスの上限を50ベーシスポイント（0.5%）、2023年度を300ベーシスポイント（3％）近く上回った。
キャッシュフロー
2024年度第4四半期のフリーキャッシュフローは1億2,100万ドル、通期では3億4,600万ドル（売上高の24％）となり、ガイダンスの上限を100bp（1%）上回った。
貸借対照表
当期末の現金および投資残高は8億8300万ドル、負債残高はゼロであった。取締役会は5億ドルの自社株買戻しプログラムを承認したが、これは事業への自信と株主価値向上へのコミットメントを反映したものである。
海外事業
EMEA（欧州・中東・アフリカ）地域は好調に推移し、2024年度第4四半期の新規ARR（年間経常収益）純増に大きく貢献した。
売上高ガイダンスと動向
2025年度の総売上高は16～17％増の16億4,400万～16億5,800万ドルを見込む。Non-GAAPベースの営業利益は4億5,900万～4億6,700万ドルで、Non-GAAPベースの営業利益率は約28%となる見込みである。
2025年度のガイダンスは、GTM戦略の変更による短期的な混乱の可能性を織り込んでいるが、同社の強力な実行力と戦略的投資によって支えられると見ている。
ダイナトレースのGTM戦略の変更は、フォーチュン500企業および戦略的企業アカウントへのリソース配分を増やし、パートナー主導のアプローチを重視し、より広範な市場導入のために競争上の差別化を活用することに重点を置いている。
また、同社では、エンド・ツー・エンドの観測可能性プラットフォームに対する旺盛な需要が続いており、これが大規模な戦略的取引と競合他社からの置き換えを促進している。
同社経営陣は、GTM戦略の変化が成熟し、GrailやDPSのような新しいソリューションの顧客採用が増加するにつれて、ARRの成長が加速する可能性を確信している。
そして、厳しいマクロ環境にもかかわらず、ダイナトレースはそのプラットフォームと市場トレンドが堅調な成長と収益性をサポートすると期待している。
以上より、同社はトップライン売上高の成長とプラスの利益を出し続けているが、厳しいマクロ経済環境と営業・マーケティング活動の変化に直面している。
従って、私のダイナトレースに対する短期的な見通しは「中立」としている。