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08 - 21 - 2024

やや強気
ギガクラウド・テクノロジー
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ギガクラウド・テクノロジー(GCT)のように無借金で市場価値の18%以上が現金で構成されている企業に対し、来年の予想EBITDAの5倍というバリュエーションは魅力的に映ります。
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ギガクラウド・テクノロジー(GCT)株価予想:最新の2024年2Q決算は業績好調も空売りレポートの影響で株価は軟調!

マイケル・ウィギンズ・ デ・オリベイラマイケル・ウィギンズ・ デ・オリベイラ
  • 本稿では、ギガクラウド・テクノロジー(GCT)の最新の2024年度第2四半期決算発表と、今後の株価予想および将来性に関する詳細な分析を解説していきます。
  • 同社は、収益性や空売りレポートによる株価への影響に対する懸念がある中でも、2024年第2四半期に強い売上高成長を示しました。
  • 同社のオンラインマーケットプレイスは、大型製品を扱う企業にとって取引を簡素化し、アクティブバイヤーの大幅な増加が顧客需要の強さを示しています。
  • 2025年には、売上高成長において、25%の年平均成長率を予想しており、コスト効率の向上も見込まれることから、同社の足元の割安なバリュエーション水準は長く続かないと考えています。

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)の2024年第2四半期決算に関して

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)は、2024年8月6日に2024年第2四半期決算を発表しており、非常に強い売上成長を報告しました。しかし、この四半期の基礎的な収益性は、それほど魅力的ではありませんでした。

投資家たちはこの企業に対して非常に警戒心を抱いており、各方面から空売りレポートが次々とリリースされ、株価に影響を与えてきました。一方で、借金なしで多額のキャッシュを生み出しながら、年率で売上を倍以上に伸ばしているこの企業の実行力には私は驚かされるばかりです。

市場が同社をどう評価しようとも、同社が来年のEBITDAの5倍のバリュエーションで留まることはないのではないかと見ています。

そして、同社の株価見通しとして、2025年の夏までの目標株価を1株あたり60ドルとしています。

空売りレポート:特定の企業やその株式に対して否定的な見解を示し、株価の下落を狙って空売りを促す内容のレポートのこと。通常、企業の財務状況やビジネスモデルに関する問題点を指摘し、その結果、株価が下がると予想される内容が書かれている。このようなレポートは、投資家に警戒を促すために発表されることが多い。

なぜギガクラウド・テクノロジー(GCT)なのか?なぜ今なのか?

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)は、大型で非標準的な製品を扱う企業向けのオンラインマーケットプレイスを運営しています。一般的なEコマースプラットフォームとは異なり、同社は製品の発見、支払い処理、配送ロジスティクスの管理など、取引全体を効率化する一連のサービスを提供しており、企業がグローバルに製品を売買しやすくしています。

私はインフレクション投資家として、投資の判断を2つの重要な要素に絞ることを大切にしています。それは、顧客の需要曲線のカーブと、企業の将来の収益性です。

この点を踏まえ、過去12か月間におけるアクティブバイヤーの増加率の推移を見てみましょう。

・2023年第1四半期:13%

・2023年第2四半期:7%

・2023年第3四半期:10%

・2023年第4四半期:21%

・2024年第1四半期:29%

・2024年第2四半期:67%

この数字を見て、読者の皆様はこの企業が衰退していると思うでしょうか?それとも、非常に大きな顧客需要があると感じますか?少し考えてみてください。

この背景を踏まえ、次に同社の財務パフォーマンスについて見ていきます。

インフレクション投資家:企業や市場が大きな変化や転換点(インフレクションポイント)に差し掛かるタイミングを狙って投資を行う投資家のこと。例えば、新製品の投入や市場シェアの急拡大など、企業の成長が急加速するような局面を見極め、そこでの利益を狙う。

アクティブバイヤー:特定の期間内に実際に購入活動を行った顧客のことを指す。企業やプラットフォームにおいて、実際に取引を行っている活発な顧客を示す指標として使われる。

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)の売上高:売上高成長率は、2025年にかけて年間25%の成長を遂げる可能性

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)の売上高成長率

(出典:筆者作成)

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)は2023年第3四半期の後半に大規模な買収を行いました。その結果、2024年第3四半期には、前年同期との比較が難しくなり、売上高成長率が鈍化するはずでした。

ここで重要なのは、この買収が完全に消化された後の2025年がどうなるかです。以前は、同社が2025年に20%の年平均成長率(CAGR)を達成すると予測していましたが、今では25%のCAGRが見込めるかもしれないと私は考え始めています。もしそれが現実になるなら、今の低い株価が続くことはないでしょう。

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)のバリュエーション:来年の予想EBITDAの5倍

インフレクション投資家として、企業の財務状況をしっかりと考えることが大切です。この点で、ギガクラウド・テクノロジー(GCT)は非常に強固な立場にあります。現在の時価総額の18%以上が現金であり、無借金で、年率100%以上の売上成長を遂げながら、利益も出しています。

具体的には、同社のEBITDAマージンは2024年第1四半期と同じ13.7%で、前年同期の16.2%から254ベーシスポイント(2.54%)の減少となっています。

当然ながら、売上が増えているのに利益率が下がっていることは、投資家にとって好ましいことではありません。この状況は、決算発表後、数週間にわたり株価に影響を与え続ける可能性があります。

また、同社のEBITDAマージンが2024年第3四半期にはさらに縮小して12%前後になると仮定すると、第3四半期のEBITDAは約3,400万ドルとなり、前年比で14%の増加にとどまるでしょう。

それでも私は、同社が2024年には約1億6,000万ドルのEBITDAを達成すると見込んでいます。これは、現在の株価が、今年の予想EBITDAの6倍で評価されていることになります。

さらに、2025年に向けて同社が運営コストを効率化することができれば、2025年には約2億1,000万ドルのEBITDAを達成する可能性があり、これは、現在の株価が、2025年度の予想EBITDAの5倍に相当することになります。

EBITDAマージン:企業の収益性を示す指標の一つで、売上に対するEBITDA(利払い・税金・減価償却前利益)の割合を示す。企業が営業活動でどれだけ効率的に利益を生み出しているかを評価するために使われる。

ギガクラウド・テクノロジー(GCT)に対する結論

結論として、ギガクラウド・テクノロジー(GCT)のように無借金で市場価値の18%以上が現金で構成されている企業に対し、来年の予想EBITDAの5倍というバリュエーションは魅力的に映ります。

空売りレポートからの絶え間ない否定的な意見にもかかわらず、同社は着実に成長を続け、年々売上を倍増させながら、強固な現金ポジションを維持しています。

2025年には25%の年平均成長率が期待され、さらにコスト効率化が進む可能性がある中、現在の株価は非常に低く評価されていると見ています。

同社の強力な成長軌道と健全な財務状況を考えると、同社の株価が長く現在の割安な水準のままでいることは考えにくいと見ています。そのため、私は、ショートセラー(空売り投資家)たちは、同社の潜在力を見誤っていると考えています。

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