ナンヤ・テクノロジー / 2408:台湾半導体・AI銘柄の最新の2024年第1四半期決算分析と今後の株価見通し・将来性

- ナンヤ・テクノロジー(2408.TW)とウィンボンド・エレクトロニクス(2344.TW)は、競合他社が先進的なメモリタイプに注力しているため、古いDRAM技術の不足から利益を得る可能性があり、さらに最近の台湾の地震による生産問題も後押ししている。
- 2024年第1四半期、ナンヤ・テクノロジーは価格上昇と若干の出荷増により若干の増収となったが、それでも6四半期連続の赤字となっている。
- 台湾の地震は大きな混乱を引き起こし、同社の生産ダウンタイムにつながり、DRAM業界全体の供給問題に発展する可能性がある。
サマリー
数週間前、我々はマイクロン・テクノロジー(MU)の最新決算についてレポートを執筆しており、レポートの最後に下記の様に述べている。
※詳細は「マイクロン・テクノロジー / MU :最新の24年第2四半期決算分析と今後の株価見通し - 前編・後編 (Micron)」をご覧ください。
原文:In the meantime, the lagging node memory players, despite not having HBM to offer, will nonetheless benefit from the looming supply shortage in lagging node products. Nanya and Winbond in particular jump to mind, there are probably more.
日本語訳:一方、HBMを提供していないにもかかわらず、遅れをとっているノード・メモリ・プレーヤーは、遅れをとっているノード製品の迫り来る供給不足から恩恵を受けるだろう。特にナンヤ・テクノロジー(2408.TW)とウィンボンド・エレクトロニクスが思い浮かぶが、おそらくもっとあるだろう。
言い換えれば、我々の予測では、競合他社がHBMに注力していることは、ナンヤやウィンボンドにとって追い風になると考えていた。
その追い風に、数週間前に台湾で起きた地震の影響という別の追い風が加わった。
下記のチャートからも分かる通り、これらの追い風がナンヤの株価に徐々に影響を与え、年初来続いていた下降トレンドが3月中旬には反転しているように見える。
ここでは、ナンヤの2024年第1四半期決算を背景に、台湾の大地震の影響についてもう少し詳しく説明する。
ナンヤ・テクノロジーの2024年第1四半期決算
ナンヤ・テクノロジーは、DRAMの世界で何が起きているかを把握する上で、非常に有用な企業である。
四半期中、毎月同社の月次売上を入手できるだけでなく、各四半期の業績を最初に報告する企業のひとつでもある。
月次売上高をすでに入手していることを考えれば、四半期売上高が前四半期比9.2%増と報告されても驚きはほとんどなかった。
そして、前年同期比では47.9%の増収であった。
原文:April 10th, 2024 – Nanya Technology Corporation, (TWSE: 2408), today announced its results of operations for the first quarter, ended March 31, 2024. Nanya’s quarterly sales revenue was NT$ 9,503 million, a 9.2 percent increase compared to that in the fourth quarter of 2023.
日本語訳:ナンヤ・テクノロジー(TWSE: 2408)は本日、2024年3月31日を期末とする第1四半期の業績を発表しました。ナンヤ・テクノロジーの四半期売上高は95億300万台湾ドルで、2023年第4四半期と比べ9.2%増加しました。
売上高の緩やかな伸びは、出荷台数の増加(1桁台前半)と平均販売価格(ASP)の伸び(1桁台後半)の両方によるものである。
原文:In the first quarter of 2024, average selling prices (ASP) increased by high-single digit percent and bit shipment increased by low-single digit percent quarter over quarter.
日本語訳:2024年第1四半期の平均販売価格(ASP)は前四半期比で1桁台後半%上昇し、ビット出荷量は1桁台前半%上昇しました。
ナンヤ・テクノロジーは当四半期も赤字であったが、純損失は12億900万台湾ドルで、前四半期の約半分であった。
そして、ちなみにであるが、これは同社にとって6四半期連続の赤字である。
以下の月次売上高グラフが明確に示すように、この時点で同社の回復傾向が1年強続いていることは注目に値する。
問題は、回復があまりに遅く緩やかなため、同社の財務に意味のある影響を与え始めたのが本当に今になったばかりだということだ。
同社の社長は、今期の売上高見通しは示さなかったが、今期の営業利益を黒字に戻すことについては言及している。
ただし、基本的なメッセージは、さまざまな理由から、今期も震災の影響で赤字になる可能性が高いというものだった。
これについては、後ほど別のレポートで詳しく説明したい。
一方で、2024年のDRAM市場について、同社の社長はかなりポジティブな見通しを示した。
以下の図には、大手DRAMメーカーがHBMに注力するあまり、「メインストリーム」DRAMの供給が制限され、価格が上昇するという我々の見解を裏付けるような記述がいくつも見られる。
このシナリオは同社にとって非常に魅力的なものであることは想像に難くない。
おそらくチャンス到来を察知した同社は、2024年の設備投資を倍増させ、実質的に前年比倍増の260億台湾ドルを投じ、そのうちの50%はウェハーファブ設備に充てる予定である。
特に、第1四半期にすでに経験した1桁台の高い成長率に照らすと、20%超という出荷ビット成長率の見通しは低すぎるように思われる。
最後に、決算説明会で明らかになったこととして、同社の工場稼働率がほぼ通常通り、つまり100%に戻ったことが挙げられる。
これは確かに良いニュースであると言える。
ナンヤ・テクノロジーへの台湾での地震の影響
質疑応答で、ナンヤ・テクノロジーは地震の影響で5日間ほど生産が停止したことがわかった。
設備にダメージがあり、廃棄しなければならないウェハーもあったが、その数は我々はわかっていない。
これは実際にはかなり大きなことで、その影響は今期の決算に現れるだろう。
そして、これが、第2四半期の黒字化を約束することに躊躇した理由だと思う。
何枚のウェーハを廃棄する必要があり、何枚を再加工できる可能性があるのか、まだ正確に見極めていないのだろう。
また、DRAM供給が影響を受けたのは同社だけではない。
原文:April 11 (Reuters) - Memory chipmaker Micron Technology (MU.O) said on Thursday the April 3 earthquake in Taiwan would hurt a calendar quarter of its dynamic random access memory (DRAM) supply by up to a mid-single digit percentage. The company is present in four locations in Taiwan, which plays an outsized role in the global chip supply chain and the earthquake had raised concerns of a potential disruption. Micron said it was not yet at full DRAM production following the earthquake, but added there would be no impact to its long-term DRAM supply capability.
日本語訳:4月11日(ロイター通信) - メモリ・チップ・メーカーの マイクロン・テクノロジー(MU.O)は11日木曜日に、4月3日に台湾で発生した地震により、同社のダイナミック・ランダム・アクセス・メモリ(DRAM)供給は、暦上の四半期で最大1桁台半ばのパーセンテージで打撃を受けるだろうと述べた。同社は台湾の4つの拠点で事業を展開しており、また、台湾は世界のチップ・サプライ・チェーンにおいて非常に大きな役割を果たしていることからも、この地震によって、混乱が生じる可能性が懸念されていた。マイクロンによると、地震後のDRAM生産はまだフル稼働には至っていないが、長期的なDRAM供給能力への影響はないという。
このような生産への影響は、短期的には明らかにマイナスだが、中期的にはかなりプラスに働く可能性がある。
というのも、ウェハーの損傷や生産量の減少は、そう遠くない将来に供給不足を引き起こす可能性が高いからである。
さらに、マイクロンがここしばらくの間鳴らし続けてきた警鐘、すなわち過去6ヶ月ほどの間に蓄積された製造能力の構造的削減を考慮する必要がある。
原文:Reports indicate that this redeployment of underutilized tools at the leading edge is an industry-wide practice that is likely to constrain industry supply in 2024. Taking all these factors into account, Micron’s bit supply growth in fiscal 2024 is planned to be well below demand growth for both DRAM and NAND, and we expect to decrease our days of inventory in fiscal year 2024.
日本語訳:報告によると、最先端で使用されていないツールの再配置は業界全体の慣行であり、2024年には業界の供給が制約される可能性が高い。これらの要因を考慮すると、マイクロンの2024年度のビット供給の伸びは、DRAM、NANDともに需要の伸びを大きく下回る計画であり、2024年度の在庫日数は減少する見込みですある。
以上より、台湾地震の影響で、少なくともメモリーチップに関しては、今年の業界の供給制約の可能性が一段と高まったと言えるだろう。