マイクロソフト（MSFT）はAI関連設備投資に消極的？ナデラCEOはAGI（汎用人工知能）に対する誇大広告に懐疑的！

マイクロソフト（MSFT）サティア・ナデラCEOのAIに関する見通しとは？

マイクロソフト（MSFT）は先週、TD Cowen証券のアナリストによる報告を受けて、テクノロジー関連のニュースで大きな話題となりました。その報告によると、同社は米国内のデータセンターのリース契約を取り消しているとのことです。詳細については、こちらをご覧ください。

「ワシントンに本社を置くソフトウェア大手のマイクロソフトは、米国内で「数百メガワット」に相当するリース契約を取り消したと、TD Cowen証券のアナリストが金曜日に発表した報告書で述べています。これは、大規模なデータセンター2カ所分に相当する規模です。」

「TD Cowen証券のアナリストはレポートの中で、「現時点では、なぜこのような措置が取られているのかについて、我々が求めるレベルの詳細情報は得られていませんが、初期の見解としては、マイクロソフトが供給過剰の状況にある可能性が関係していると考えています」と述べています。」

2月24日火曜日、Bloomberg Technologyに出演したTD Cowen証券のマイケル・エリアス氏は、以前の見解をやや和らげたように見えました。同氏は、問題となっているリース契約は現在交渉中であり、まだ正式に締結されていないことを指摘しました。また、マイクロソフトの動きは、新たなデータセンターの設置場所を調整する意図によるものであり、キャパシティの導入ペースが遅れているのは、「全面的な撤退ではなく、施設レベルでの電力供給の遅れ」が要因である可能性が高いと述べています。

本稿では、マイクロソフトのサティア・ナデラCEOが先週、ドワーケシュ・パテル氏（AIやテクノロジー分野における影響力のあるポッドキャスト「Dwarkesh Podcast」のホスト）と行った1時間以上に及ぶポッドキャストを基にしています。動画はこちら、書き起こしはこちらです。このポッドキャストは、マイクロソフトがAI関連のデータセンター向け設備投資（CapEx）について、ナデラ氏がより慎重な姿勢を示しているような印象を与えたとされており、非常に興味深い内容となっています。

では、実際のところマイクロソフトに何が起きているのでしょうか？詳しく見ていきましょう！

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まず最初に、上述のBloomberg Technologyを見た限りでは、マイケル・エリアス氏がTD Cowenのマイクロソフト（MSFT）のデータセンター計画に関する見解をある程度修正していたのは明らかだったと思います。実際のところ、同氏はマイクロソフトの動きについて、単なる立地変更や必要な電力供給の遅れなど、さまざまな代替的な説明を示していました。個人的な意見ですが、これは以前の強い主張を多少和らげる意図があったのではないかと感じます。

ここで注目すべき本当のポイントは、先週のポッドキャストでナデラ氏が語った内容です。パテル氏のようなホストが運営するポッドキャストを通じて、自らの考えをオーディエンスに伝える手法は、比較的新しく急成長しているコミュニケーション手段です。その魅力は明白です。決算発表の場や投資銀行主催のイベントで意見を述べるのとは異なり、ポッドキャストではよりリラックスした環境で話せるだけでなく、議論の範囲を自ら設定できるというメリットがあります。さらに、時間的な制約も比較的少なく、このポッドキャストは1時間16分にわたって続き、従来のメディアでは確保しづらい十分な時間を確保できています。

では、実際のポッドキャストに話を戻し、ナデラ氏がどのような発言をして注目を集めたのでしょうか？今回のポッドキャストには大きく二つのテーマがあり、一つはAI、もう一つは量子コンピューティングに関するものでした。特に、マイクロソフトが最近発表した量子コンピューティング分野での技術的ブレークスルーについて語られています。詳細はこちらをご覧ください。

（出所：マイクロソフトのウェブサイト）

そして、本稿では、AIに関する部分に焦点を当てます。Majoranaに関する話題については、次回の分析レポートで取り上げる予定ですのでお見逃しなく！

AIで勝者となるのは誰か？マイクロソフト（MSFT）の立ち位置とは？

ポッドキャストの冒頭で、ナデラ氏は歴史的な視点を交えながら、革新的な新技術が登場した際に、どこに最も大きな収益機会があるのかを特定することがいかに難しいかを説明しています。

「しかし、私たちは当時、ウェブにおける最大のビジネスモデルを見逃していました。なぜなら、ウェブは分散型のものだと皆が考えていたためです。ウェブの情報を整理する上で、検索が最大の勝者になるとは誰も予想していなかったのです。その結果、私たちはその可能性に気づけませんでしたが、Googleはそれを見抜き、見事に実行しました。」

「この経験から私が学んだ教訓の一つは、単に技術のトレンドを正しく理解するだけでなく、そのトレンドによってどこに価値が生まれるのかを見極めることが不可欠だということです。こうしたビジネスモデルの変化は、技術トレンドの変化以上に難しいものなのかもしれません。」

この歴史的な教訓を踏まえ、AIによってどこに価値が生まれるのかと尋ねられた際、ナデラ氏はまず、大量のコンピューティングリソースへのアクセスが、この市場での成功と直結するという考えを示しました。

「それは非常に重要なポイントです。私がある程度の確信を持って言えるのは、二つの領域です。まず一つは、ハイパースケーラーが成功を収めるということです。なぜなら、根本的な考え方として、サム氏をはじめとする専門家の説明に立ち返ると、「知能はコンピューティング能力の対数関数である」とされています。つまり、大量のコンピューティングリソースを活用できる企業こそが、大きな勝者になるのです。」

その後、ナデラ氏はハイパースケーラーが中心となり、大規模なコンピューティングインフラへの需要が急拡大していく様子を描いています。

「これにより、コンピューティングインフラに対する膨大な需要とスケールが生まれることになります。そのため、当社のハイパースケール事業であるAzureや、その他のハイパースケーラーにとって、これは非常に重要な要素になると考えています。」

つまり、ハイパースケーラーにとっては大きなメリットがあるということですね。他に恩恵を受けるのは誰でしょうか？

「その次の段階になると、少し不透明になります。「勝者総取り」のモデルがあると言うこともできますが、私にはそうは思えません。」

これは問題をはらみつつも、率直で誠実な発言でもあり、ナデラ氏が取り上げようとしている核心に迫るものだと思います。彼は、コンピューティングインフラの拡充が必要であることを理解しており、実際に現在の会計年度に800億ドルの投資を約束しています。しかし、それを超えた先、特に収益創出の観点から見た場合の方向性については、明確に見えていないようです。

その後、ナデラ氏は少なくとも消費者向けの領域において、「勝者総取り」モデルの可能性があるものとして、ChatGPTを具体的に挙げました。

「その上で、私は従来と同じ流れが続くと考えています。つまり、消費者向けの一部のカテゴリでは、「勝者総取り」のネットワーク効果が生まれる可能性があります。その代表例がChatGPTです。」

「ChatGPTは、すでに大規模な消費者向けプラットフォームとして、圧倒的な成長スピードを持っています。App Storeを見ても、常にトップ5にランクインしており、「これは本当に驚くべきことだ」と感じます。」

「彼らはその初期の優位性を活かし、それをアプリの優位性へとつなげることに成功しました。消費者向け市場では、こうしたことが起こり得るのです。」

ここで、パテル氏から非常に興味深い質問が投げかけられました。

「貴社は最近、AI関連の年間収益が130億ドルに達したと発表しました。その成長率を考えると、4年後には10倍の1,300億ドル規模になる可能性があります。もしこの成長が続いた場合、その膨大なAIの能力をどのように活用することを想定していますか？ 産業レベルでの利用について、どのような展望をお持ちでしょうか？」

ナデラ氏の回答は非常に興味深いものでした。彼がAIの生産的な活用例を挙げるとすれば、たとえばコーディングエージェントのような、自身の関心に非常に近い領域を取り上げると予想する人もいたかもしれません。しかし、実際にはそうではありませんでした。彼は次のように述べています。

「マイクロソフトの収益がどのようになるかを話す前に、一つだけ確かなことがあります。それは、すべての動きを決定づける要素が存在するということです。我々はこのAGI（汎用人工知能）に対する誇大な期待に、少し先走りしすぎているのではないでしょうか。」

これは、サム・アルトマン氏にとってはあまり喜ばしくない発言かもしれません。「AGIの誇大宣伝」という表現は、彼の考えとは相容れない可能性があります。しかし、ナデラ氏は続けて、AI（またはAGI）の本当の目標について、自身の考えを述べました。それは、産業革命レベルのGDP成長を実現することです。

「2025年の時点で、私自身は経済学者ではありませんが、現在の状況を見て、我々には本物の成長課題があると考えています。そのため、私たちが『これは産業革命のようなものだ』と言うのであれば、産業革命に匹敵するような成長を実現しなければなりません。」

「私の考える指標は、先進国でのGDP成長率が10%、7%、そしてインフレ調整後で5%程度の成長を達成することです。これこそが真の目標です。ただの供給側の変化だけでは不十分なのです。」

ナデラ氏は、AGIの進捗に対する批判的な姿勢を最後まで崩しませんでした。

「私たち自身が『AGIの重要なマイルストーンを達成した』と主張するのは、単なる無意味なベンチマークの操作に過ぎません。本当に意味のある指標は、世界のGDP成長率が10%に達することです。」

個人的には、AI革命の進展を産業革命に例えることが本当に適切なのか、少し疑問に思います。産業革命がその名の通り歴史に刻まれているのには理由があります。それは、それまで存在しなかった産業を次々と生み出し、さらには新たな産業の誕生を可能にしたからです。その過程で、従来にはなかった数百万もの雇用が生まれました。

しかし、AI革命は本質的に異なります。まず、新たな産業を生み出すことが目的ではなく、主に次の二つの要素に焦点を当てているからです。

1️⃣ 既存の「産業」を自動化・高速化すること。特に有望なのはソフトウェア開発とビジネスプロセスアウトソーシング（BPO）。

2️⃣ 新たな発見を可能にすること。直近の例として、開発者が2024年にノーベル化学賞を受賞したAlphaFoldが挙げられる（詳細はこちらをご覧ください）。

（出所：Springer Nature）

ここで挙げた1️⃣のカテゴリ（既存産業の自動化・高速化）は、非常に魅力的である一方で、潜在的な問題を抱えています。例えば、フィリピンやインドで数千人規模の従業員を抱える大手BPO企業にとって、ChatGPTのような技術がどのような影響を及ぼすのでしょうか？

現時点ではまだ結論を出すには早すぎますが、同じ業務をこなすのに必要な人員は大幅に減る可能性があります。これは企業にとってはコスト削減につながる良い話かもしれませんが、不要となる人々にとってはどうでしょうか？再教育やスキルアップといった選択肢もありますが、それは同じ状況に陥る人がどれだけいるかによって大きく変わります。この問題は、ソフトウェア開発などの分野にも当てはまります。

ここでのポイントは、1️⃣のカテゴリが今後の世界のGDP成長にどのような影響を与えるのか、まだ明確ではないということです。

一方で、2️⃣のカテゴリ（AIによる新たな発見の可能性）については、今後も多くの画期的な発見が期待され、社会にとって計り知れない恩恵をもたらすことは間違いありません。しかし、それが近い将来のGDP成長にどのように寄与するのかは依然として未知数です。

実際のところ、AI革命が社会に及ぼす影響は、産業革命の時と比べてはるかに複雑で、予測困難なものになるでしょう。また、今後数十年のうちに、「世界のGDP成長率」が人類の進歩を測る適切な指標ではなくなる可能性も十分にあります。しかし、この議論はまた別の機会に譲ることにします。

話をナデラ氏に戻しましょう。彼が示した「世界のGDP成長率10%」という成功の指標ですが、個人的には、この10年の間に実現するとは到底思えません。おそらくナデラ氏自身も、同様に考えているのではないでしょうか。

そう考えると、「AI革命の本格的な進展には、まだ長い道のりがある」という、少し気まずい現実に向き合わざるを得ないのかもしれません。

この視点を踏まえて、パテル氏は次の質問を投げかけました。要するに、「なぜマイクロソフトは、10%のGDP成長の可能性に賭けて、設備投資（CapEx）を10倍に増やさないのか？」というものです。

「仮に世界経済が10%成長するとしましょう。現在、世界の経済規模はおよそ100兆ドルです。もし10%成長すれば、毎年追加で10兆ドルの価値が生み出されることになります。そうなると、ハイパースケーラーである貴社にとって、80億ドルの投資は大きな金額のように見えますが、実際には8000億ドル規模の投資をするべきではないでしょうか？」

ナデラ氏は、この質問に対し、再び「供給側の誇大宣伝（hype）」について言及しました。

「その通りです。ただし、古典的な供給側の考え方として、『とにかく作れば需要は生まれる』というものがあります。これは一つの論理ではありますし、実際に我々もこれまでにそのリスクを取って挑戦してきました。」

「しかし、最終的には供給と需要が一致しなければなりません。だからこそ、私は両方の動向を常に追っています。供給側の過度な楽観論に流されてしまうと、本当に顧客にとって価値のある形に変換できるかどうかを見失う可能性があります。」

「だからこそ、私は“推論（Inference）に関する収益”を重視しています。実際、多くの企業がこの推論に関する収益についてはほとんど語っていませんが、私はこれが重要な指標になると考えています。」

つまり、「冷静な判断を下せる存在」が必要であり、それがマイクロソフトだということです。同社は「コンピューティングの供給と需要は最終的に一致しなければならない」と主張しています。（おそらく「一致する必要がある」という意味でしょう。）ただし、ナデラ氏は、供給と需要が常に完全に一致していなければならないとは言っていません。

「供給と需要が常に対称的に一致する必要がある、とは考えていません。しかし、昨日の投資（資本）を今日の需要に変換できるという“存在証明”が必要なのです。それができるからこそ、次の投資を行い、場合によっては指数関数的に増やすことができるのです。つまり、供給と需要のバランスが完全に崩れることなく、持続可能な形で成長させることが可能になるのです。」

ナデラ氏がコンピューティングの供給に対して極めて合理的かつビジネス重視のアプローチを取っていることに、パテル氏は少し驚いたのかもしれません。そして、次の質問でさらに深掘りしようとします。

「この2つの視点には、矛盾があるのではないでしょうか？貴社がこれまでに見せてきた素晴らしい手腕の一つは、早い段階で大きな賭けに出たことです。たとえば、2019年にOpenAIに投資した際には、Copilotもアプリケーションも存在していませんでした。」

「産業革命を振り返ると、6%、10%規模で鉄道などのインフラが建設されましたが、その多くは『まず乗客の運賃収入を確保してから次の投資をする』という考えではなかったはずです。」

またしても産業革命のアナロジーが登場しました。しかし、ナデラ氏はすぐに次のように割って入ります。

「多くの資金が失われましたよね。」

その後の回答では、AIのコンピューティング能力に関して過剰投資（overbuild）が発生することを認めています。

「ところで、一つ確かなことは、“過剰投資”が起こるということです。あなたが指摘したドットコム時代のように、『エネルギーがもっと必要だ、コンピューティング能力がもっと必要だ』という共通認識がすでに広まっています。これはありがたいことです。だからこそ、あらゆる企業が競争に突入するのです。」

まとめ

このポッドキャストは非常に興味深い内容であり、ぜひ全編を聞くべき内容であると思います。AI革命を牽引する最も影響力のある企業の一つ、そしてそのCEOの考え方を知る上で、これまでで最も優れたインサイトを提供しているからです。

今回の最大のポイントは、ナデラ氏が「とにかく作れば需要が生まれる」というアプローチを取るつもりはなく、「収益が見込めるならさらに投資する」という姿勢を貫いているということです。

また、彼が繰り返し「誇大宣伝（hype）」という言葉を用い、AGIのマイルストーンを「無意味なベンチマーク操作」と表現していたことからも、AIの未来に対して一定の懐疑的な視点を持っていることが分かります。個人的には、これは非常に健全なスタンスだと感じます。

最初に提示した疑問に対する答えですが、ナデラ氏のAI向けコンピューティング投資に関するスタンスが大きく変わったようには見えませんでした。むしろ、これまで彼が取ってきたアプローチに対する貴重な背景情報を提供したように思います。パテル氏の素晴らしいインタビューに感謝するとともに、提供されたトランスクリプトが非常に有益だったことも特筆すべきでしょう。

ただし、AIやAGIが人類や産業に対して純粋にプラスの影響を与えているかどうかを「世界GDP成長率10%」で測るという考え方には、依然として疑問を感じます。社会は加速度的に進化しており、未来を測る指標は過去と同じではないはずです。

では、その新しい指標とは何なのか？正直なところ、まだ明確な答えはありません。しかし、もしGDPのみにこだわり続けるなら、本当に見るべきものを見逃してしまう可能性があるのではないでしょうか。では、今後のAI市場、並びに、マイクロソフトの展開を見守りたいと思います！

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