米国株はどこまで上がる？FRBの利下げ期待と、無視できないコスト増の現実

最高値更新を続ける米国株市場、楽観の裏に潜むリスクとは

投資家たちは、企業の利益が成長し続け、経済は事実上リセッション（景気後退）に陥ることはなく、そしてFRB（米連邦準備制度理事会）が9月から複数回の利下げを開始し、最終的に3-3.5%という中立金利（景気を刺激も抑制もしない金利水準）に落ち着くだろうと、この上なく楽観視しています。これが、米国の主要な株価指数であるS&P500が2週連続で上昇し、史上最高値を更新した理由です。

私が先週見た唯一のポジティブな兆候は、市場参加者が増え続けていることです。これは私が常に注目している点であり、テクノロジーセクターやAI関連テーマだけでなく、より多くのセクターや個別株がこの上昇相場に参加し始めていることを意味します。このブルマーケット（強気相場）が今後も続くとすれば、この参加者の広がりは不可欠であり、経済拡大の持続性に対する投資家の自信が高まっている証拠と言えるでしょう。

（出典：Edward Jones）

熱狂の今こそ、逆風（ヘッドウィンド）を考慮する

しかし、市場が次々と最高値を更新する今だからこそ、私はネガティブな要因、つまりヘッドウィンド（逆風）を考慮し続けなければなりません。成功する投資の最も重要な原則は、「こうなるべきだ」とか「こうなってほしい」という願望に基づいて判断するのではなく、「何が最も起こりうるか」に基づいて判断することだと私は考えています。そのためには、あらゆる先入観から自身を解放し、新たに出てくるデータに基づいて柔軟に見通しを立て、どんな経済・市場環境にも常に存在するヘッドウィンド（逆風）とテイルウィンド（追い風）のバランスを取る必要があります。

今年はこれを行うのが非常に困難でした。なぜなら、経済や市場に関するネガティブな変化率や懸念点を指摘するたびに、「政治的だ」と批判されてきたからです。批判の根拠こそが政治的なものであるため、これは非常に苛立たしいことですが、私は自身の規律を忠実に守り続けます。

（出典：Bloomberg）

4ヶ月前のように株価が急落し、見出しが悲観論で埋め尽くされ、市場心理が極度に弱気になっている時は、下落トレンドを反転させる可能性のあるポジティブな要素に焦点を当てるべきです。逆に今日のように、株価が急騰し、指数が何度も史上最高値を更新し、投資家が熱狂している時は、何が問題を引き起こす可