【米国株2026年見通し】S&P500は10%上昇へ？利益予想「上方修正」が示す強気サイン

最も重要な「変化率」：S&P500の利益予想が示す未来

私はこれまで、高頻度の経済統計における「変化率」を注視してきました。このアプローチのおかげで、過去3年間、市場の正しいサイドに立ち続けることができ、パンデミック後の混乱から抜け出して以来、一貫して「景気拡大は続く」という見通しを維持できています。

2025年には、多くの人々が「ビジネスサイクル（景気循環）の終わり」を感じさせるようないくつかの逆風が吹きました。私たちは以下の課題に対処しなければなりませんでした。

• 金融引き締め政策の遅効性： 金利上昇の影響が遅れて経済に現れること。

• 関税と貿易政策の逆風： これがインフレ率の一時的な急上昇を招きました。

• 政府機関の閉鎖： 政治的な混乱による経済活動への影響。

これらすべてが、すでに進行していた景気サイクル中盤の減速（ミッドサイクル・スローダウン）に拍車をかけましたが、それでも景気拡大の軌道は維持されており、この傾向は2026年も続くと見ています。

アナリスト予想に見られる「異例の強気サイン」

今日、私が最も勇気づけられている変化率は、「企業の利益予想（アーニングス・エスティメート）」に見られるものです。

驚くべきことに、現在進行中の四半期の最初の2ヶ月間において、アナリストたちは2四半期連続で利益予想を引き上げました。通常、このような現象が見られるのは、経済的な低迷（リセッションなど）から抜け出す局面に限られます。今のタイミングでこれが見られるのは極めて異例かつポジティブな兆候です。

（出典: FactSet）

特に政府機関の閉鎖という事態に耐えながら、利益予想にこのような上昇の勢いが見られることは、2026年に向けて良い前兆と言えます。 コンセンサス（アナリストたちの平均的な予想）は、10月と11月の間に、第4四半期の予想を0.3%引き上げました。

通常、アナリストは担当企業の業績予想をあえて低めに設定し、企業が決算でその予想を上回りやすくする（いわゆる「ハードルを下げる」）傾向があります。金融データ会社のFactSetによると、過去5年間、アナリストは四半期の最初の2ヶ月間で平均1.1%予想を引き下げてきました。過去10年間の平均では2.4%の引き下げです。

しかし今回は逆に、過去2ヶ月間で来年の予想を1.6%引き上げ、S&P 500のEPS予想を303.78ドルから309.16ドルへ