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07 - 29 - 2024

NXPセミコンダクターズ(NXPI)最新の2024年2Q決算は予想並みも、自動車部門の成長と中国IoT市場の将来性に注目

ダグラス・ オローリンダグラス・ オローリン
  • NXPセミコンダクターズ(NXPI)の2024年第2四半期決算は予想通りの結果であり、売上高や調整後EPSは市場予想と一致しました。
  • 自動車部門では第2四半期に売上が底を打ち、第3四半期からの成長再開が見込まれており、これが業績を支える要因となっています。
  • 中国の消費者向けIoT市場は着実に改善しており、産業部門の欧米の弱さを相殺する形で全体の業績を押し上げています。

NXPセミコンダクターズ(NXPI)の最新の2024年度第2四半期決算に関して

2024年度第2四半期決算

・調整後EPS:3.20ドル(ファクトセット予想:3.20ドル)

・売上高:31.3億ドル(ファクトセット予想:31.3億ドル)

・調整後営業利益:10.71億ドル(ファクトセット予想:10.7億ドル)

2024年度第3四半期ガイダンス

・売上高:31.5億ドルから33.5億ドル(ファクトセット予想:33.6億ドル)

・調整後営業利益:10.77億ドルから12.07億ドル(ファクトセット予想:11.9億ドル)

NXPセミコンダクターズ(NXPI)の決算は株価を上昇させるには不十分であり、見出しの内容には弱さが続いているように見えたものの、詳細に分析してみると非常に良い結果だったと思います。問題は、産業部門が予想外に悪い結果を示したことです。

これらの結果のほとんどは予想通りであり、実際の結果は各セグメントレベルでコンセンサスにほぼ近いものでした。しかし、詳細を見ると、自動車部門の弱さ、通信インフラの弱さ、そしてモバイル部門はほぼ横ばいであることが分かります。

しかし、実際の結果をもう少し深掘りすると、いくつか興味深い点が見えてきます。まず、自動車部門は底を打ったように見えます。

では、決算説明会の遣り取りで注目すべき点を幾つか見ていきましょう。

(原文)Now I will turn to our expectations for the third quarter of 2024. We are guiding Q3 revenue to $3.25 billion, down 5% versus the third quarter of 2023 and up 4% sequentially. In the Automotive end market, our revenue troughed in the second quarter, and we will resume sequential growth in quarter 3. This will be led by company-specific drivers and by now, we are also moving much closer to shipping to end demand at several customers.

(日本語訳)次に、2024年第3四半期の予測について説明します。第3四半期の売上高は32億5000万ドルを見込んでおり、これは2023年第3四半期と比較して5%減、前期比では4%増となります。自動車市場では、第2四半期に売上高が底を打ち、第3四半期には順次成長を再開する予定です。これは企業固有の要因に牽引されており、現在、複数の顧客に対して実際の需要に応じた出荷に非常に近づいています。

しかし、問題は、需要が広がり過ぎたチャネルの下で弱まっていることです。

(原文)Taken together, while resuming sequential growth in the second half of 2024, we continue to ship below automotive end demand in the somewhat softening Automotive macro.

(日本語訳)総じて、2024年後半には順次成長を再開しながらも、多少弱まった自動車のマクロ環境において、自動車の最終需要を下回る出荷を続けています。

そして、今四半期で見落とされ、混乱を引き起こしたのは、産業部門です。米国とEUが弱さを見せ始めています。一方で、中国では相対的な強さが見られました。

(原文)In the Industrial & IoT end markets, we see steady improvement in the consumer IoT demand in China. This is offset by persistent weakness in the core industrial demand in Europe and the Americas.

(日本語訳)産業&IoT市場において、中国の消費者向けIoT需要は着実に改善しています。しかし、欧州と米州の主要な産業需要は依然として弱いままです。

実際、中国は明るい兆しを見せており、複数年の収縮後、これからは改善が見られることが予想されています。

(原文)And yes, where we do see growth into the third and fourth quarter is actually more from China, and that is more led from the consumer IoT part of the business. So that 40%, which is more IoT, what we call IoT, that is actually doing pretty well, which, by the way, is a matter of fact for China overall. So when I think about the geographies and how they've done in the past quarter, in the second quarter, then actually China is the one which is growing both year-on-year as well as which has grown both year-on-year as well as sequentially.

(日本語訳)第3四半期および第4四半期に向けての成長は、実際には中国からのものが多く、その多くは消費者向けIoT部門によるものです。つまり、40%がIoT関連で、これは中国全体にとっても実際に好調です。過去四半期、特に第2四半期の地理的なパフォーマンスを考えると、中国は前年比および順次ともに成長しています。

そして、私は引き続き自動車部門を支持しています。なぜなら、在庫の動向が素晴らしいためです。

(原文)I tried to be very specific in my prepared remarks that we continue to be very thoughtful and cautious with channel refill. We've worked very hard over a long period of time to keep the channel lean. So we want to really tune this to the growth in the coming quarters in a careful manner. So know the channel is going to go nowhere near our longer-term target of 2.5 months. So that stays for next year. We will go to 1.8 months in the third quarter and then maybe a little bit further up in the fourth quarter.

(日本語訳)準備した発言の中で非常に具体的に述べたように、チャネルの補充については非常に慎重かつ注意深く対応しています。長期間にわたり、チャネルをスリムに保つために非常に努力してきました。したがって、今後の四半期の成長に合わせてこれを慎重に調整したいと考えています。長期的な目標である2.5ヶ月には全く達しないので、それは来年の目標とします。第3四半期には1.8ヶ月、そして第4四半期には少し上昇する予定です。

(原文)What is much more behind that continued resumption of growth now in the second half, which then includes quarter 4, is a reacceleration of automotive. You see that actually in the third quarter. I mean, we turned the corner from a quarter 2 performance in automotive, which was a mid-single-digit decline to now a mid-single-digit growth sequentially in automotive and we definitely want to continue, which has 2 legs.

(日本語訳)第4四半期を含む下半期の成長再開の背後には、自動車部門の再加速があります。第3四半期ではそれが見られます。つまり、第2四半期の自動車部門のパフォーマンスが一桁中間の減少から、一桁中間の成長に変わり、これを継続したいと考えています。

最後に、半導体アナリストと半導体企業が言及しているのは、実際にはSAARではなく、グローバルベースでの軽自動車生産(GVLP)に関してです。

※SAAR(Seasonally Adjusted Annual Rate):季節調整済年率の略。これは、季節ごとの変動を除去し、年間ベースでデータを推定する方法。

(原文)Everything is being prepared. And yes, of course, I mean, with a SAAR of minus 2%, there is always something which is a little less and something which is a little more. But since it is widespread both geographically and across different OEMs, we are actually absolutely optimistic that those numbers will come in the way we want them to come in.

(日本語訳)すべての準備は整っています。そしてもちろん、SAARが-2%であっても、何かが少し少なく、何かが少し多いことは常にあります。しかし、地理的にもさまざまなOEMにまたがって広がっているため、これらの数字が我々が望む通りに出てくると非常に楽観視しています。

皆が-2%のSAARを言及していますが、私はそれを裏付けることができません。販売と生産は全く異なり、これまでのところ年初来の販売は増加しており、生産は減少しています。彼らが引用している-2%は生産であり、以下のように見られます。

図1. 地域別のS&Pグローバル・モビリティ(自動車産業)生産予測の全体像

※New July 2024 forecast:2024年7月の新しい予測

※Old June 2024 forecast:2024年6月の以前の予測

しかし、下記の図にある通り、実際の販売数であるVehicle Sales(BI車両ユニット販売)を見てください。年初来で増加しています!後半にこの流れは崩れるかもしれませんが、彼らが引用している数字は生産数であり、販売数ではありません。販売数が生産数を上回る限り、在庫は徐々に減少し始めるでしょう。

※BI車両ユニット販売:Bloomberg Intelligence(BI)が提供する車両ユニットの販売データのこと。Bloomberg Intelligenceは、金融市場や業界に関する詳細なデータと分析を提供するサービスであり、車両販売データもその一部。このデータは、特定の期間内に販売された車両の数を示し、自動車産業のパフォーマンスや市場動向を把握するために使用される。

したがって、自動車の在庫は販売が生産を上回っているため減少しており、その車を作るための在庫も減少しています。つまり、在庫が二段階で減少しており、その反面、再補充が行われるべきです。実際の販売の誤解は興味深く、これが循環需要の回復に対して非常に強気な姿勢を持つ理由です。

私が非常に尊敬しているアナリストは、自動車の半導体アナリストたちは実際の自動車需要を全く把握していないと一貫して言っていますが、私もその通りだと思います。状況は非常に厳しいですが、私は今、自動車部門を強く支持しており、これが最後の削減になるべきだと見ています。

一方、自動車部門ではなく、産業部門はどうでしょうか?これはまた別の話です。

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