米国株と米国債利回りは逆相関？米国長期金利の上昇が米国企業の将来利益の価値に与える影響と今後の米国株見通しに迫る！

米国株式市場には沢山の追い風

1週間前、私は投資家が強すぎるとされた米国雇用統計に過剰反応していると考えました。その結果、米国の長期金利は急上昇し、株価は急落。投資家たちは連邦準備制度理事会（FRB）の利下げへの期待を後退させていました。しかし、1週間後には状況は一変しました。S&P500は昨年11月の選挙後ラリー以来、最高の週間パフォーマンスを記録し、長期金利も低下。10年物米国債利回りは15ベーシスポイント下がり4.63%となりました。S&P500は今年の損失を取り戻して2.9%反発し、等加重版も約4%の上昇を見せ、ラッセル2000指数（小型株指数）も同様に上昇しました。市場の幅広い銘柄が再び改善を見せています。

（出所：Edward Jones）

そのきっかけとなったのは、12月の消費者物価指数（CPI）が市場予想を上回る結果となったことでした。食品とエネルギーを除くコアインフレ率は、12月にわずか0.2%の上昇となり、予想されていた0.3%を下回りました。その結果、前年比のインフレ率は3.3%から3.2%に低下し、7月以来初めての減少を記録しました。約1億7,000万人の既存労働力における賃金上昇率の鈍化は、毎月新たに創出される雇用数よりも、インフレ抑制においてはるかに重要です。インフレに関して最も注目すべき動きは、サービス価格の上昇が本格的に落ち着き始めたことです。これは、住居費の遅れていた減少が影響しているためです。

S&P500、11月以来の最高の週間成績を記録

（出所：Bloomberg）

「遅れている」と表現したのは、政府の計算方法が、当月に新たに契約された賃貸契約ではなく、現在有効なすべての賃貸契約を基にしているためです。このため、住居費のインフレ率は過大に見積もられていると、過去2年間に何度も指摘してきました。実際、Apartment Listによると、12月には全米で賃貸料金が0.6%低下しました。古い契約が終了し計算から除外される一方で、現在の市場価格での新たな契約が加わるには数カ月かかります。それにより、CPIの計算は、現在の緩やかな減少をより正確に反映するようになります。このプロセスが進むにつれて、コアCPIはFRBの目標である2%に近づくはずです。

前年比の変化：Apartment Listの家賃指数、家賃CPI、総合CPI

（出所：Apartme