FRB利下げ観測の後退とNVIDIAの躍進：投資家が今見るべきセクターは？

強気相場（ブル）の復活

もし11月の株式市場における調整局面の引き金が「AI（人工知能）投資テーマの持続力」に対する懸念だったのだとしたら、昨日の取引終了後、Nvidia（NVDA） はその懸念を完全に葬り去りました。世界最大の時価総額を誇る同社は、トップライン（売上高） と ボトムライン（純利益） の両方でアナリスト予想を上回り、第4四半期の売上高ガイダンス（会社予想）についてもコンセンサス予想を超える数値を提示しました。これら3つの「予想超え」は、市場にとって必要とされていた調整期間を終わらせ、私が期待していた年末の上昇ラリーに火をつけることになるでしょう。

(出典: Finviz)

私の懸念は、Nvidiaやその他のメガキャップ（超大型）テクノロジー銘柄についてではありませんでした。なぜなら、それらのバリュエーション（株価評価） は割高に見えるものの、依然として莫大な純利益、フリーキャッシュフロー、そして「鉄壁」と呼べる強固なバランスシート（財務基盤）に支えられているからです。

私が懸念していたのは、AIブームに便乗しているだけの、とんでもなく割高に評価された2番手・3番手の銘柄群です。これらは目先の収益見通しが乏しいにもかかわらず、売上高に対して持続不可能な倍率（マルチプル）で取引されていました。そうした「投機的な過剰分」の多くが一掃されたことで、市場が回復に向かうにつれ、他のセクターへの健全な資金循環（ローテーション） が起こる舞台が整ったと考えています。強気相場（ブル）は帰ってきました。

(出典:Bloomberg)

FRBの動向と金利への視点

今月、「リスクオフ（投資家がリスクを避ける姿勢）」の要因となった2つ目の懸念は、12月10日の会合におけるFRB による利下げ期待の低下です。10月の前回会合の議事録が公開されましたが、多くのFRB当局者が「年内は金利を据え置くのが適切である」と示唆していたため、懸念を和らげるには至りませんでした。

先月初め以降、政府の公式データが空白となっていることがFRBの判断を難しくしています。しかし私は、労働市場に関する民間部門のレポートと、食品に対する関税を撤回（リバース）する最近の動きが組み合わさることで、FRB当局者は「待つ」ことよりも、「中立金利に向けてもう一歩踏み出す（利下げする）」票を投じるようになると考えています。

(出典: