【米国株見通し】パウエルFRB議長の議会証言からFOMCの利下げの可能性を読み解く!米国利下げが株価に与える影響とは?
ローレンス・ フラー- FRBによる新たな利下げサイクルの幕開けは、安全と思われている大型テクノロジー株から市場の他のセクターへのローテーションにつながると見ている。
- 9月会合での利下げ確率は93%に上昇し、年末までの3回の利下げ確率も50%を超えている。
- 決算シーズンは好調にスタートし、S&P500の利益成長率は9.3%に引き上げられ、11セクター中8セクターが年率成長を報告している。
先週、私は9月から開始するFRB(米国連邦準備制度理事会)による年末までの3回の利下げが経済の拡張を長引かせるのに十分であり、それ以下ではその結果が危ぶまれるかもしれないと主張した。
そして、私はこの点に関して、FRBのパウエル議長も同意していると推測している。
なぜなら、パウエル議長は先週の議会証言で成長とインフレのリスクが「均衡している」と強調していたからである。
この点は先週の6月の素晴らしいインフレ報告後に確認された。
それに反応して、2年物米国債の利回りは4.5%に急落し、株価は急騰した。
特にラッセル2000小型株指数は約4%上昇した。
我々は、経済成長の鈍化、価格の安定、そして連邦準備制度理事会による新たな利下げサイクルの開始により、今まで出遅れていた銘柄(大型のテクノロジー銘柄以外)がリーダーとなる、この強気市場の新しいフェーズに入っているようである。
予想を上回るインフレのニュースを受け、CMEのフェデラル・ファンド先物市場において、9月会合で最初の四半期ポイントの利下げが行われる確率は93%に上昇した。
さらに重要なのは、11月と12月の会合で四半期ポイントの利下げが行われることで、年末までに3回の利下げが実現する確率が50%を上回ったことである。
これは、短期米国債の利回りが4.5%に低下したことと完全に一致している。
この確率は、今月末前に6月の個人消費支出(PCE)物価指数の報告を受けるとさらに上昇すると思われる。
年初から著しく減少した弱気派は、AIによる熱狂で高騰した超割高なテクノロジー・セクターが現実に戻ると、市場全体を引き下げると主張している。
しかし、先週はそのような事態にはならなかった。
確かに、マグニフィセント7に代表される最大手のテクノロジー株が急激に後退したが、投資家は金利や経済に敏感なセクターに移動した。
これは金利の低下を見越したものであるが、同時に経済の拡張が続くという自信を反映している。
この比較的若い強気相場に対するもう一つの批判は、小型株が著しく低迷していることである。
小型株の国内重視の性質を考えると、その低迷は、高金利環境が長く続くと予想される中で経済の回復力に疑念を投げかけた。
しかし、先週、ラッセル2000指数は約6%上昇し、新たな52週高値を記録した。
再び、市場はソフトランディングが近いことを示しており、投資資金は株式市場のより高リスクなセグメントに流れている。
決算シーズンは好調にスタートした。
元々、S&P500の利益成長率は、第2四半期末で前年同期比8.9%と予想されており、これは2022年第一四半期以来の最速の成長率である。
そして、既に先週発表された27件の決算報告を考慮し、その予想は9.3%に引き上げられている。
さらに良いことに、11セクター中8セクターが年率成長を報告しており、成長は広がる見込みである。
報告期間が終わるまでに二桁成長を目にすることになると思うが、それは先週見られた市場の広がりの改善と一致している。
テクノロジー株から資金を移動させて他のセクターや小型株に投資する必要はない。
マネーマーケット口座や超短期の国債、または現金同等物には、依然として数兆ドルが存在し、リスクフリーで5%以上の利回りを得ている。
FRB(連邦準備制度理事会)が基準金利を引き下げ始めると、この大量の現金が得る利回りも低下するであろう。
その多くは、より競争力のある利回りを得るためにさまざまな債券に投資される可能性があるが、配当を支払う株式やリスク資産全般に対するバリュエーションを高める資金流入も期待できると考えている。
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