やや強気

SPDR S&P 500 ETF

やや強気

経済は引き続きソフトランディングに向かっており、金利はピークに達しつつあり、S&P 500の利益も前年同期比で成長し始める見通しです。

【米国株式市場：最新の今後の見通し】There Is No Need To Panic / 慌てる必要はない

10月の第1週以降、年末ラリーが進行しているように感じられたが、ハマスによるイスラエル攻撃は明らかに短期的な見通しに不透明感を与えた。

さらに、短期国債（2年物）および長期国債（10年物）の利回りが2007年以来の水準まで上昇を続けており、投資家が金利の正常化に適応しているため、株式や債券のバリュエーションの重荷となっている。

利回りの上昇は、予想を上回る経済成長、連邦財政赤字による資金調達のための国債供給量の増加、FRBのバランスシート上の国債保有残高の減少による追加供給、インフレ率を2%に戻すことを目的とした連邦準備制度理事会（FRB）による短期金利の急速な引き上げなどが重なったことに起因している。

パウエル議長は先週木曜日、政策見通しについて市場に複雑なメッセージを送り、その結果10年物利回りは一時5％を突破した。

パウエル議長は、未だに、シェルター・コストを除いたベースでの、今日までのインフレ率の進展を認めようとしない。シェルター・コストには大きなタイムラグがあり、インフレ率全体を上昇させている。

急速に低下することが予想されるシェルターコストを除けば、インフレ率はすでにFRBの目標に近づいていることはよく理解されているはずである。

FRBは次回の会合で金利を据え置くことを示唆する一方で、「持続的にトレンドを上回る成長の追加的な証拠」があれば、さらなる利上げの可能性もあると警告した。

私は、今後数四半期にトレンド以上の成長が見られる兆候はないだろうと考える。

しかし、この警告は、自警団が数カ月にわたって焚きつけようとしてきた火に油を注ぐ格好となった。

つまり、債券を売り、利回りを上昇させる口実となったのである。

パウエル議長は、インフレ率が2％に戻るという期待を固定させ続けたいがために、強気な発言を続けている。

インフレが固定されるかどうかはともかく、2024年の2％目標達成は目前であり、金融引き締めの影響で経済成長率が減速していることを考えれば再利上げの理由はない。

10年物国債利回りは歴史的にFF金利のピークと一致しており、上図に見られるように、おそらく今がピークであることを示唆している。

長期債利回りは確かに上昇する可能性はあるが、景気縮小懸念が長期債に買い手を集めるため、上昇してもその流れは短期間で終わるだろう。

そして、ありがたいことに、年間を通じて