アメリカの中国への関税の最新動向：一時的に30％に引き下げることで合意も関税が消費支出や企業利益に与える悪影響は不可避？

今年初めから、市場全体と経済に対して強気の見通しを維持してきました。その理由は2つあります。過去6週間の激しいボラティリティと完全な混乱にもかかわらず、です。第一に、発表される実体経済の指標が引き続き堅調であることです。第二に、4月2日に導入された厳格な貿易政策は大幅に緩和されると考えていたからです。主要な市場指数の安値はすでに過ぎたと今でも考えていますが、過去最高値への早期回復については深刻な懸念を抱いています。問題は、日々変化し続けている貿易政策の最終形が、当初予想していた以上に厳しいものになりそうであり、それが経済成長率と企業利益に大きな悪影響を及ぼすと見られる点です。

（出所：Edward Jones）

S&P500指数は、リベレーションデー（解放の日）以降の下落をすべて回復しただけでなく、トランプ大統領が4月2日に報復関税プログラムを導入する前日の水準をも上回っています。しかし、これはあまり理にかなっていません。というのも、英国との最初の貿易合意の概要を見れば明らかです。米国との間に貿易赤字があるにもかかわらず、英国からの輸出品には鉄鋼とアルミニウムを除き、一律10％の関税が課されることになっています。仮にこれが昨年の3.3兆ドルの輸入額全体に適用される最低ラインだとすると、米国の企業と消費者は年間最大3,300億ドルもの輸入税を負担する可能性があることになります。さらに多くなるかどうかは、中国や他の貿易赤字国との交渉次第です。このコストは、他の税金と同様に企業利益と消費者購買力を削ぐ要因となります。大きな違いは、関税が逆進的な税金であり、特に低所得層や中間層に大きな負担を強いる点です。

（出所：Bloomberg）

先週、投資家たちは、中国当局がスコット・ベセント財務長官とスイスで会談し、緊張緩和と交渉の可能性について話し合うとのニュースに励まされました。今後、最も容易な合意から最も困難な合意へと移行していくことになります。この会談の結果次第で、S&P500が長期移動平均線を試すか、4月に得た上昇分の一部を失うかが決まるでしょう。最終的に、145％の関税率は大幅に引き下げられるでしょうが、それが過度に高い水準で長期間維持されればされるほど、米中双方の経済にとって悪影響は深刻になります。これまでのところ、米国でのネガティブな影響は景況感調査にとどまっており、