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08 - 04 - 2024

やや強気
リングセントラル
やや強気
フォワード・ガイダンスの改善と、主要な財務指標のポジティブなトレンドに基づき、リングセントラルに対する私の見通しを「強気」にアップグレードしています。
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リングセントラル(RNG)最新の2024年第2四半期決算は好調で、ガイダンスも上方修正!今後の株価見通し・将来性を探る!

ドノヴァン・ ジョーンズドノヴァン・ ジョーンズ
  • リングセントラル(RNG)はクラウドコミュニケーションソフトウェアとサービスを世界中に提供しているテクノロジー企業です。
  • 同社2024年8月1日に2024年度第2四半期決算を発表し、営業損益分岐点に達し、さらに、経営陣はフォワードガイダンスを上方修正しています。
  • そのため、最新の決算を踏まえ、私の同社株式に対する短期的な見通しを「強気」としています。

リングセントラル(RNG)について

リングセントラル(RNG)は、世界中の企業に様々なクラウド・コミュニケーション・ソリューションとサービスを提供しているテクノロジー企業です。

同社は、2024年8月1日に2024年度第2四半期決算を発表し、売上高、利益ともにコンセンサス予想を上回る着地となっています。

同社のトップラインの売上高は成長を続け、営業損失は解消してきています。

フォワード・ガイダンスの改善と、主要な財務指標のポジティブなトレンドに基づき、リングセントラルに対する私の見通しを「強気」にアップグレードしています。

フォワード・ガイダンス(forward guidance):中央銀行や企業が将来の経済政策や業績見通しについて、投資家や市場に対して事前に情報を提供することを指します。この手法は市場の期待を管理し、経済活動や投資行動に影響を与えることを目的としています。

リングセントラル(RNG)の概要と市場

リングセントラル(RNG)はカリフォルニア州ベルモントに本社を置く、グローバル・エンタープライズ・クラウド・コミュニケーション、コラボレーション、コンタクトセンター・ソリューションのリーディング・プロバイダーである。

同社は、米国、カナダ、英国を含む世界22カ所にオフィスを構え、強固なプレゼンスを確立している。

1999年の創業以来、同社はその革新的なソリューションが評価され、ガートナー社によるUCaaSのマジック・クアドラントで8年連続、最近では2022年にワールドワイド・リーダーに選ばれている。

同社の創業者、会長兼CEOはVlad Shmunis氏で、2023年12月にCEOに復帰している。

同社は、ビジネスコミュニケーションとコラボレーションを強化するために設計された様々なソフトウェアとサービスのソリューションを提供している。

RingCentral Office:企業向けの包括的なクラウドベースのPBXシステムで、コールハンドリング、モバイルアプリ、ビジネスSMS、ビデオ会議、ファックス機能を備えている。

RingCentral Glip:2015年6月に買収したGlipは、永続的なワークストリームコラボレーションプラットフォームを提供し、同社のエコシステム内でチームメッセージング、ドキュメント共有、タスク管理などを強化している。

PBX(Private Branch Exchange)システム:企業や組織内の電話システムを管理するための設備。PBXは、内部の電話回線と外部の電話ネットワークを接続し、通話の管理やルーティングを行う。これにより、企業は多数の内線電話を管理し、外部との通話も効率的に処理できるようになる。

リングセントラル(RNG)を取り巻く市場と競争環境

クラウドコミュニケーション市場は、柔軟性、拡張性、コスト効率に優れたコミュニケーションソリューションに対する需要の高まりにより、大きな成長を遂げている。

企業はリモートワークのサポート、コラボレーションの強化、業務の効率化を目的に、クラウドベースのシステムを急速に導入している。

同市場の特徴は、UCaaS(Unified Communications as a Service)、CCaaS(Contact Center as a Service)、各種コラボレーション・ツールや生産性向上ツールなど、幅広い製品群にある。

UCaaS:企業のコミュニケーションツールをクラウドベースで提供するサービスモデル。これには音声通話、ビデオ会議、インスタントメッセージング、ファイル共有、プレゼンス(オンライン状態の確認)など、統合されたコミュニケーション機能が含まれる。

CCaaS:コンタクトセンターの機能をクラウドベースで提供するサービス。顧客サポートの向上と効率化を目的に、複数のチャネル(電話、メール、チャット、SNSなど)を統合して管理している。

GlobalDataの市場調査報告書によると、2022年時点でクラウドコミュニケーション市場の規模は約780億ドルで、予測期間中に年平均成長率18.30%で成長し、2027年には市場規模が1,807億ドルに達すると予測されている。

この成長の背景には、リモートワークモデルの採用の増加、企業のデジタル変革へのシフト、拡張性と柔軟性に優れた通信ソリューションのニーズなど、いくつかの要因がある。

主要企業と製品

トゥイリオTWLO):開発者がソフトウェア・アプリケーション内でリアルタイム・コミュニケーションを構築、拡張、運用できるクラウド・コミュニケーション・プラットフォームを提供。

ジフ・デイビスZD):クラウドサービスおよびデジタルメディア業界に携わり、デジタルコンテンツ、コミュニケーション、コネクティビティをサポートする製品を提供。

ズーム・ビデオ・コミュニケーションズZM):ビデオ会議ソフトウェアで有名なZoomは、チャット、電話システム、ウェビナーなどの包括的なコミュニケーション・ソリューションも提供している。

Genesys:クラウド・コンタクトセンター・ソリューションに特化し、顧客エンゲージメントとサポートのための高度なツールを企業に提供。

リングセントラル(RNG)を取り巻くトレンドと成長要因

・リモートワークやハイブリッドワークモデルの採用が増加し、信頼性と拡張性の高いコミュニケーションソリューションへの需要が高まっている。

・UCaaSとCCaaSプラットフォームの融合により、社内外のコミュニケーションに統合ソリューションが提供される。

・自動化されたカスタマーサービスやパーソナライズされた対話など、コミュニケーションツールの強化におけるAIと機械学習の重要性の高まり。

成長をリードする市場セグメント

・中小企業(SMB)は、大企業に対抗し俊敏性を高めるため、クラウド・コミュニケーション・ソリューションを急速に導入している。

・特に医療、教育、小売の各分野では、顧客サービスの向上と業務の効率化を目的にクラウドベースのソリューションが採用されています。

リングセントラル(RNG)の最近の財務動向

リングセントラル(RNG)の四半期別総売上高(青色の列:Total Revenues)は前四半期比、前年同期比ともに伸び続けており、四半期別営業利益(青色の線:Operating Income)はようやくプラスに転じています。

また、四半期別売上総利益(上段の緑色の線:Gross Profit)はここ数四半期で顕著に増加し、四半期別販売費及び一般管理費(下段の青色の線:Selling General & Admin Expenses. Total)は絶対額で減少し、営業レバレッジの改善につながっています

さらに、希薄化後1株当たり利益(EPS)はマイナスのままだが、損益分岐点に向けて前進しています。

(上記グラフのデータはすべて百万USD単位・GAAPベース)

加えて、過去12ヶ月間、同社の株価は11.3%下落したのに対し、iシェアーズ・エクスパンデッド・テクノロジー-ソフトウェアETF(IGV)の株価は13.6%上昇しています。

リングセントラル(RNG)のバリュエーション

以下は、リングセントラル(RNGに関連するバリュエーションの表である。

バリュエーション指標

EV(企業価値)/ 売上高倍率(予想

2.0

EV/EBITDA倍率(予想)

8.0

株価売上高倍率(直近過去12か月

1.4

売上高成長率(予想)

9.2%

純利益率

-5.8%

EBITDAマージン

5.8%

時価総額

$3,250,000,000

企業価値

$4,820,000,000

営業キャッシュフロー

$423,610,000

実績EPS(直近過去12か月

-$1.43

予想EPS

$3.66

一株当たりフリー・キャッシュフロー(直近過去12か月

$3.73

また、40%ルールとは、ソフトウェア業界の経験則であり、売上高成長率と営業利益率の合計が40%以上であれば、その企業は、ソフトウェア企業として、許容できる成長と営業利益率の軌道に乗っていることを示すものです。

下表のように、同社の直近の調整前40%ルールの計算値は2024年第2四半期決算時点で9.2%であり、同社はこの点で大幅な改善が必要であると言えます。

40%ルール・パフォーマンス(調整前

 

2024年第2四半期

売上高成長率

9.2%

営業利益率

0.1%

合計

9.2%

リングセントラル(RNG)の今後の見通し

リングセントラル(RNG)の最新の市場のアナリスト向けの決算説明会では、経営陣の準備発言において、以下のポイントが強調されています。

売上成長

・総売上は10%増の5億9,300万ドルに達し、ガイダンスの中間値をわずかに7百万ドル上回りました。

・エンタープライズビジネスは、第2四半期において前年同期比で二桁成長を継続しました。

・中小市場の顧客グループでは、安定化の初期兆候が見られました。

・コンタクトセンター全体の事業は、年間経常収益(ARR)が3億9,000万ドルに達し、前年同期比で19%増加しました。

・サブスクリプション経由の売上高は5億6,700万ドルで、前年同期比10%増加し、ガイダンスの上限を超えました。

受注残

・2024年度第2四半期に、1百万ドル以上の契約総額(TCV)の取引を約20件成約し、2023年第2四半期と一致しました。

・RingCXの新規受注は第2四半期でほぼ倍増し、アカウントごとの平均収益を引き上げました。

・RingSense for Salesの新規受注は、前四半期比でほぼ三倍になりました。

・RingCentral Eventsは、受注の増加率が前四半期比で40%以上を記録しました。

コストまたは費用の変動

・営業利益率は前年同期比で160ベーシスポイント(1.6%)増加し、20.9%に達し、ガイダンスを上回りました。

・販売およびマーケティング費用の総売上に占める割合は150ベーシスポイント(1.5%)減少し、39.5%となりました。

・株式ベースでの報酬は前年同期比で470ベーシスポイント(4.7%)減少し、総売上の15%となりました。

キャッシュフロー

・2024年第2四半期に1億900万ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、前年同期比で49%増加しました。

・フリーキャッシュフローは今四半期、初めて株式ベースの報酬を上回りました。

・経営陣は2026年末までに総負債を15億ドルから最大で10億ドルに削減することを目指しています。

バランスシート

・フィッチ・レーティングスは、レバレッジの改善、EBITDAマージン拡大の可能性、フリーキャッシュフローの成長に基づき、同社の見通しを安定からポジティブに引き上げました。

・同社は債務返済および自社株買いを通じて株主に現金を還元する計画です。

・2024年6月30日現在、同社は自社株買い承認枠として約3億2,600万ドルが残っています。

フィッチ・レーティングス(Fitch Ratings):企業や政府などの信用力を評価する信用格付け機関の一つ。ムーディーズ(Moody's)やスタンダード&プアーズ(Standard & Poor's)と並んで、世界三大格付け機関の一つとして知られている。

海外展開

・GSP事業は全体のビジネスよりも早く成長し、現在総ARR(年間経常収益)の10%以上を占めています。

・同社は2025年までに、現在の20から30の海外市場にアクセスすることを期待しています。

GSP事業(Global Service Provider事業):世界中のサービスプロバイダー向けに設計されたクラウドベースの通信プラットフォームを提供するもの。この事業は、サービスプロバイダーが自社の顧客に統合されたクラウドコミュニケーションソリューションを提供できるように支援している。これには、チームメッセージング、ビデオ会議、クラウド電話システム、およびコンタクトセンターソリューションが含まれる。

売上高ガイダンスとトレンド

・2024年第3四半期には、サブスクリプション経由の売上高の成長を8%、総売上の成長を8%と予想しています。

・通年では、売上高見通しを引き上げ、サブスクリプション経由の売上高の成長を9%、総売上の成長を9%と予想しています。

・総売上に対する株式ベースの報酬の割合が以前の16.1%から中間値で15.7%になると予想しています。

・フリーキャッシュフローは、以前の3億8,500万ドルから3億9,000万ドルの予想を上回り、3億9,500万ドルから4億ドルになると予想しています。

同社の2024年度第2四半期の好調な業績は、新製品、特にRingCXからの期待以上の進展と、エンタープライズセグメントでの力強い二桁成長によって支えられました。

経営陣はSMB(中小企業向け)事業の安定化を確認しており、マクロ環境が回復するにつれて健全な成長に戻ることを期待しています。

同社はARPUではなくARPAに焦点を当てることで、既存顧客からの予算のシェアを拡大することを目指しています。

以上より、主要な財務指標の全体的な改善されたガイダンスとポジティブなトレンドに基づき、リングセントラル(RNG)の見通しを「強気」に引き上げます。

ARPU(1ユーザーあたりの平均収益)

定義: ARPUは、1ユーザーまたは1単位あたりの平均収益を測定する指標。主に通信会社やサブスクリプションサービスなど、ユーザーや加入者ベースを持つ企業で使用される。

計算方法: ARPUは、特定の期間における総収益をユーザーまたは加入者の数で割ることで計算される。計算式は以下の通り。

使用例: ARPUは、各顧客が平均してどれくらいの収益をもたらしているかを理解するために使われる。異なるビジネスセグメントのパフォーマンス比較や、価格変更の影響評価、顧客価値の時間的な評価に役立つ。

※ARPA(1アカウントあたりの平均収益)

定義: ARPAは、1アカウントあたりの平均収益を測定する指標。複数のユーザーや単位を含むアカウントを対象とする。この指標は、特にB2B(企業間取引)企業で関連性がある。ここではアカウントが個人ユーザーではなく、企業や組織を指すことが多い。

計算方法: ARPUと同様に、ARPAは特定の期間における総収益をアカウント数で割ることで計算される。計算式は以下の通り。

使用例: ARPAは、各顧客アカウントの価値を把握するのに役立つ。アップセルやクロスセルなどの手法でアカウント価値を増やす戦略に集中する際に利用される。また、どのアカウントが収益に最も貢献しているかを特定し、顧客獲得や維持戦略の決定をサポートする。

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