米国株の2025年の見通し：米国政府や米国企業の大量の借り換えとインフレ圧力の再燃には要警戒！

※「ドラッケンミラー氏は米国債をショート？エヌビディアを売却したドラッケンミラー氏の今後の米国経済見通しに迫る！」の続き

前回のレポートでは、米国の著名投資家であるスタンレー・ドラッケンミラー氏の米国経済への見通しに関する詳細な分析を開設しております。

その為、本稿の内容への理解をより深めるために、是非、インベストリンゴのプラットフォーム上にて、下記のレポートも併せてご覧いただければと思います。

大規模な借り換え：ドル、金利、そしてグローバル流動性

先日、再びマイケル・ハウエル氏と話す機会がありました。

ハウエル氏は、1996年にロンドンを拠点とする投資リサーチ会社「クロスボーダー・キャピタル」を設立し、現在そのCEOを務めています。

彼の見解によれば、2025年に向けて私たちが直面する課題について、スタンレー・ドラッケンミラー氏と同様の懸念があるようです。

これから1〜2年の間に、米国政府や多くの企業がバランスシートを借り換えなければならず、その過程で市場から流動性が吸い上げられることが予想されます。

いわば、「支払いの時が来た」ということです。

コロナ禍発行のジャンク債がリファイナンスの壁に

今後3年間で償還期限を迎える債券のうち、40%以上を占める

（出所：Bloomberg）

この問題は、企業だけでなく米国政府にも当てはまります。

連邦債務の利払いが政府支出に占める割合

実績値および予測値

（出所：ECONOFACT）

現在のような高金利環境で行われる借り換えは、特に流動性を大きく削る可能性があります。

その結果、債務比率と流動性のバランスが崩れるリスクが高まります。

以下のクロスボーダー・キャピタルのチャートは、この状況を理解するための重要な手がかりを示しています。

先進国における債務と流動性の比率

満期構成を考慮した調整値

（出所：CrossBoarder Capital）

マイケル・ハウエル氏が指摘するように、本当の問題は「債務の総量」そのものではなく、「債務を借り換えること」にあります。

企業や家庭、さらには経済全体が高い債務を維持できるのは、それを継続的に借り換えられる場合に限られます。

しかし、借り換えを行うには、強固なバランスシート、つまり十分な流動性が不可欠です。

ところが、債務がその基盤（バランスシートや流動性）を超えて大きくなりすぎると、問題が顕在化します。

そして、まさにそのリスクが今後