【最新】米国株の今後の見通し / RSP / 強気：債券利回りの上昇は株式市場にとって追い風となるだろう

イールド・カーブのショート・エンドからロング・エンドまで、依然として金利が高止まりしているため、昨日の株価は横ばいから下落に転じた。

今年の初め、私は投資家に対し、年が明ければ経済の強弱が入り混じることを覚悟するよう警告した、というのは、それが経済のソフトランディングを最もよく特徴づけるものだからである。

力強さは景気拡大を維持し、弱さはインフレ率を低下させるために必要だからである。

さらに、パンデミック後の経済は複雑で、程度の差こそあれ、まだリバランスの過程にある。

景気後退を警告していた人々は、短期金利の「長期化」を警告するようになったが、景気拡大や強気相場を妨げるものではないと考えている。

昨日行われた司会者付きの討論で、パウエル議長は私たちがすでに知っていること、そして市場がすでに価格に織り込んでいることを話した。

それは、今年に入ってからインフレの追加的な進展が見られないため、FRBは5月に利下げを行わないということである。

その代わり、中央銀行はディスインフレのトレンドが軌道に乗ったという確信が深まるまで金利を据え置くだろう。

現在のコンセンサスでは、FRBは7月に1回目の利下げを行い、年内に2回目の利下げを行い、合計2回の利下げを行うと見ている。

果たして、この流れは株式市場にとって逆風なのだろうか？

2年物国債利回りは、投資家が1年後のFRBの基準金利をどの程度と見ているかを示す代替指標だが、すでに5％まで上昇している。

これはFRBの最新ガイダンスに沿ったものであり、引き締めではないにせよ、市場は過度に懸念していないと言える。

私は、パウエル議長は自身のコメントで市場をなだめようとしているのだと見ている。

パウエル議長は、FRBはデータ依存の姿勢を崩さず、高頻度の経済データを受けて見通しを調整すると一貫して述べている。

その点、FRBが好むインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数には、ディスインフレの進展以外を示唆するものは見当たらない。

コアPCEは過去12ヶ月間、年率換算で2.78%まで低下した。

この計算には、PCEや消費者物価指数で使われているものよりもはるかに低い、リアルタイムの住居費がまだ十分に織り込まれていない。

もちろん、パウエル議長はこのトレンドを維持し、金融資産価格のインフレを煽らないことを望んでおり、投資家の熱狂を煽る