S&P500は今買うべきか？米国債利回りの上昇が株価に与える影響とFRBのさらなる利下げ可能性に迫る！

米国債券利回りの上昇を恐れる必要はない？

主要市場の年初来の上昇幅は、金曜日に米国労働統計局が発表した雇用統計において「先月の雇用者数が25万6,000人増加した」というニュースによって一気に消え去りました。これは予想されていた16万5,000人を大幅に上回る9万1,000人の増加で、この結果、長期債の利回りが急上昇し、株価は急落しました。10年物米国債利回りは2023年5月の高値を突破して4.77%に達し、S&P 500指数は1.5%下落して過去最高値から4.5%の下落となりました。イコールウェイトのS&P 500指数では平均株価が7.5%下落しており、ラッセル2000小型株指数は11%の下落で調整局面に突入しています。しかし、雇用統計が市場予想を上回ったことで、インフレが再燃し、FRBが追加利下げを遅らせるとの見方が広まりましたが、この数字は思われているほど強いものではありませんでした。

（出所：Edward Jones）

確かに、失業率は4.2%から4.1%に低下しましたが、これは過去7カ月間ほぼ横ばいの0.1%範囲内にとどまっており、昨年の最低値である3.7%を大きく上回っています。さらに重要なのは、1億6800万人の労働者における賃金成長率が4.0%から3.9%に低下したことであり、これは追加で9万1000人の雇用が増加するよりもインフレに与える影響がはるかに大きい要因です。この低下により、FRBのパウエル議長が「2%のインフレ率と一致する」と述べた3.5%の賃金成長率に一歩近づきました。労働市場は再加速しているわけではありません。それどころか、極めて均衡が取れた状態であり、年末までに短期金利を中立水準である3.5%に近づけるために、FRBが利下げを進められる状況にあるといえます。ただし、市場は依然として長期金利の上昇という課題に直面しています。

米国雇用統計、堅調な労働市場を示す見通し

エコノミストは、12月の雇用者数が16万5,000人増加し、堅調な1年を締めくくると予測

（出所：Bloomberg）

経済の堅調さは、インフレ再燃への懸念というよりも、長期金利の上昇による影響が大きいと私は考えていますが、インフレ懸念を完全に否定することはできません。FRB当局者も同様の認識を示しており、先日の会合の議事録でも明らかになったように、貿易や移民に関するトランプ政権の経済