悲観論に惑わされるな：米国経済に「景気後退」の兆候なし、データが示す真実

景気後退懸念は杞憂か？ データが示す米国経済の底堅さ

昨日、米国市場の株価指数は再び史上最高値を更新しました。しかし、この上昇は本日と明日の決算発表を控えた巨大ハイテク銘柄に集中した狭い範囲のものでした。ほとんどの銘柄は下落しました。

この背景には、米国の民間経済調査機関であるコンファレンス・ボードが発表した10月の消費者信頼感指数が、3ヶ月連続で低下し4月以来の低水準となったことへの懸念があるのかもしれません。消費者は経済、インフレ、そして雇用市場に対して不安を抱いています。これにより、専門家たちは再び「景気後退（リセッション）」の警告を発しています。

しかし、私には景気後退の兆候は見えません。

（出典: Finviz）

消費者マインドと実態の「ズレ」

悲観論者たち（ベア派）は、この3年以上もの間、米国の消費者が徐々に破綻に向かっているという「破滅と絶望」の論調を執拗に繰り返してきました。今日、彼らが警告のサインとして挙げるのは、停滞する労働市場、苦戦する住宅市場、そして上昇するローン延滞率です。彼らは、これらが景気後退を伴う弱気市場（ベアマーケット）につながると結論づけ、その結論を裏付けるデータを探し回っています。

どのような景気拡大期であれ、常に向かい風は存在するものです。しかし、経済が成長するか縮小するかを決定するのは、データの総体的な重みです。私は、米国経済のエンジンである消費者は、全体として見れば、多くの人が考えるよりもはるかに強いと主張します。

（出典: The Conference Board）

 データが示す「絶好調な個人消費」

もちろん、低所得者層の家計統計には弱さが見られますが、これは景気拡大が成熟するにつれて常に起こることです。市場は、特定の層をターゲットにする企業への影響を分析するとき以外、誰がお金を使い、誰が使っていないかを区別しません。「支出は支出」であり、経済成長全体の主要な原動力として、その勢いは衰えていないのです。

この事実は、アトランタ連邦準備銀行（アトランタ連銀）が発表している今期（2025年第3四半期）の実質GDP成長率のリアルタイム予測「GDPNow」と、今年上半期の実績を比較すれば一目瞭然です。

PCE（個人消費支出）のGDP成長への寄与度は、第1四半期には+0.42%と急減速しましたが、第2四半期には+1.68%に回復しました。そして本日時