a close up of a piece of electronic equipment
11 - 04 - 2024

オン・セミコンダクター(ON)今後の株価見通しとは?最新の2024年第3四半期決算は好調も株価は下落?

ダグラス・ オローリンダグラス・ オローリン
  • 本稿では、注目の米国半導体銘柄であるオン・セミコンダクター(ON)の10月28日に発表された最新の2024年第3四半期決算の分析を通じて、同社の今後の株価見通しと将来性を詳しく解説していきます。
  • オン・セミコンダクターの2024年度第3四半期決算では、EPSと売上高が市場予想を上回り、引き続きシェア拡大と利益率の改善が期待されています。 
  • 自動車と産業分野での需要は低調ですが、中国市場でのシリコンカーバイド成長が売上を支えており、中国のBEV向けシリコン市場でのシェア拡大を見込んでいます。 
  • 近年、一般市場向け流通在庫の補充を進めており、顧客層の拡大と高い利益率を確保する戦略が成果を上げています。

オン・セミコンダクター(ON)の最新の2024年度第3四半期決算発表に関して

オン・セミコンダクター(ON)は10月28日に2024年第3四半期決算を発表していますが、同社の決算は非常に興味深いものでした。

発表された内容では慎重な姿勢が示されていましたが、質疑応答では強気な姿勢が目立ちました。

2024年度第3四半期決算

・EPS(特別項目除く):0.99ドル(FactSet予想:0.97ドル)

・売上高:17.6億ドル(FactSet予想:17.5億ドル)

2024年度第4四半期ガイダンス

・EPS(特別項目除く):0.92〜1.04ドル(FactSet予想:1.00ドル)

・売上高:17.1〜18.1億ドル(FactSet予想:17.7億ドル)

ハッサンCEOが就任して以来、業績予測を外したことがなく、今回も期待通りです。

引き続きシェア拡大と利益率の改善が期待されますが、発表された内容と実際の質疑応答の違いについて、さらに掘り下げてみる価値がありそうです。

下記は決算説明会での遣り取りの一部です。

(原文)We've talked about an L-shaped recovery, and as expected, the demand environment remains muted with ongoing inventory digestion and slow end demand. Our outlook for all markets remains unchanged as uncertainty persists among our customers. Automotive continues to be soft with slowing EV sell-through. Industrial, which slowed first, has not broadly recovered, except for pockets in utility-scale solar in aerospace and defense.

(日本語訳)これまでL字型の回復について話してきましたが、予想通り、需要環境は引き続き低調です。在庫調整が続く中で最終的な需要も弱く、すべての市場に対する見通しに変化はありません。顧客の間で依然として不確実性が強く、自動車分野も引き続き軟調で、特にEVの販売が鈍化しています。また、最初に減速した産業分野も全体的な回復には至っておらず、一部のユーティリティ向け太陽光発電や航空宇宙・防衛分野でのみ回復の兆しが見られるにとどまっています。

売上は前四半期比でわずかに増加しましたが、前年同期比では減少しています。

(原文)If we dive into revenue for the third quarter, we saw broad-based softness offset by silicon carbide growth, which resulted in a 2% sequential increase to $1.76 billion. As Hassane mentioned, inventory digestion persists across our business groups in automotive and industrial, which accounted for 79% of our revenue. Automotive revenue was $951 million, which increased 5% sequentially, driven by silicon carbide and ADAS image sensors. We continue to see softness in end demand, but content gains driven by silicon carbide in China are driving our growth in this market. As compared to the third quarter of 2023, automotive revenue was down 18%.

(日本語訳)第3四半期の売上を詳しく見ると、全体的に需要が弱いものの、シリコンカーバイドの成長がこれを支え、前期比で2%増の17億6,000万ドルとなりました。ハッサンが述べたように、自動車や産業分野では在庫調整が続いており、これらの分野が当社売上の79%を占めています。自動車分野の売上は9億5,100万ドルで、シリコンカーバイドやADASイメージセンサーの需要により、前期比で5%増加しました。最終需要は引き続き低調ですが、中国でのシリコンカーバイドによるコンテンツの増加が市場成長の一因となっています。前年同期と比べると、自動車分野の売上は18%の減少となりました。

もう1つ注目すべき点は、彼らが中国のBEV向けシリコン市場で50%のシェアを持っていると考えていることです。

短期的には好材料ですが、長期的には不安要素でもあります。

現時点ではオン・セミコンダクターが優位に立っていますが、いずれ国内の競争が激しくなるでしょう。

(原文)In automotive, China is driving the pace of innovation and leading the transition to 800-volt architectures, where silicon carbide is critical to enabling faster charging, extended range and better energy efficiency in vehicles. Our 1,200-volt M3e silicon carbide is well positioned to be used in China's extended-range electric vehicles as they transition to 800-volt architectures, where a small internal combustion engine can recharge the battery. We expect to exit the year with approximately 50% of China's BEV silicon carbide market share based on our design win activity as we continue to broaden our penetration with the top OEMs.

(日本語訳)自動車分野では、中国がイノベーションを牽引し、800ボルトアーキテクチャへの移行を主導しています。この新アーキテクチャでは、シリコンカーバイドが重要な役割を果たし、充電速度の向上や航続距離の延長、エネルギー効率の向上を実現します。当社の1,200ボルトM3eシリコンカーバイドは、800ボルトアーキテクチャへ移行する中国の航続距離延長型EVに最適な製品です。このアーキテクチャでは、小型の内燃エンジンでバッテリーを充電することができます。設計受注の実績から、今年末までに中国のBEV向けシリコンカーバイド市場で約50%のシェアを獲得できる見込みで、主要OEMメーカーへのさらなる浸透を進めています

一方で、質疑応答では流通在庫を少し増やす予定があることが話されていました。

(原文)So a few quarters ago, we mentioned that we're going to start seeding the disti inventory, which we really have starved over the last few years, servicing the high-volume customers or a lot of the key customers for us. And the strategy behind that is to expand the mass market customers and expand the mass market in general that we have starved, and that's typically a high-margin business. So what we've done 2 quarters ago is we started putting very strategic products into the channel. And the customer count, the mass market customer count has been very favorable. Therefore, our strategy has really been executed properly and yielded the results we wanted, which is mass market, higher customer count and higher margin mix into that channel. So we will continue to do that.

(日本語訳)数四半期前に、これまで主要な大口顧客への対応を優先するあまり抑えていた流通在庫の補充を始めるとお伝えしました。この戦略の目的は、一般市場の顧客層を拡大し、通常高い利益率が見込める一般市場自体を広げることです。2四半期前から、厳選した戦略的な製品を流通チャネルに投入し始めたところ、一般市場の顧客数が順調に増加しています。この戦略がうまく機能し、一般市場の拡大、顧客数の増加、そして高い利益率の実現という狙い通りの成果が得られています。この方針は今後も継続していく予定です。

市場全体の底堅さが見られ、成長もしている点が興味深いです。

さらに、在庫が少し増加している点も注目に値します。

この基盤の強さは、サイクルの初期段階での調整が進んでいる兆候のように思います。

L字型の回復とはいえ、自動車分野には活気が感じられ、中国が新たな需要を引き続き喚起すれば、さらなる好転の兆しが見えてくるでしょう。

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📍半導体&テクノロジー担当

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