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09 - 04 - 2024

強気
ダラー・ゼネラル
強気
ダラー・ゼネラル(DG)の現在の株価は83.79ドルで、弊社算出の一株当たり本質的価値である242.13ドルよりも低い水準にあることから、同社の現在の株価は割安である可能性を示しています。
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ダラー・ゼネラル(DG)の今後の株価見通し:注目の米国株ディフェンシブ高配当銘柄は、最新の決算後に株価下落も割安?

イアニス・ ゾルンパノスイアニス・ ゾルンパノス
  • 本稿では、ダラー・ゼネラル(DG:予想配当利回り2.82%・配当性向37%・1株当たり配当金0.59ドル)の最新の2024年度第2四半期決算発表と配当推移に関するトレンド、さらに、同社の財務パフォーマンスを詳細に分析していきます。
  • そして、それらの分析を通じて、同社の目標株価、並びに、今後の株価見通しと将来性を詳細に解説していきます。
  • 同社は、割安な株価で安定した収益性を持つディスカウント小売業者であり、特に地方部で強い存在感を示しています。
  • インサイダーや機関投資家の保有比率が高く、流動性も高いことから、インカム投資家にとって魅力的な配当銘柄と見なされています。

ダラー・ゼネラル(DG)の概要


レーティング:強気

バリュエーション:割安

リスクレベル:低リスク


セクター:小売

現在の株価:83ドル

時価総額:184.3億ドル

弊社算出の一株当たり本質的価値:242.13ドル

安全マージン:65.39%

過去5年間の配当成長率:16.50%

次回配当落ち日2024年10月8日

次回配当支払い日2024年10月22日

予想配当利回り:2.82%

過去5年間の売上高成長率:13.40%

過去10年間の売上高成長率:13.00%


関連用語

安全マージン(Margin of Safety):株式の内在価値(本来の価値)とその市場価格との間にある差のこと。投資家はこの差を利用して、予想が外れた場合や市場の変動によるリスクを軽減するための「安全な余裕(マージン)」を確保する。例えば、内在価値が100円の株が市場で80円で取引されている場合、その20円の差が安全マージンとなる。この差が大きいほど、投資のリスクが低くなるとされている。

売上高成長率:企業の売上高が前年と比べてどれだけ増加したかを示す割合で、企業の成長スピードや市場での競争力を評価するための指標。一般的にプラス成長が望ましく、高いほど企業の成長力が強いと言える。


足元の株価推移

ダラー・ゼネラル(DG予想配当利回り2.82%・配当性向37%・1株当たり配当金0.59ドル)は、アメリカ合衆国において20,000店舗以上を展開するディスカウント小売業者であり、特に地方部での存在感が強い企業です。同社は、日常生活に必要な消費財を低価格で提供することに注力しており、紙製品や清掃用品、加工食品や生鮮食品、たばこ、ヘルス&ビューティー用品などのブランド品とプライベートブランド製品が売上の大半を占めています。特徴的なのは、約7,500平方フィートというコンパクトな店舗サイズで、効率的な運営を実現しつつ、主に10ドル以下の商品を提供することで、価格に敏感な消費者層に訴求している点です。

財務状況については、同社は安定した収益性を維持しており、近年の5年間で売上高は平均13.40%の成長を遂げています。また、堅実なキャッシュフローに支えられた配当政策も魅力の一つであり、2024年の予想配当利回りは2.82%となっています。特に地方部の消費者に強く根付いたビジネスモデルは、景気に左右されにくいディフェンシブな特徴を持ち、安定した収益基盤を形成しています。

そして、同社は2024年8月29日に2024年第2四半期決算を発表しています。


ダラー・ゼネラル(DG)の最新の2024年度第2四半期決算発表に関して

ダラー・ゼネラル(DGは、2024731日に終了した最新の2024年度第2四半期決算において、非経常損益項目を除くベースでのEPSEPS without NRI)は1.7ドル(前四半期:1.65ドル)、希薄化後のEPS1.70ドル(前四半期:1.65ドル)、また、1株当たり売上高は46.397ドル(前四半期:45.05ドル)と、いずれの指標でも前四半期比を上回るという好調な着地となっています。

一方で、長期的なパフォーマンスを見ると、下記のチャートからも分かる通り、同社株の非経常損益項目を除くベースでのEPSの過去5年間の年平均成長率(CAGR)は7.60%で、過去10年間の年平均成長率は13.10%となっており、中長期的に継続して大きな成長を実現していることが分かります

さらに、業界全体は今後10年間で安定した成長が予想されていることからも、ダラー・ゼネラル(DG)の長期的なパフォーマンスには好材料であるように見えます。

非経常損益項目を除くベースでのEPS

(年間ベース:直近4四半期の合計値

(出所:筆者作成)


関連用語

EPS(Earnings Per Share、1株当たり利益):企業が一定期間内に得た純利益を、その期間中に発行されている株式の総数で割った値のこと。EPSは、株主が1株あたりどれだけの利益を得たかを示す指標であり、企業の収益力を評価する際によく用いられ、EPSが高いほど、一般的にはその企業が効率的に利益を上げていると判断される。

非経常損益項目を除くベースでのEPS(EPS without NRI):非経常的な収益や費用(例: 一時的な訴訟費用や災害損失)を除いた後の1株当たりの利益(EPS)。これにより、通常の業績をより正確に反映することが可能。

希薄化後EPS:既存株主にとって、潜在的に新しい株式が発行された場合(例: ストックオプションや転換社債の行使)に、1株あたりの利益(EPS)がどの程度薄まるかを考慮したもの。

1株当たり売上高:企業の総売上高を発行済株式数で割った値で、1株あたりが生み出す売上を示しており、企業の売上規模と株式の価値を評価するのに役立つ。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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ダラー・ゼネラル(DG)の財務パフォーマンスに関して

ダラー・ゼネラル(DG)の財務パフォーマンスを、総資産利益率(ROA)、自己資本利益率(ROE)、投下資本利益率(ROIC)、ジョエル・グリーンブラット氏の資本利益率(ROC)、加重平均資本コスト(WACC)の観点から分析していきます。

まず、同社は過去5年間で一貫したパフォーマンスを示しており、過去5年間のROICの中央値は11.83%と、過去5年間のWACCの中央値である4.05%を上回っています。

これは、同社が株主に対して継続して経済的な価値を創出していることを示しています。

また、ROEも高水準にあり、過去5年間の中央値は37.13%となっています。

現在のROEは20.97%で、過去5年間の中央値をやや下回っていますが、依然として堅実な水準にあると言えます。

足元のWACCは3.82%で安定しており、5年間の中央値よりも低い水準となっています。

これは、同社が資本コストを上回るリターンを生み出すために効果的に資本を配分していることを示唆しています。

ROICがWACCを上回っていることからも、同社の経済的価値を生み出す能力は機能していると言えますが、過去10年間でROICが低下傾向にある点は改善の余地があるでしょう。

全体として、ダラー・ゼネラル(DG)は資本コストを上回るリターンを生み出し、資本の効率的な配分と株主への価値創造を実現しているように見えます。

投下資本利益率(ROIC)加重平均資本コスト(WACC)の比較

(出所:筆者作成)


関連用語

総資産利益率(ROA: Return on Assets):企業が保有する全ての資産を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算は純利益を総資産で割ることで算出され、ROAが高いほど、企業が資産を効率的に運用していることを示す。

自己資本利益率(ROE: Return on Equity):企業が株主の出資(自己資本)を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算は純利益を自己資本で割ることで算出され、ROEが高いほど、株主にとって効率的な運用が行われていることを示す。

投下資本利益率(ROIC: Return on Invested Capital):企業が投下資本(株主資本+負債)を使ってどれだけの利益を生み出したかを示す指標。計算はNOPAT(税引後営業利益)を投下資本で割ることで算出され、ROICが高いほど、企業が効率的に資本を運用していることを示す。

ジョエル・グリーンブラット氏の資本利益率(ROC: Return on Capital):株主資本と長期負債の合計である資本に対して、どれだけの利益(NOPAT)を生み出しているかを示す指標。ROICと同様に、資本の効率的な運用を評価する。

加重平均資本コスト(WACC: Weighted Average Cost of Capital):企業が資金を調達する際に必要となる平均的なコストを示す指標で、株主資本と負債のコストを加重平均して求める。WACCが低いほど、企業の資本コストが低く、投資がより利益を生む可能性が高くなる。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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ダラー・ゼネラル(DG)の配当に関して

ダラー・ゼネラル(DG)は、下記のチャートからも分かる通り、過去数年間一貫した配当成長を示しており、過去5年間の配当成長率は16.50%、過去3年間の成長率は17.90%となっており、一貫した配当の成長を実現しています

また、現在の予想配当利回りは2.82%と比較的高水準である一方で、配当性向は37.0%と比較的低水準となっています。

債務管理に関しては、EBITDA有利子負債倍率が6.03倍で、一般的なガイドラインよりもかなり高く、財務リスクが高いことを示しています。

基本的には、EBITDA有利子負債倍率は2倍以下であれば財務リスクが低く、4倍以上であれば財務リスクが高いことを示すとされています。

そのため、足元の水準は、同社の債務返済能力に対する懸念を示し、投資家にとっては注意が必要なポイントとなります。

全体として、ダラー・ゼネラル(DG)は強力な配当成長を示していますが、高い負債比率は財務リスクの増加を示唆しており、投資家は同社の債務管理戦略と財務パフォーマンスを注視する必要があるでしょう。

予想配当利回り:2.82%

配当性向:37%

配当カバレッジ・レシオ:2.73倍

過去5年間の配当成長率:16.50%

EBITDA有利子負債倍率:6.03倍

DPS(Dividend Per Share):1株当たりの配当金

(出所:筆者作成)

Dividend Yield:予想配当利回り

(出所:筆者作成)

Dividend Payout:配当性向

(出所:筆者作成)


関連用語

1株当たりの配当金:企業が株主に支払う配当金を、発行されている株式の総数で割った値。これにより、株主が保有する1株あたりに受け取ることができる配当金の金額が示される。

配当成長率:企業が過去数年間にどれだけ配当金を増加させたかを示す割合。配当成長率が高いほど、企業が株主に対して利益を還元する意欲が強いことを示す。

予想配当利回り:企業が次年度に支払うと予想される配当金を現在の株価で割った割合。投資家にとって、どれだけのリターンを配当として受け取ることができるかの見込みを示す。

配当性向:企業の純利益に対して、どれだけの割合を配当金として支払っているかを示す指標。計算は、配当金を純利益で割って算出され、配当性向が高すぎると、企業の成長投資に使える資金が減少する可能性がある。

EBITDA有利子負債倍率:EBITDA(税引前利益、利払い、減価償却前の利益)に対する有利子負債の割合を示す。企業の有利子負債が利益によってどれだけカバーできるかを示す指標で、低いほど財務的な健全性が高いとされている。

配当カバレッジ・レシオ:企業の利益が、支払われる配当金をどれだけ上回っているかを示す指標。計算は、利益(通常は純利益かEBITDA)を配当金で割ることで算出され、配当カバレッジ・レシオが高いほど、配当が持続可能であると考えられている。

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ダラー・ゼネラル(DG)のバリュエーションに関して

ダラー・ゼネラル(DGの現在の株価は83.79ドルで、弊社算出の一株当たり本質的価値である242.13ドルよりも低い水準にあることから、同社の現在の株価は割安である可能性を示しています。

また、実績ベースの株価売上高倍率は0.48倍で業界平均を下回っており、売上高に基づくと株価が過小評価されている可能性があります。

さらに、実績ベースのEV/EBITDA比率は11.67で、これも業界平均を下回っており、EBITDAを基にすると株価が過小評価されている可能性があります。

一方で、直近過去12カ月間の実績ベースのPERは13.01倍で、過去5年間および過去10年間の平均を上回っており、潜在的な割高感を示唆しています。

加えて、株価フリーキャッシュフロー倍率は10.92倍で業界平均をやや上回っており、フリーキャッシュフローに基づくと株価がやや割高である可能性を示しています。

しかし、予想ベースのPERは13.74倍で、実績ベースのPERとほぼ同水準にあることから、バリュエーションの一貫性を示唆しています。


上記グラフにおける関連用語

Price:現在の株価

Yiazou Value:弊社算出の一株当たり本質的価値

DCF (FCF Based):フリーキャッシュフローに基づくDCF法を用いて算出した理論株価

DCF (Earnings Based):収益に基づくDCF法を用いて算出した理論株価

Median P/S:株価売上高倍率の中央値ベースの理論株価

Perter Lynch:ピーター・リンチ氏のバリュエーション計算方法に基づく理論株価

赤線:上記の各バリュエーション手法により算出された理論株価の平均値


関連用語

実績PER(Price Earnings Ratio):過去1年間の実績ベースの1株当たり利益(EPS)に対する現在の株価の倍率。企業が過去にどれだけの利益を上げたかに基づいて、株価が割安か割高かを評価する指標。

予想PER(Forward PER):予想される1株当たり利益(来年度のEPS予想)に対する現在の株価の倍率。将来の利益見込みに基づいて、株価が割安か割高かを評価する指標。

PEGレシオ(Price/Earnings to Growth Ratio):PERを企業の利益成長率で割った指標。成長率を考慮した株価の割安・割高を判断するために使われ、一般的に1以下が割安とされる。

株価売上高倍率(Price to Sales Ratio, PSR):企業の売上高に対する現在の株価の倍率。売上高に対して株価がどれだけの価値を持つかを示す指標で、低いほど割安とされる。

株価フリー・キャッシュフロー倍率(Price to Free Cash Flow Ratio, P/FCF):企業がフリー・キャッシュフロー(営業キャッシュフローから資本的支出を差し引いた金額)に対する現在の株価の倍率。企業のキャッシュフロー創出能力に対して株価が割安か割高かを判断する。

EV/EBITDA倍率(Enterprise Value to EBITDA Ratio):企業価値(EV:株式時価総額+負債−現金)をEBITDA(税引前利益、利払い、減価償却前の利益)で割った指標。企業全体の価値に対する収益力を評価するために用いられる。

PBR(Price to Book Ratio, 株価純資産倍率):企業の純資産(簿価)に対する現在の株価の倍率。株主資本に対して株価がどれだけの価値を持つかを示し、1倍以下だと市場での評価が純資産を下回っているとされる。

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ダラー・ゼネラル(DG)のリスクとリターンに関して

ダラー・ゼネラル(DGのリスク・リターン評価分析では、投資家が投資決定を下す前に考慮すべきいくつかのポイントを取り上げたいと思います

まず、過去3年間で、同社は28億ドルもの長期債務を発行しており、債務水準は許容範囲内とされるものの、今後リスクとなる可能性があります。

また、自社株の発行に関しても、買戻し平均価格を64.5%下回る水準で取引されており、買戻し判断が適切でなかった可能性が示唆されています。

さらに、同社の総資産は収益よりも速いペースで増加しており、資本活用の効率性の低下が疑われます。

加えて、過去5年間で営業利益率は年平均3.6%の減少を見せており、厳しい状況が続いています。

一方、ベニッシュのMスコアは-3.3であり、同社が不正な会計操作を行っている可能性は低いことを示しています。

また、PBRや株価売上高倍率は過去10年間の最低水準に近づいており、さらに、予想配当利回りも10年ぶりの高水準であることから、投資家にとっては割安感があるかもしれません。


関連用語解説

財務レバレッジ:企業が負債をどれだけ活用して資産を増やしているかを示す指標。高い財務レバレッジはリスクを伴うが、うまく活用すればリターンが増加する可能性もある。 目安は業界によって異なるが、一般的には2~3倍が理想とされ、高すぎると財務リスクが高まるとされている。

アルトマンのZスコア:企業の財務健全性を評価するための指標で、特に倒産リスクを予測するのに用いられる。複数の財務指標を組み合わせて計算され、Zスコアが低いほど倒産リスクが高いとされる。目安としては、3.0以上は安全、1.8未満は倒産リスクが高いとされている。

ベネッシュのMスコア:企業が財務報告において不正行為や収益の過大計上を行っている可能性を評価する指標。スコアが高いと、財務操作のリスクが高いとされ、-2.22以下で不正の可能性が低いとされている。

ピオトロスキーのFスコア:企業の財務健全性や成長性を評価するための指標で、9つの財務指標に基づいてスコアが付けられる。スコアが高いほど、財務状況が健全であると評価される。目安としては、7〜9は財務状況が非常に健全、4〜6は平均的、0〜3は財務上の懸念がある可能性が高いとされている。

各指標のより詳細な解説は、下記のコラムをご覧ください。

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ダラー・ゼネラル(DG)のインサイダー(内部関係者)による売買に関して

ダラー・ゼネラル(DG)のインサイダー取引分析によると、過去12カ月間で、2件のインサイダーによる同社株式の買い付けと、2件のインサイダーによる同社株式の売却が確認されています。

一方で、インサイダーによる保有比率はわずか5.20%で、インサイダーによる同社株式の保有が限定されていることを示しています。

一方、プロの機関投資家による同社株式の保有比率は92.80%と非常に高く、プロの機関投資家の強い関心と支持を示しています。

保有比率の推移を見ても、インサイダーの保有比率が5.20%で安定しており、同社の経営陣が業績の将来性に自信を持っていることを示唆している可能性があります。

また、92.80%という高い機関投資家の保有比率は、同社の将来性に対する大手のプロの投資家の信頼を示している可能性があります。

総じて、インサイダー取引およびプロの機関投資家の保有動向では、インサイダーと機関投資家のバランスの取れた関与を示しており、ダラー・ゼネラル(DG)の今後の見通しに対してポジティブな印象を与える内容に見えます。


関連用語

インサイダーによる自社株式の保有比率:企業の経営陣や役員、主要株主(一般的に10%以上の株式を保有する人)が、その企業の株式をどれだけ保有しているかを示す割合。インサイダーが多くの株式を保有している場合、彼らが企業の将来に自信を持っていると見なされることが多い。

機関投資家による株式の保有比率:投資ファンドや保険会社、年金基金などのプロの機関投資家が、その企業の株式をどれだけ保有しているかを示す割合。機関投資家の保有比率が高いと、その企業が市場で信頼されていると判断されることがある。


ダラー・ゼネラル(DG)の流動性に関して

ダラー・ゼネラル(DGの流動性は高く、直近営業日の一日の出来高は11,614,593株で、過去2ヶ月間の1日平均出来高は3,546,403株となっており、同社株式に対する一貫した取引があることを示唆しています。

また、同社株式のダークプール指数(DPI)は25.22%となっており、取引活動の約4分の1がダークプールで行われていることを示しています。

この高水準のDPIは、同社株式の価格発見への透明性と市場全体の効率性に影響を与える可能性があります。

そして、この水準は、機関投資家がこの銘柄を積極的に取引していることを示唆している可能性があります。

また、ダーク・プールにおける流動性は同社株価の安定に寄与し、株価のボラティリティを低下させるとも言えます。

全体として、ダラー・ゼネラル(DG)は流動性が高く、一貫した取引活動が行われていることからも、流動性を求める投資家にとって魅力的な選択肢となっているように見えます。


関連用語

ダーク・プール(私設取引所):株式などの金融商品が公開市場(例えば証券取引所)ではなく、非公開の場で取引されるプラットフォームのこと。ダーク・プールでは取引の内容(注文の価格や数量)が一般に公開されないため、大量の株式を売買する際に市場に与える影響を最小限に抑えることができる。主に機関投資家が利用し、取引の透明性が低い点が特徴。

ダーク・プール指数(DPI):ダーク・プール(私設取引所)内において、同社株式がどの程度取引されているかを示すものであり、注目すべき指標の1つである。


アナリスト紹介

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イアニス・ゾルンパノス氏は、詳細なビジネス分析を通じてデューデリジェンス・プロセスを向上させることを目的とした株式市場調査プラットフォーム、「イアゾウ・キャピタル・リサーチ」の創設者です。

以前はデロイトとKPMGで外部監査と内部監査、並びに、コンサルティング業務に従事しておりました。ゾルンパノス氏は、公認会計士資格を保有し、ACCAグローバルのフェロー・メンバーでもあります。更に、英国の一流ビジネススクールで学士号と修士号を取得しております。


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