10/16/2024

フリーキャッシュフロー（FCF）とは？計算方法とEBITDAの違いを米国企業の事例で解説

記事要約

FCFは、現金を生み出す力を確認するための指標です。本稿の計算式は「営業キャッシュフロー－資本的支出」で、編集部の補足に式と計算例を文字で示します。
EBITDAは利益をもとにした指標で、現金の動きとは一致しません。営業CFや設備投資と照合し、運転資本などの影響を分けて読みます。
原著は2024年10月の分析です。GCTとPGYの当時の事例を通じ、調整後EBITDAとFCFの違いを論じます。本文の年度予測は現在の実績ではありません。
企業が公表するFCFの定義や調整項目は一様ではありません。比較するときは同じ期間・単位・支出の範囲を確認し、単年のプラス・マイナスだけで判断しないことが大切です。

この記事は約 10 分で読むことができます。（記事文字数：約 5,100 文字）

フリーキャッシュフローの計算方法を確認する

ここはインベストリンゴ編集部の補足です。下の原著は、マイケル・ウィギンズ・デ・オリベイラが2024年10月に執筆した分析です。企業の事例や年度予測は当時のもので、現在の実績ではありません。

本稿の図では、フリーキャッシュフロー（FCF）を「営業キャッシュフロー－資本的支出」で計算します。営業キャッシュフローは営業活動による現金の増減、資本的支出は設備などへの投資支出です。ここで差し引く支出額は正の数として扱います。

この表は計算方法を示す架空の例です。本文に登場する企業の実績ではなく、単位と期間はすべて同じとしています。決算書で設備取得による支出が「－30」と表示されている場合、同じ計算は「100＋（－30）＝70」です。「100－（－30）」として130にしないよう、支出の符号を確かめます。

投資キャッシュフローの合計を、そのまま資本的支出に置き換えることはできません。投資活動には設備投資のほか、買収や有価証券の取得・売却などが含まれることがあります。「営業CF＋投資CF合計」という別の集計と本稿の式を比較するときは、含まれる項目をそろえてください。

指標	何を見るか	比較するときの確認点
EBITDA・調整後EBITDA	利息・税金・減価償却などを控除する前の利益を表す指標。調整後は企業ごとの追加調整がある。	現金そのものではない。売掛金・在庫などの増減や、設備投資の支払いを確認する。
営業キャッシュフロー	営業活動で現金がどれだけ増減したか。	売掛金の回収、在庫、税金などの影響と、一時的な増減を確かめる。
本稿のFCF	営業キャッシュフローから資本的支出を差し引いた額。	営業CFに含まれる支払いを二重に引かず、会社の定義・設備投資の範囲・期間をそろえる。

米国企業のFCFは会計基準で一つの算式に統一された指標ではありません。企業が示す計算式と営業CFからの調整表を確認します。借入金の元本返済など、この式で控除していない支払いもあるため、FCF

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