米国株下落は「絶好の買い場」か？一部銀行の不正融資問題の深層を読む

市場を揺るがす金融不安：これは「ゴキブリ一匹」か、それとも「大群の始まり」か？

ネガティブな見方に傾きがちな人々にとって、昨日の市場には格好の材料が溢れていました。今週は大手銀行の素晴らしい決算報告が相次ぐ中、2つの「地雷」が爆発したのです。

一部の地方銀行問題が市場全体に影を落とす

その地雷とは、地方銀行であるジオンズ・バンコープ（ZION）とウエスタン・アライアンス・バンコープ（WAL）です。両行は、経営難に陥った商業用不動産を買い取る同じ投資ファンドに対して行った融資で、詐欺の被害に遭ったことを公表しました。このニュースは金融セクターに衝撃を与え、セクター全体で2.4%もの下落を引き起こしました。

しかし、私はこれが銀行業界全体に広がる伝染病だとは到底思えません。むしろ、極めて杜撰なデューデリジェンス（投資対象の価値やリスクを調査すること）と、一人の悪質な人物によって引き起こされた問題のように見えます。にもかかわらず、投資家たちは金融セクターに関連するあらゆるものを売り払い、それがすべてのリスク資産の重荷となったのです。

（出典: Finviz）

このニュースが報じられる前から、信用市場への懸念はすでに存在していました。先月、サブプライム自動車ローン（信用力の低い個人向けの自動車ローン）を手掛けるトリコロール・ホールディングスと、自動車部品メーカーのファースト・ブランズ・グループが相次いで破産申請したためです。これにより、JPモルガン（JPM）やフィフス・サード・バンコープ（FITB）は融資で損失を被りました。

「常に弱気な人々（パーマベア：市場に対して恒久的に悲観的な見方をする投資家のこと）」の代表格であるJPモルガンのジェイミー・ダイモンCEOが何を言おうと、これらの信用市場における個別の亀裂を融資市場全体に当てはめ、経済が下降局面の瀬戸際にあると結論付けるのは間違いだと私は考えています。

私たちが目にしているのは、景気サイクルの中間的な減速に典型的な経済成長率の鈍化と連動して、連鎖の中で最も弱い輪が壊れているに過ぎません。あちこちに「ゴキブリ」はいるかもしれませんが、それが大量発生している状態からはほど遠いのです。

（出典: Bloomberg）

弱気派を喜ばせたダイモン氏の発言の真意

JPモルガンのCEOがなぜ違う見方をするのかは理解できます。トリコロール社が破綻した際、彼