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10 - 16 - 2023

やや強気
SPDR S&P 500 ETF
やや強気
米国経済はソフトランディングに向かっており、連邦準備制度の利上げサイクルが終わりを迎える中で、企業の収益も年率ベースの成長に戻りつつあります。
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【米国株式市場:最新の今後の見通し】:世界はこの数十年で最も危険な時

ローレンス・ フラーローレンス・ フラー
  • ジェイミー・ダイモン最高経営責任者(CEO)は、JPモルガンの好業績にもかかわらず、ここ数十年で最も危険な時期だと警告している。
  • しかし、追い風が強まり、逆風が弱まる中、そのほとんどを実証することができない現状。

私は今年、経済や市場に関連するあらゆることについて、市場が圧倒的に否定的な見方をすることに対して、批判的な立場を強めてきた。

特に、「現実化していない景気後退」、「2022年の弱気相場時の最安値への再挑戦を求める絶え間ない声」、「再度の信用危機への懸念の高まり」、「アメリカの消費者が破綻することはほぼ確実であるという事実」といった点を懸念する声を多く耳にする。

おそらくこれは、「いいね!」の数やクリック数、あるいはコンテンツの目玉の数で価値を測る世界では、ポジティブなメッセージよりもネガティブなメッセージの方がよく売れるからだろう。

JPモルガンの決算発表に添えられたジェイミー・ダイモンCEOの声明で、私はこのことを思い出した。

彼は、「この数十年で世界が見たことがないほど危険な時期かもしれない」と語った。

これは、足元、幾つもの国内最大の銀行が、第3四半期の利益と収益の予想を上回った後、ガイダンスを引き上げたことを踏まえると奇妙な発言に聞こえる。

私はこのような悲惨な警告を懸念するが、ダイモンには誇張の歴史がある。

彼は1年前、弱気相場が底を打ったとき、インフレの暴走、金利上昇、量的引き締め、ロシアのウクライナ戦争を指して「これは深刻だ」と警告した。

彼はまた、景気は6~9ヵ月で後退に転じ、S&P500指数はさらに20%下落する可能性が高いとも述べた。

それから1年後、大手銀行3行の利益は34%急増し、合計で225億ドルを記録した。

非常に悪い状態から、それほど悪くない状態へのポジティブな変化率が、この1年の私のベースケースであり、自身の楽観主義をサポートしてきた。

先週わかったことだが、インフレ率は引き続き減速している。インフレ率は過去1年間で8.2%から3.7%に低下した。

極めてタイムラグがあるシェルターコスト(住居費)を除けば、インフレ率はFRBの目標である2%まで低下した。

この変化率は非常に大きく、株価が強気で推移していることの説明にもなる。

また、短期金利がピークに達し、2024年に利下げが行われることを強く示唆している。

このプラスの変化率に影響を与えた主な逆風は、連邦準備制度理事会(FRB)による金融引き締めである。

これがバリュエーションの重荷となり、平均株価の回復が強気相場の初年度に通常見られる水準を大きく下回っている理由である。

インフレ率が低下し、経済成長が続いているにもかかわらず、S&P500指数の過去12ヶ月間のリターンは11%に過ぎず、小型株のリターンはわずか5%に過ぎない。

金利がピークに達し、投資対象の幅が広がっている今がチャンスである。

企業は2021年から2022年にかけてのインフレ急増に対抗するため、積極的なコスト削減と経営効率の改善を行った。

その結果、インフレ率が低下し、収益成長が回復するにつれて、配当が支払われるようになるはずだ。

先週から決算シーズンが始まっており、前年比増益に戻った可能性が高い。

第3四半期末のコンセンサス予想では、S&P500種構成企業の収益は0.3%減となり、第2四半期の4.1%減から大幅に改善した。

データアグリゲーターのファクトセットによると、すでに発表された32の構成銘柄は平均10.1%予想を上回った。

これにより、指数全体のコンセンサス予想は減益から0.4%の増益に転じた。

これは、早いとはいえど、利益が株式市場にとって追い風になっていることを示す非常に良い兆候である。

私は決して、現在進行中のイスラエル紛争や、下院に存在する指導者の空白、その他今日私たちが直面している地政学的・経済的逆風の重要性を減じようとしているのではない。

逆風は常にあるが、投資家として最も危険で困難な時期とは言い難い。追い風はますます強くなっていると思う。

だからこそ私は、2024年にソフトランディングし、1年前に始まった強気相場が継続すると見続けているのである

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