米国株は調整終了へ：12月のFRB利下げ予測と年末ラリーへの期待

12月にFRBは利下げを行うだろう

昨日、株式市場は再び苦戦を強いられ、超大型ハイテク企業の主導により、指数は8月以来で最も長い下落局面を記録しました。しかし、希望の光（Silver lining）もあります。それは「セクターローテーション」が進行中であることです。小型株で構成されるラッセル2000指数は、終日プラス圏で推移し、わずかながら上昇して取引を終えました。

これは、投資家たちが不当に売り叩かれた銘柄の中に「掘り出し物（バーゲン）」を探し始めていることを示唆しています。また、市場の一般的な見方（コンセンサス）とは対照的に、FRBが12月に利下げを行うことを予感させる動きでもあります。私は今回の下落を、必要な「ガス抜き（調整）」に過ぎないと見ており、調整は始まりではなく、むしろ終わりが近いと考えています。したがって、私も同様にバーゲンハンティング（割安株探し）を行っています。

(出典: Finviz)

木曜日の雇用統計を皮切りに政府の経済報告が発表され始めれば、12月10日の会合に向けた利下げ確率は50%を大きく上回ると予想しています。ADP雇用統計やチャレンジャー人員削減予定数といった民間セクターのレポートは、労働市場が停滞し続けていることを示しており、これが追加利下げの決定打になると考えています。

そうなれば、ハイテク株の比率が高いナスダックにとっては「調整局面」となっていた今回の下落に終止符が打たれるはずです。いずれにせよ、クレジットスプレッド（社債と国債の利回り差＝リスク許容度の指標）は縮小しており、利益率は記録的、政府機関も再開し、ラッセル3000指数の利益成長の裾野も広がっているなど、市場を取り巻く環境は依然として非常に強力です。単に、株価がファンダメンタルズ（基礎的条件）を大きく先行して上昇していた「AI関連投資」への近視眼的な注目によって、これらの好材料が影を潜めていただけなのです。

(出典: Bloomberg)

私はここ数ヶ月、数多くの前例を定量的なデータとして共有してきました。それには重要な理由があります。データはしばしば直感や弱気な市場心理とは矛盾しますが、未来を予測する上でははるかに優れた成果を上げる傾向があるからです。

S&P 500は、今年の最初の10ヶ月間で17%上昇しました。1950年以降、最初の10ヶ月のリターンが10%を超えた年については