ヨーロッパ株（欧州株）の2025年の見通しは良好？米国市場は特別性を失いつつあり、資金は欧州株と中国株へ？

アメリカの特別性は薄れつつある？

10年以上にわたり、米国市場は金融の中心地として君臨してきました。世界中から資本が米国株式やドルに流れ込み、イノベーション、流動性、そして株主に優しいガバナンスを求めて投資されてきました。

しかし今、その流れが反転しつつある兆しが見え始めています。いわゆる「アメリカの特別性」が、ゆっくりと、構造的に解消されつつあるのです。

これは突然の暴落ではなく、静かな体制の転換です。特に欧州の投資家を中心に、世界の投資家たちが資産配分の見直しを始めています。その背景には、地政学的リスク、財政政策、そして世界経済の本当の成長の原動力がどこにあるのかという物語の変化があるのです。

資本の流れは反転が進行中？

2020年以降、約10兆ドルが米国資産に流入しました。特にCOVID-19後やAIブームの最中、さらにウクライナ戦争の勃発などを受けて、米国は「最も安全な家」と見なされてきました。しかし、こうした力学に変化が生じ始めています。

（出所：Bank of America）

転換点となったのは、米国が「世界の警察官」としての役割をもはや担いたくないというシグナルを発したことでした。ヨーロッパにとって、これは安全保障の傘が取り払われたことを意味しました。これを受けて、ドイツは2009年以降続けてきた財政規律を撤回し、総額1兆ユーロの景気刺激策を発表しました。そのうち半分は国内の防衛能力再建に充てられる予定です。このような資金は、米国の国債やS&P500のETFにとどまることはなく、国内への投資へと振り向けられます。

中国の「DeepSeek」モーメント

同じ頃、中国でも重要な転換点が訪れました。国内で開発されたAIモデルが、OpenAIのGPT-4に匹敵する性能を持ちながら、コストはわずかで、エヌビディア（NVDA）の高性能チップにもアクセスしていない状況で登場したのです。この「DeepSeekモーメント」は、米国がもはや明確な技術的優位性を持っていないというサインとなりました。

これにより、「AIをリードできるのは米国企業だけである」という考えに疑問が投げかけられました。特にアジアの投資家にとっては、長らく見捨てられていた中国株や国内イノベーションへの投資を再検討するための“青信号”となったのです。

取引からトレンドへ

戦術的な変化として始まったもの