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今回、マーベル・テクノロジーには多くの追い風が吹いていると思います。ただ、問題は依然として株価が高いことであり、それに見合った利益をあまり生んでいない点です。アマゾンのカスタムシリコンなど、いくつかプラスの要素はあるものの、特に魅力的な価格ではありません。

マーベル・テクノロジー（MRVL）とはどんな会社？今週の決算予想と強み分析を通じて、今後の株価見通しと将来性に迫る！

AI・半導体関連銘柄の取引が本格化しようとしている中、本稿では、注目の半導体銘柄である、マーベル・テクノロジー（MRVL：Marvell Technology）の決算予想について解説していきます。

マーベル・テクノロジー（MRVL）とはどんな会社か？

マーベル・テクノロジー（MRVL：Marvell Technology）は、データインフラストラクチャ向けの半導体ソリューションを提供する、グローバルに展開する企業です。特に、クラウドデータセンター、5Gネットワーク、自動車、エンタープライズストレージの分野に強みを持ち、これらの分野における革新的な製品開発で知られています。同社のユニークな特徴の一つは、エッジからクラウドまでをカバーする包括的な製品ポートフォリオを持っている点です。これにより、データの処理、保存、伝送の各段階でシームレスなソリューションを提供することが可能となっています。

マーベルは特に、カスタムシリコンソリューションに強みを持ち、顧客のニーズに合わせた高度なカスタマイズを実現しています。この点が、他社との差別化要因となり、多くの大手テクノロジー企業との強力なパートナーシップを築いています。また、5Gインフラの進展に伴い、同社の5G関連製品の需要が急速に拡大しており、これが今後の成長を支える大きな原動力となると期待されています。

さらに、自動運転技術や電動化が進む自動車業界においても、マーベルの半導体技術は重要な役割を果たしており、車載ネットワークやインフォテインメントシステム向けのソリューションを提供しています。これにより、次世代の自動車におけるデータ処理能力の向上を実現し、業界のイノベーションを支えています。

総じて、マーベル・テクノロジーは、先進的な技術力と顧客ニーズに応じた柔軟な対応力で、今後もデータインフラ市場におけるリーダーシップを維持し、さらなる成長を目指しています。

マーベル・テクノロジー（MRVL）の決算予想：テレコムの不振からアマゾンの拡大へ

マーベル・テクノロジー（MRVL：Marvell Technology）は、私のずっとお気に入りの企業です。正直に言うと、地元企業ということもあって応援しています。Inphi Corporationは私が最初に自身の分析レポートで取り上げた企業で、わずか2週間後にマーベル・テクノロジーに買収されました。

しかし、マーベル・テクノロジーが私の好きなInphi Corporationを買収してからというもの、いくつかの浮き沈みがありました。この会社は、GAAPベースの利益に関してはおそらくこれまでで最悪の企業の一つであり、EBITDAの大部分が株式ベースの報酬（SBC）に依存していることが多いです。そして、どんなに割安なバリュエーションであっても、フリーキャッシュフローをそれほど生み出してはいません。

とはいえ、私は、今はこの会社がかなり気に入っています。以前に述べたように、同社が好位置にあると考える理由を再確認し、短期的な影響についても整理したいと思います。私は、テレコム事業が底を打ち、アマゾン（AMZN）の拡大に伴ってアクセラレータ収益が予想を上回り、LROの逆風にもかかわらず、データセンター関連のZR関連売上高が同社を支えると見ています。

そして、私はこの状況に初めて好感を持っています。特にテレコムセクターが大きな成長の要因になりそうです。

関連用語

LRO（Large Receive Offload）：マーベル・テクノロジーのネットワーク技術で、受信した小さなパケットをまとめて処理し、CPUの負荷を軽減しながらネットワークのパフォーマンスを向上させる機能。

ZR：データセンター間の接続（DCI）に使用される光通信技術。小型のプラグインモジュールとして、スイッチやルーターに直接接続でき、コスト削減や運用効率の向上に寄与する。

テレコムセクターの回復の兆しとマーベル・テクノロジー（MRVL）への影響

では、各関連企業の決算説明会における遣り取りで注目すべき点を幾つか見ていきましょう。

まず、シスコ・システムズ（CSCO）では注文が底を打ちました。

（原文）As Chuck said, Q4 product orders were up 14% year-over-year. Excluding Splunk, product orders were up 6% year-over-year, indicating the period of inventory digestion by our customers is now largely behind us.

（日本語訳）チャック（CEO）が言うように、第4四半期の製品注文は前年同期比で14%増加しました。Splunkを除いても、製品注文は前年同期比で6%増加しており、顧客による在庫調整の時期はほぼ終わったと見られます。

ルメンタム・ホールディングス（LITE）もテレコム部門の成長に支えられ、前四半期比で売上高が増加しています。

（原文）We expect net revenue for the first quarter of fiscal '25 to be in the range of $315 million to $330 million. At the midpoint, we expect to show year-over-year revenue growth when compared to Q1 of fiscal 2024. This Q1 revenue forecast includes the following assumptions: Cloud & Networking to be up sequentially, primarily driven by an improvement in telecom networking demand and Industrial Tech to be approximately flat sequentially with decreased industrial laser shipments offset by a modest uptick in 3D sensing due to typical seasonality.

（日本語訳）2025年度第1四半期の純売上高は、3億1,500万ドルから3億3,000万ドルの範囲になると予想しています。中間値で見ると、2024年度第1四半期と比べて売上高が増加する見込みです。この第1四半期の売上高予測には、クラウド＆ネットワーキング部門の順調な成長、特にテレコムネットワーキング需要の改善が含まれています。一方で、インダストリアルテクノロジー部門は、産業用レーザーの出荷減少が3Dセンシングの季節的な増加によって相殺され、前四半期比でほぼ横ばいになると見込んでいます。

一方で、コヒレント（COHR）はデータ通信分野には非常に強気ですが、テレコムに対しては慎重です。しかし、彼らはZR技術の強みを特にDCIプラガブル製品で強調しており、この分野はマーベル・テクノロジー（MRVL：Marvell Technology）が得意とするところです。

（原文）Against that market backdrop, we do have a number of new products that are ramping that are pretty exciting. The number -- and I mentioned in the prepared remarks, both the 100G and then the 400GZR and ZR+ that will ramp throughout the course of this year. And obviously, since you're ramping over the course of this year, they have a bigger impact in the second half of our fiscal year. So I think that we do have some growth tailwinds behind us in terms of our own products. But I think in terms of the market, we're expecting that to be -- to continue to be sought.

（日本語訳）この市場環境の中で、いくつか非常に期待できる新製品が立ち上がり始めています。具体的には、100Gや400GZR、ZR+といった製品が今年中に本格展開される予定です。これらの製品が今年を通じて成長することで、当社の会計年度後半にはより大きな影響を与えることになるでしょう。製品面では成長の追い風を感じていますが、市場全体については引き続き強い需要が続くと見込んでいます。

光通信機器を製造するファブリネット（FN）も、順調な売上高増加を予想しています。彼らはエヌビディア（NVDA）向けのプラガブル製品やDCIインターコネクトを製造しており、ここにもマーベル・テクノロジーが関与しています。

（原文）Now I will turn to our guidance for the first quarter of fiscal year 2025. After a year of breaking quarterly records for revenue and EPS, we are optimistic that the first quarter will represent another strong quarter for Fabrinet. In fact, we anticipate that revenue will be up sequentially in all of our major product areas. We expect datacom growth to be driven mainly by advanced high data rate products. We expect telecom revenue to increase from the combination of growth in data center interconnect products and recent new programming. And we believe that automotive and laser revenue will also grow sequentially.

（日本語訳）では、2025年度第1四半期の見通しについてお話しします。昨年度は四半期ごとに売上高とEPSの記録を更新しましたが、第1四半期もファブリネットにとって力強い結果が期待できると考えています。実際、主要な製品分野すべてで売上高が前四半期比で増加する見込みです。特にデータ通信分野では、高速データレート製品が成長をけん引すると予想しています。また、データセンターインターコネクト製品の成長や新プログラムの導入により、テレコム部門の売上高も増加すると考えています。さらに、自動車およびレーザー分野の売上高も前四半期比で増加する見通しです。

以上より、最も弱かったセグメントにも底打ちの兆しが見え始めています。

考えてみてください：どの企業も前四半期比で着実な売上高増加を見込んでおり、マーベル・テクノロジーも穏やかな回復を予想しています。しかし、これは、売上高が予想を上回るための一つの要因に過ぎません。

（出典：Bloomberg）

関連用語

DCIプラガブル製品：データセンター間の接続（DCI）を簡単に拡張するために使用される、スイッチやルーターに直接差し込める小型の光モジュール。

DCIインターコネクト：データセンター同士を高速で接続するためのネットワーク技術。これにより、複数のデータセンター間でデータの迅速なやり取りが可能になる。

マーベル・テクノロジー（MRVL）のデータセンター売上高の拡大

マーベル・テクノロジー（MRVL：Marvell Technology）はアマゾン（AMZN）のInferentiaの導入も本格化しています

（出典：@paurooteri）

これはマーベル・テクノロジーのソケットになるので、Alchip Technologies Ltd（3661.TW）はそれほど大きな恩恵を受けないでしょう。私はアマゾンの展開がエヌビディア（NVDA）ほどのインパクトを持つとは思っていませんが、2025年に向けて大きな数字を見込める状況だと思いますし、しばらくの間はその期待が崩れることはないでしょう。

これがマーベル・テクノロジーにとって、テレコムの底打ちやZRの拡大に加えて、さらなる成長の要因になると考えています。ZRにはAcacia Communicationsや他の競合が存在せず、マーベル・テクノロジーが主要なDSPプロバイダーとなっています。

今回、マーベル・テクノロジーには多くの追い風が吹いていると思います。ただ、問題は依然として株価が高いことであり、それに見合った利益をあまり生んでいない点です。アマゾンのカスタムシリコンなど、いくつかプラスの要素はあるものの、特に魅力的な価格ではありません。

簡単に言えば、短期的には良いですが、長期的にはやや平凡と言えるでしょう。

（出典：Bloomberg）

関連用語

Inferentia：アマゾンのAmazon Web Services（AWS）が開発したカスタムAI推論チップで、機械学習モデルの推論処理を高速化し、コスト効率を高めるために使用される。

ソケット：コンピュータのマザーボードにCPUや他のプロセッサを物理的に接続するためのインターフェース。ここにプロセッサを装着して動作させる。

DSPプロバイダー：デジタル信号処理（DSP）チップを提供する企業やメーカーを指します。これらのチップは、音声、画像、データ通信などのデジタル信号を高速かつ効率的に処理するために使用される。