関税戦争の再燃と迫る流動性危機：データが示す「嵐の前の静けさ」

トランプ、習近平、そして世界経済の「限界点」

私たちは心配すべきでしょうか？

市場はトランプ大統領による「関税ショック」から立ち直ったように見えるかもしれませんが、水面下ではもっと深い何かが変わりつつあります。世界最大（米国）と第二位（中国）の経済大国は、新たな冷戦に向かって徐々に進んでいます。今回の戦いは、戦車ではなく、半導体、コモディティ（商品）、そして資本の流れを武器にしたものです。

関税の影響が世界のサプライチェーン（供給網）に波及する中、各国の中央銀行は残酷なパラドックスに直面しています。物価は上昇し、成長は鈍化し、すでに亀裂が見え始めている金融システムは脆弱さを増しています。

流動性は逼迫し、レポ市場（※金融機関同士が短期資金を融通し合う市場）は警告を発し、ヨーロッパの産業基盤はその重圧の下で座屈しつつあります。

表面的には、米国経済はまだ問題ないように見えます。信用状況は安定し、雇用は持ちこたえ、小型株は急騰しています。しかし歴史が示すように、地震の前には必ず亀裂が現れるものです。

今月の「マクロ・マトリックス」では、ヘッドラインの裏にあるデータを分析し、なぜ次の市場の動きが皆の予想を裏切るものになるかもしれないのかを明らかにします。

トランプ、関税、中国、そして欧州

トランプ大統領が米中貿易戦争を再燃させた後、市場はある程度回復しました。彼は、中国政府によるレアアース輸出規制への報復として、中国製品に100%の関税を課しました。

しかし、世界最大・第二位の経済大国間の貿易関係がほぼ断絶状態にあることは、今もなお世界のサプライチェーンを根底から覆し、第4四半期の企業収益を打ちのめし、FRBをインフレと景気後退（リセッション）の間での不可能な綱渡りに追い込む恐れがあります。

11月1日に発効するトランプ大統領の関税は、アジアや欧州全域で「グランド・バーゲン（大きな取引）」的な貿易協定を強引に推し進める、より広範な動きの一環です。 しかし、日本や韓国のような緊密な同盟国でさえ、彼の要求に難色を示しています。

中国経済がデフレと弱い消費者心理の下で苦闘する中、習近平国家主席はEUと「グローバル・サウス」（※主に南半球にある新興国・途上国）へと軸足を移し、トランプ氏の方が自分よりも取引を必要としている、と踏んでいます。 しかし、どちらの側にもエスカレーションを許す余裕はありません。