株価最高値に潜む罠。FRBの利下げ、その「理由」次第で市場は一変する

株価最高値の裏にあるFRBの利下げ期待という名の懸念

S&P 500が昨日、再び過去最高値を更新したという良いニュースがありました。しかしその裏で、FRB（米連邦準備制度理事会）が年末までにより積極的な利下げに踏み切るだろうという期待が、この株価上昇を後押ししたという悪いニュースもあります。もし投資家が2025年中に3回の利下げが行われることを市場にとって良いニュースだと考えているなら、なぜFRBがそれほど急いで利下げをする必要があるのか、再考すべきです。

利下げが行われる「理由」は、利下げが「実施されるかどうか」や「いつ実施されるか」よりもはるかに重要です。今回の場合、利下げの理由は、私が2022年夏から予測してきたディスインフレーション（インフレ率の鈍化）の傾向が経済をソフトランディング（軟着陸）させたから、ではないかもしれません。そうではなく、経済が予想以上に深刻な後退局面に入ったから、という可能性が考えられます。

【用語解説】

• S&P 500: スタンダード・アンド・プアーズ500種株価指数の略。米国の主要企業500社の株価を基にした、市場全体の動向を示す代表的な指標です。

• FRB (Federal Reserve): アメリカの中央銀行にあたる連邦準備制度理事会。金融政策を決定し、物価の安定と雇用の最大化を目指します。

• ソフトランディング（軟着陸）: 金融引き締めによって景気の過熱を抑えつつも、景気後退（リセッション）は回避し、安定成長へ移行させること。

歴史的に見て、景気悪化を理由とした利下げは、株式市場にとって良い前例ではありません。

（出典：Finviz）

矛盾する政府高官の発言と市場の楽観論

にもかかわらず、S&P 500が過去最高値を記録した一因は、ベッセント財務長官がFRB関係者に対し、「次回の会合で金利を50ベーシスポイント（0.5%）引き下げるべきだ」とジョーボーニング（口先介入）とも取れる発言をしたことにあります。彼はまた、「もし前回の会合時点で雇用市場の悪化を知っていれば、FRBは利下げに踏み切っていただろう」「金利は現在より150〜175ベーシスポイント（1.5%〜1.75%）低くあるべきだ」とも述べました。

しかし、その一方で彼は政権の他のメンバーと同様に、「最近の雇用統計はひどく不正確で、経済と労働市場がいかに好調であるかを誤って伝えている」とも主張し