S&P 500が今年15回目の史上最高値を更新―バラ色のAIメガネの裏に潜むリスク

テクニカルの観点から、S&P 500の史上最高値更新ほど強気なシグナルはない。金曜日に今年15回目となる史上最高値を記録し、3月の戦争による調整からの反発が続いた。しかし史上最高値の更新にもかかわらず、マクロ経済環境や地政学的展開がバラ色のAIメガネを通して見られている印象が拭えない。全体としてはポジティブだが、データにはひび割れが出始めており、今夏にかけてさらなる悪化の兆候も見られる。加えて、トランプ政権がイランとの戦争終結に向けた「合意」が間近だと繰り返し報じているにもかかわらず、実際にはほとんど進展が見られない。それでも、こうした主張によりWTI原油価格は一時90ドルを下回る場面があった。

中東情勢と停戦の膠着

先週、大統領の1ページの和平提案が投資家の期待を高めたが、週末のイランの回答は現状維持の膠着状態の継続を示すものだった。イラン体制がミサイルやドローンで隣国を攻撃し続け、米国の封鎖実施努力に対抗している状況を考えれば、イランがこの14項目の覚書に同意するとは考えにくい。イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相も、戦争が終結したとみなすにはイランの濃縮ウラン備蓄の回収が必要だと述べている。すべての関係者間で停戦が発効しているとされるが、当事者間の絶え間ない攻撃を見れば、そうとは到底思えない。今のところ、株式市場はこの混乱を無視している。

(出典: Mapbox)

原油供給危機という時限爆弾

これが、米国の投資家がまだ気にしていないように見える経済的な時限爆弾の舞台を整えている。紛争終結とホルムズ海峡の再開に向けた明確な道筋がないまま、世界の石油備蓄は減少し続けており、肥料を含む重要物資の不足が世界経済に深刻な長期的影響を及ぼすリスクがある。シェルのワエル・サワンCEOによると、世界経済は約10億バレルの石油供給不足に直面しており、状況は日に日に悪化している。世界は1日約1億バレルの石油を消費しているが、生産は大幅に下回り、在庫は24時間ごとに1,100万〜1,200万バレル減少している。

たとえ明日戦争が終わったとしても、生産量を戦前の水準に戻すには数ヶ月かかる。さらに、将来の供給ショックを防ぐための在庫の再構築にも数ヶ月を要する。ゴールドマン・サックスは、最も楽観的なシナリオでも原油価格は90ドルを下回る可能性があるが、年末まで高水準が続くと予測