やや強気

SPDR S&P 500 ETF

やや強気

米国経済はソフトランディングに向かっており、連邦準備制度の利上げサイクルが終わりを迎える中で、企業の収益も年率ベースの成長に戻りつつあります。

【米国株式市場：最新の今後の見通し】：世界はこの数十年で最も危険な時

私は今年、経済や市場に関連するあらゆることについて、市場が圧倒的に否定的な見方をすることに対して、批判的な立場を強めてきた。

特に、「現実化していない景気後退」、「2022年の弱気相場時の最安値への再挑戦を求める絶え間ない声」、「再度の信用危機への懸念の高まり」、「アメリカの消費者が破綻することはほぼ確実であるという事実」といった点を懸念する声を多く耳にする。

おそらくこれは、「いいね！」の数やクリック数、あるいはコンテンツの目玉の数で価値を測る世界では、ポジティブなメッセージよりもネガティブなメッセージの方がよく売れるからだろう。

JPモルガンの決算発表に添えられたジェイミー・ダイモンCEOの声明で、私はこのことを思い出した。

彼は、「この数十年で世界が見たことがないほど危険な時期かもしれない」と語った。

これは、足元、幾つもの国内最大の銀行が、第3四半期の利益と収益の予想を上回った後、ガイダンスを引き上げたことを踏まえると奇妙な発言に聞こえる。

私はこのような悲惨な警告を懸念するが、ダイモンには誇張の歴史がある。

彼は1年前、弱気相場が底を打ったとき、インフレの暴走、金利上昇、量的引き締め、ロシアのウクライナ戦争を指して「これは深刻だ」と警告した。

彼はまた、景気は6～9ヵ月で後退に転じ、S&P500指数はさらに20％下落する可能性が高いとも述べた。

それから1年後、大手銀行3行の利益は34％急増し、合計で225億ドルを記録した。

非常に悪い状態から、それほど悪くない状態へのポジティブな変化率が、この1年の私のベースケースであり、自身の楽観主義をサポートしてきた。

先週わかったことだが、インフレ率は引き続き減速している。インフレ率は過去1年間で8.2％から3.7％に低下した。

極めてタイムラグがあるシェルターコスト（住居費）を除けば、インフレ率はFRBの目標である2％まで低下した。

この変化率は非常に大きく、株価が強気で推移していることの説明にもなる。

また、短期金利がピークに達し、2024年に利下げが行われることを強く示唆している。

このプラスの変化率に影響を与えた主な逆風は、連邦準備制度理事会（FRB）による金融引き締めである。

これがバリュエーションの重荷となり、平均株価の回復が強気相場の初年度に通常見られる水準を大きく下回っている理由である。

インフレ率が低下し、経済成長が