【アメリカ小売売上高の株価への影響】約2年ぶりの大幅減少はトランプ大統領による関税措置への懸念という消費者心理を反映？

トランプ大統領による関税への懸念はアメリカの小売売上高に反映？

関税について、私は引き続き深刻な懸念を抱えています。それは政治とは無関係であり、純粋に経済の観点からの懸念です。消費者こそが経済の基盤であり、彼らの支出こそが経済の生命線です。したがって、消費を抑制するような政策は、経済拡大や強気相場の成長を鈍化させる、あるいは根本から揺るがす可能性があります。関税は、消費者が購入する財に課される売上税のようなものです。関税のうち消費者に転嫁されない部分は、輸入業者に対する税負担となり、生産コストの上昇を引き起こし、利益率を圧迫し、企業の収益を削減します。関税によって経済成長にプラスの効果がもたらされ、それが購買力の低下を相殺するという証拠は、いまだに示されていません。提案されている内容と実際に実施される内容によっては、現在の経済拡大と強気相場の基盤を揺るがすリスクがあると考えています。

2022年夏以降、パンデミック後の急成長による「砂糖漬けの高揚感」が薄れ、経済成長のペースが鈍化する中で、私はアメリカ経済がリセッション（景気後退）を回避すると主張し続けてきました。その理由は単純で、現在の経済拡大は「底辺からの積み上げ」によって構築されており、極めて強固な基盤を持っているからです。もちろん、連邦準備制度理事会（FRB）は通常通り、借入コストを引き下げることで「上からの刺激策」を講じ、景気を下支えしました。しかし、今回の回復の主な原動力となったのは、前例のない規模の財政刺激策であり、低・中所得層の銀行口座に直接資金が振り込まれたことです。これにより、資金は貯蓄や投資ではなく、消費に回されました。リーマン・ショック後の教訓からも明らかなように、借入コストをゼロ近くまで引き下げても、経済が低迷し、回復初期の段階にある時点では、多くの消費者にとって融資を受けること自体が難しく、効果は限定的です。現在、パンデミック後の貯蓄の蓄積はほぼ尽きていますが、その消費によって雇用創出、賃金の上昇、そして今なお続く歴史的な低失業率がもたらされました。

現時点では、選挙戦の公約で掲げられた広範な関税措置は実施されていませんが、それらが政策として実現する可能性が示唆されたことで、消費者心理が悪化し、耐久財の支出が前倒しされた可能性があります。その影響は、先週発表された小売売上高の統計にも表れて