やや強気インベスコ S&P 500 等ウェイト ETF【最新】米国株の今後の見通し / RSP / 強気：ディスインフレ・トレンドは継続
ローレンス・ フラー- 3月の消費者物価指数（CPI）は予想以上に上昇した。
- しかしこれは、政府が計算に使い続けている住居費の計算にひどい欠陥があったためである。
ここ数週間、インフレに対する懸念が高まっている。過去1年半の間にディスインフレが着実に進行してきたというよりも、3％台で再び9％台へ向かっているかのような雰囲気である。
最後の1マイル、つまり最終的な下落は最も獲得しにくいものである。
というのも、月ごとや前年比での比較が難しくなるからである。
それでも、金融市場が注目する全体的な変化率はプラスを維持している。
従って、もし投資家がこの経過を信じたくなければ、投資家自身の責任でそうするべきだと思う。
3月の消費者物価指数の予想では、ヘッドラインは前月比0.3％増、過去1年間では3.4％増、食品とエネルギーを除いたコアも前月比0.3％増、過去1年間では3.7％増と0.1%減少するとされていた。
しかし、その代わりに、ヘッドラインは0.4％上昇し、年率換算では3.5％と0.1%上昇することとなった。
一方、コア金利は0.4％上昇し、過去1年間の上昇率は3.8％で安定した。
下のグラフが示すように、FRBが最も重視しているコアインフレ率のディスインフレ傾向は依然として続いている。
今日、多くの市場専門家がこの指数を分析し、このトレンドは崩れ、インフレ率の再加速が予想されると警告することだろう。
そのため、金利の上昇を恐れ、株価の下落を恐れ、来年の景気後退を恐れる。
私は、恐怖を煽るような言葉に騙されてはいけないと言いたい。
バランスの取れた視点と、データやトレンドに対する批判的な目で、これらの懸念に対処することが大切である。
私は、インフレ率はすでにFRBが望ましいとする2％の範囲内に数ヶ月前から収まっていると主張してきた。
だからこそ株式市場は好調なのだと思う。
パウエル議長はこのことを知っているからこそ、FRBはこれから年末までに3回の利下げを行うという予想から手を引いていないのだと思う。
FRB関係者は今日のデータをもとに、3回の利下げという現在の金融政策見通しは強引すぎるのではないかと投資家に注意を促すだろう。
しかしそれは、FRBの目的に逆行しかねない金融資産価格のインフレを抑制するための意図的なものである。
この種のレトリックは過去2年間続いているが、文字通りに受け取るのは市場の大幅下落を期待する弱気派だけである。
今日の報告で最も重要なのは、5.7％上昇したとされるシェルターコストが、過去1年間のコア金利3.8％上昇の60％を占めていることである。
労働統計局がシェルターコストの加重計算に使っているデータが古く、ひどい欠陥があることは周知の事実である。
そして、シェルターコストはインフレ率の40％を占める。
労働統計局は、民間セクターから容易に入手できるリアルタイムのデータを使用すべきである。
例えば、Rental.comによれば、全国の家賃は9ヶ月連続で下落し、2023年末にはマイナスとなった後、2月には前年比わずか2.5％上昇した。
CPIの中でシェルターコストを計算するのに正確なリアルタイムの数字が使われていれば、すでに2％になっているはずである。
なぜ計算が更新されないのか説明できないが、パウエル議長はこの欠陥を認識している。
投資家もこの欠陥を認識している。
市場も明らかにこの欠陥を認識しており、だからこそ主要市場平均で史上最高値を更新中なのである。
ありがたいことに、FRBは金融政策を決定する際、コア個人消費支出（PCE）価格指数を重視している。
コアPCEは住居費のような加重がないため、より正確で、より定着したディスインフレ傾向を反映している。
そして、この指数は2月時点では年率2.78%まで低下している。
実際、2023年の最後の6ヵ月間、この同じ率は前四半期比で2％まで低下した。
悲観論者は、2024年の第1四半期は2％の水準から毎月跳ね返され、まるでそれがネガティブな展開であるかのように主張するだろう。
私は、ありがたいことだと言いたい！
私は、インフレ率が2％を大きく下回ってデフレが再来するよりは、2～3％の間で推移する方がはるかに好ましいと見ている。
インフレ率が2％に達し、その水準で無期限に凍結されるような魔法のような金融レシピは存在しない。
要するに、インフレとの戦いは終わったということである。
FRBが次に打つ手は短期金利の引き下げである。
そして、ソフトランディングは目前に迫り、2024年が進む中で強気相場が続くだろう。