【半導体：Part 3】自動車・産業用半導体市場、メモリー市場、モバイル・スマートフォン関連半導体市場の今後の見通しを徹底解説！

※「【半導体：Part 2】注目のAI半導体関連銘柄と今後のAI半導体市場の見通し：在庫の増加ペースが売上高を上回っている点には要警戒？」の続き

前章では、2024年度のグローバル半導体関連銘柄の株価パフォーマンスの比較を通じて割安に放置されている可能性のある銘柄、並びに、注目のAI半導体関連銘柄と今後のAI半導体市場の見通しに関して詳しく解説しております。

本稿の内容への理解をより深めるために、是非、インベストリンゴのプラットフォーム上にて、前章も併せてご覧ください。

自動車・産業用半導体市場の2025年度以降の見通しとは？

正直言って、この分野について考えると頭が痛くなることもありますが、それでも一番興味を引かれるテーマです。今年、自動車関連株に強気で臨みましたが、間違っていたわけではなく、単にタイミングが早すぎたようです（とはいえ、それも結果的には間違いと言えるのかもしれません）。通信分野でも似たようなことをしましたが、こちらはようやく成果が見え始めている気がします。ただ、いつものことながら、数四半期ほどフライングしてしまったようです。

自動車用半導体市場の見通しに関しては、下記の2部構成のレポートにて詳細に解説しておりますので、併せてご覧いただければと思います。

Part 1

Part 2

外国企業との競争リスクは十分理解していますし、その存在も認めています。2023年、多くの人が中国からの供給過剰問題を気にしていなかった頃、私はその危険性を訴えていました。無知ではないつもりですが、それでも中国以外の国々にも、自動車用半導体の供給元がしっかり存在していると信じています。

景気があまり良くないのも、金利の影響で車を買うのが難しいのも分かっています。でも、冷静に考え直したいところです。今の在庫調整は、金融危機の時と同じくらい深刻なレベルに近づいてきています。確かに厳しい状況ですが、そこまで悲観する必要があるのでしょうか？コンテンツの成長は今も進んでいますし、来年のSAAR（季節調整済み年率換算販売台数）はプラスに転じるはずであると見ています。

自動車関連売上高（X軸） 対在庫成長率（Y軸）

（出所：SemiAnalysis）

在庫日数は依然として高水準にあります。正直、まだタイミングが早すぎる可能性はありますが、いずれ状況が好転するタイミングが来ると信じています。そして、その時には素晴らしい年になるでしょう。長期的に見れば、コンテンツ成長の分野は依然として非常に魅力的ですし、バリュエーションは大きく下がったままです。

（出所：SemiAnalysis）

私の個人的な意見ですが、ウルフスピード（WOLF）は厳しい状況に直面していることから、同社には手を出さない予定です。とはいえ、オン・セミコンダクター（ON）、STマイクロエレクトロニクス（STM）、インフィニオン・テクノロジーズ（IFX）、アレグロ・マイクロシステムズ（ALGM）のような企業は、競合他社と比べて比較的低いバリュエーションで取引されていると考えています。特に私はオン・セミコンダクターに注目していますが、改めて言うと、これが簡単な道のりではないことは間違いありません。ただ、いつかは状況が好転すると信じています。それがいつになるかは、正直なところ分かりませんが。

（出所：Bloomberg）

メモリー分野の2025年度以降の見通しとは？

私が特に注目している分野の一つであり、今年はおそらく最もリスクが高いセグメントでしょう。守りの姿勢が求められる時期だとは思いますが、市場はすでにメモリーに関して過剰に悲観的になりすぎているように見えます。分析の結果、最も良いリターンが期待できるのは「左下」と「右上」の象限でした。一方、「左上」の象限は将来のリターンが非常に厳しく、避けるべき領域だと思われます。

在庫（X軸） 対売上高（Y軸）

現在、メモリー市場はまだ「右上」の象限には達しておらず、在庫調整が続いている段階です。しかし、HBM（高帯域幅メモリー）は強力かつ持続的な成長サイクルになる可能性が高いと考えています。実際、特にサムスン電子（005930.KS）はこの流れに乗り遅れ、モバイル市場の弱さを指摘している状況です。韓国全体としてもこのサイクルには悲観的な見方が広がっていますが、HBMについての視点が欠けているように感じます。

TrendForceは過去2年間、供給過剰を予測してきましたが、モバイル市場が低迷する中でHBMの主要プレーヤー2社が生産能力の拡大を怠っている点が問題です。この結果、HBM市場の供給が逼迫する状況が続く可能性が高いと見ています。

マイクロン・テクノロジー（MU）とSKハイニックス（000660.KS）は投資対象として魅力的だと見ています。現在、HBM（高帯域幅メモリー）は推論処理の分野で最も重要なボトルネックとなっており、O3が「メモリードメインは無限に拡張する必要がある」とほぼ断言したことを考えると、HBMにとって非常に追い風の状況です。言い換えれば、NANDやHDD、HBM以外のすべてを避けるべきということです。ただし、短期的にはHBM関連銘柄が非常に魅力的だと感じています。

モバイルとスマートフォン関連半導体市場の2025年度以降の見通しとは？

一方、モバイル市場は引き続き低迷しています。正直、この分野について書くこと自体が気が進みません。なぜなら、モバイルは新しい「PC」のようになりつつあると考えているからです。この市場全体が成長を失い、たとえ在庫が大幅に回復したとしても、目立った成果は得られません。今年のモバイル市場の状況を象限で見ても、その停滞がはっきりとわかります。ただし、かつてのモバイル市場がどれほど好調だったか（2010年から2014年の動きを見れば一目瞭然です）を振り返ると、この業界全体の姿は、AIが成熟期を迎えたときに似たような状態になるのではないかと考えています。

モバイル関連半導体市場

（出所：SemiAnalysis）

この分野はあまり好ましく思っていませんし、記事にしようとすると毎回うまくいかないことが多いです。モバイル市場は基本的に完全に避けるべきだと考えています。半導体が成長を止めた場合、相対的に見て非常に良いショート（売り）戦略の機会になる可能性が高いと見ています。

次章では、半導体製造装置（Semicap）市場の2025年度以降の見通しに関して詳しく解説していきます。

また、半導体＆テクノロジー銘柄に関するレポートを「毎月約10件、年間で約100件」程度執筆しており、私のプロフィール上にてフォローをしていただくと、最新のレポートがリリースされる度にリアルタイムでメール経由でお知らせを受け取ることができます。

私の半導体＆テクノロジー銘柄に関する最新レポートを見逃さないために、是非、フォローしていただければと思います！

※続きは「【半導体：Part 4】半導体製造装置とは？2025年以降の半導体製造装置市場の今後の見通しを徹底解説！」をご覧ください。

アナリスト紹介：ダグラス・ オローリン / CFA

📍半導体＆テクノロジー担当

オローリン氏のその他の半導体＆テクノロジー銘柄のレポートに関心がございましたら、こちらのリンクより、オローリン氏のプロフィールページにてご覧いただければと思います。

インベストリンゴでは、弊社のアナリストが「高配当銘柄」から「AIや半導体関連のテクノロジー銘柄」まで、米国株個別企業に関する分析を日々日本語でアップデートしております。さらに、インベストリンゴのレポート上でカバーされている米国、及び、外国企業数は「250銘柄以上」（対象銘柄リストはこちら）となっております。米国株式市場に関心のある方は、是非、弊社プラットフォームより詳細な分析レポートをご覧いただければと思います。