マイケル・ウィギンズ・ デ・オリベイラ私は、この投稿の大半を、「季節トレンド投資は上手くいかない」と主張することに費やすつもりである。
なぜ上手くいかないのか、ブラック・スワンやその他の要因を指摘しながら、これらの季節トレンドを一笑に付したいと考える。
そして、なぜほとんどの投資家が間違っているのかを説明した後、私オリジナルのシーズナル投資を紹介したい。
以下は、私が調査したさまざまな季節関連のアノマリー投資戦略リストである。
決して網羅的に調査したものではないことに留意されたい。
調査はなかなか楽しいものであった為、読者の皆さんにも楽しんでいただけるのではないだろうか。
「1月効果」
「サンタクロース・ラリー」
「ハロウィーン効果」
「5月に売り、聖レジャーの日に戻れ」
「夏の低迷」
「1月のバロメーター」
「四半期末効果」
「大統領選挙サイクル」
日進月歩の金融市場において、投資家は予測不可能な出来事、限定的な過去のデータ、変化する市場力学がもたらす様々な課題に取り組んでいる。
予期せぬ地政学的危機や経済ショックは、確立されたパターンを混乱させ、過去のデータの信頼性を低下させる不確実性をもたらしている。
このような戦略は、グローバルなつながりが薄かった時代には有効だったかもしれないが、現在では通用しないと思う。
例えば、「5月に売り、セント・レジャー・デーの日に戻れ」ということわざがある。
これは元々、イギリスの古い株式市場の格言に由来するとされ、9月にロンドンで開催される人気の競馬レースのことを意味している。
このような市場トレンドが歴史的に存在することもあるが、検証するには時間軸が短く、通常の市場変動から永続的なパターンを見極めることは難しいのが現状である。
経済状況の変化や規制の変更の方が影響を与えやすいのである。
これらの格言や効果について私が発見した問題点は、たとえ効果があったとしても、驚くほど分散されたポートフォリオを持っている場合にのみ、最も効果があるということである。
驚くほど分散されたポートフォリオとはすなわち、コモディティ、エネルギー、シクリカル、航空会社、不動産、経済のあらゆるセクションなどの銘柄を所有することを意味している。
パッシブ・インデックス・ファンドを保有している投資家は別として、これほど分散投資している投資家はあまりいないだろう。
参考までに、9月から2022年10月にかけてのS&P500のパフォーマンスを紹介したい。
この時期、市場は新安値を更新していた。
そして、4月から2023年7月にかけて市場がどのように反発しただろうか。
上記で紹介した格言の全てとは言えないが、大半は明らかに破られていることがお分かりいただけるだろう。
アノマリーは機能しないと言ったからには、私も未来占いの競争に参加しようではないか。
私の経験では、投資家は手っ取り早いリターンを求めていることが多い。
「時は金なり」に基づく理にかなった行動だ。
また、忍耐力のある投資家はほとんどいない。
ただし、株価が上昇しているとき、つまり誰もがバイ・アンド・ホールドの投資家であるときは、投資家は非常に忍耐強い。
もちろんこれは、私の個人的な見解である。
一般的に、毎年第3四半期を過ぎたあたりでは、投資家はまだ、来年のことを「来年」と言っている。
しかし、その数ヵ月後の12月1日ごろから、来年が到来する。
つまり、本当に遠い先のことのように思えたことが、突然やってくるのだ。
つまり、1年先、2年先と割り引かれていたキャッシュフローが、「来年」、つまり12カ月から1年半後に起ころうとしているのだ。
この認識の違いが何をもたらすか？
基本的に、第3四半期に、「来年」のことを「3ヶ月待つだけでいい」と考えながら投資をすることで、皆が「今年」について議論し始める前に、季節トレンドを活用した投資を行うことができるのである。
但し、このアプローチに関しては、冒頭の説明を踏まえると、「1月効果と同じではないか」と思われる方がいるというのも認識している。