07/21/2024

TSMC(TSM)2024年第2四半期決算とガイダンスは予想を上回る着地!同社のAI需要への対応策と将来性を徹底解説!

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  • TSMC(TSM)の2024年度第2四半期決算では、売上高6735.1億台湾ドル、EPS9.56台湾ドルと市場予想を上回りました。
  • また、第3四半期には売上高が224億~232億USドル、売上総利益率が53.5%~55.5%になると予想されています。
  • 強いAI関連需要に対応するため、2024年の資本予算を300億~320億USドルに引き上げ、先端プロセス技術とパッケージングに多くを投資しています。

※「ASML:2024年第2四半期決算後、株価は急落!中国市場における輸出規制の影響と今後の株価見通し・将来性を徹底分析!」の続き

TSMC(TSM)の最新の2024年度第2四半期決算に関して

本稿では、2024年7月18日に発表された、ファウンドリーの巨人であるTSMC(TSM)の最新の2024年度第2四半期決算について解説していきます。同社は売上と収益の両方で市場予想を上回る着地となりました。これは、ある意味で予想通りの結果であり、その理由としては、既に月次結果を報告しているためです。一方で、決算の結果以外にもいくつかの注目すべき点があります。

2024年度第2四半期決算

・EPS:9.56台湾ドル(ファクトセット予想:9.14台湾ドル)

・売上高:6735.1億台湾ドル / 208.2億USドル(ファクトセット予想:6595億台湾ドル)

・売上総利益率:53.2%(前年同期:52.6% / 事前ガイダンス:51%~53%)

2024年度第3四半期ガイダンス

・売上高:224億USドル~232億USドル(ファクトセット予想:225億USドル)

・売上総利益率:53.5%~55.5%

・営業利益率:42.5%~44.5%

もちろん、大きなニュースは、HPC(高性能コンピューティング)が売上高の50%を超えたことであり、スマートフォン(Smartphone)の季節的な成長が次の四半期に向けて加速している可能性があることです。この数字は非常に印象的で、エヌビディア(NVDA)が多くのチップを販売していることが明らかであるように見えます。

この四半期決算におけるサプライズの大部分は利益率によるものでした。また、前回のTSMCのレポートにおいて、前四半期について、売上総利益率における多くの逆風の可能性について話しましたが、実際にはそれらは現れなかったようです。

地震や3ナノメートルの増強、電気料金の上昇にもかかわらず、同社は売上総利益のガイダンスの上限を上回りました。その理由は、稼働率の高さです。

(原文)Our second quarter gross margin was 53.2%, slightly ahead of the high end of our guidance, mainly as we saw a higher-than-expected overall capacity utilization rate as compared to our forecast 3 months ago. We have just guided our third quarter gross margin to increase by 1.3 percentage points to 54.5% at the midpoint. This is primarily due to the higher overall capacity utilization rate in the third quarter and better cost improvement efforts, including productivity gains, partially offset by continued dilution from N3 ramp-up, N5 to N3 tool conversion costs and higher electricity prices in Taiwan.

(日本語訳)第二四半期の売上総利益率は53.2%で、ガイダンスの上限をわずかに上回りました。これは、予想よりも全体の稼働率が高かったためです。第3四半期の売上総利益率のガイダンスを中間点で54.5%に引き上げました。これは主に第3四半期の全体的な稼働率の向上とコスト改善努力(生産性の向上を含む)によるもので、3ナノメートルの増強、5ナノメートルから3ナノメートルへのツール変換コスト、および台湾の電気料金の上昇による影響を部分的に相殺しています。

このサイクルは熱を帯び続け、私は今年末までにTSMCの稼働率は90%を超える可能性があると見ています。また、資本支出(Capex)の範囲を上限サイドに引き上げましたが、2025年のガイダンスは示していません。一部の投資家はガイダンスの引き上げを期待していましたが、資本支出は来年大幅に増加することは明らかです。

(原文)As the strong structural AI-related demand continues, we continue to invest to support our customers' growth. We are narrowing the range of our 2024 capital budget to be between USD 30 billion and USD 32 billion as compared to USD 28 million to USD 32 billion previously. Between 70% and 80% of the capital budget will be allocated for advanced process technologies. About 10% to 20% will be spent for specialty technologies, and about 10% will be spent for advanced packaging, testing, mass-making and others. At TSMC, a higher level of capital expenditures is always correlated with the higher growth opportunities in the following years.

(日本語訳)強い構造的なAI関連の需要が続いているため、顧客の成長をサポートするために投資を続けています。2024年の資本予算の範囲を、従来の280億USドルから320億USドルという範囲から、300億USドルから320億USドルに狭めています。資本予算の70%から80%は先端プロセス技術に、10%から20%は専門技術に、10%は先進パッケージング、テスト、量産、その他に割り当てられます。TSMCでは、より高い資本支出は次の数年の成長機会の増加と常に相関しています。

また、TSMCは、CoWoS(Chip on Wafer on Substrate)のキャパシティが倍増し、2025年まで供給が逼迫しているとコメントしています。

(原文)The demand is so high. I had to work very hard to meet by customers demand. We continue to increase. I hope sometime in 2025 or 2026, I can reach the balance. You're talking about the CAGR of gross increase of the CoWoS capacity. Now it's out of my mind. I mean we continue to increase whatever, wherever, whatever I can, okay? The supply continues to be very tight all the way to probably 2025 and hope it can be eased in 2026. That's today's situation.

(日本語訳)需要が非常に高いため、顧客の要求に応えるために非常に努力しています。供給が逼迫しており、2025年か2026年にバランスを取れることを期待しています。CoWoSの容量増加の年平均成長率について話していますね。今は頭から離れています。つまり、私たちはどこであれ、何であれ、可能な限り増やし続けています。供給は2025年までは非常に逼迫しており、2026年に緩和されることを望んでいます。これが現在の状況です。

(原文)The last time I say that this year, I doubled it, right, more than double, okay? So next year, if I say double it, probably, I will answer your question again next year, and say more than double, okay?

(日本語訳)今年、その容量を倍増させたと言いましたが、実際にはそれ以上でしたね。ですから、来年も同じように倍増させると言えば、来年再びあなたの質問に答えることになるでしょう。その時にはまた「倍以上」と言うことになると思います。

また、決算説明会での面白い回答も是非ここで紹介させていただければと思います。テクノロジーの詳細を知っているチャールズ氏が、CoWoS-R、CoWoS-S、CoWoS-Lについて話していました。

(原文)Charles, you really know all the details of the technology. The CoWoS-R, CoWoS-S, CoWoS-L blah, blah, blah. All these kind of things because of our customers' requirement. So even the same customer, they have different approaches for their different products.

(日本語訳)チャールズ、あなたはテクノロジーの詳細をすべて知っていますね。CoWoS-R、CoWoS-S、CoWoS-Lなど、すべて顧客の要求に基づいています。同じ顧客でも異なる製品には異なるアプローチを取ります。

コストの課題についても引き続き話し、これは主に海外での拡大によるものでした。それに対して高い利用率があります。これにより、台湾の主要な工場で価格を事前に引き上げることで相殺する意図が示されています。

(原文)We continue to face cost challenges, inflation cost challenges, including electricity prices, et cetera. And also, we are beginning the production overseas fab, 2 overseas fabs next year. the Phase 1 of Arizona fab and Phase 1 of the Kumamoto fab. We expect that the overseas fabs will dilute our gross margins by between 2 to 3 percentage points next year and in the next several years. So those are the puts and takes to give you the concept. However, we've taken all that into considerations with our efforts in managing cost fab especially between the overseas fab in Taiwan, we're repeating and confident to say that 53% and higher gross margin is achievable. So I think that's the first part of your question.

(日本語訳)引き続きコストの課題、特に電気料金などのインフレによる課題に直面しています。また、来年から海外の2つの工場(アリゾナ工場の第1フェーズと熊本工場の第1フェーズ)で生産を開始します。これらの海外工場は、来年および今後数年間にわたり、売上総利益率を2~3%ポイント減少させると予想しています。これが現在の状況です。しかし、これらすべてを考慮しても、コスト管理の努力により、特に台湾の海外工場間での協力により、53%以上の売上総利益率が達成可能であると確信しています。これがあなたの質問の第一部分への回答だと思います。

また、先端パッケージングについても触れたいと思います。先端パッケージングの売上総利益率が企業平均に近づいているというコメントは興味深いものでした。

(原文)You are right, for advanced packaging, the gross margin used to be much lower than the corporate average. Now it's approaching corporate average. We are improving it that's because of scale of the economics, and we put a lot of effort to reduce our cost. So gross margin is greatly improving in these 2 years.

(日本語訳)おっしゃる通り、先端パッケージングの売上総利益率はかつては企業平均よりもはるかに低かったのですが、現在は企業平均に近づいています。これは経済規模の拡大とコスト削減の努力によるもので、この2年間で売上総利益率が大幅に改善しています。

最後に、TSMCの3ナノメートル(nm)の進捗状況について説明したいと思います。実際には、スマートフォンのサイクル低迷と重なったため、以前よりも遅れています。エヌビディア経由の売上高は実際には4ナノメートルと5ナノメートルファミリーに依存しているため、次世代製品まで3ナノメートルに移行することはないと見ています。

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