中立

SPDR S&P 500 ETF

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ソフトランディングは順調に進んでいますが、市場は急激に上昇しすぎており、過熱状態を解消するために調整や一時的な停滞が必要です。

【最新】米国株の今後の見通し：買われ過ぎ状態の解消に伴う下落には警戒が必要

FRBが「長期的な金利引き上げ政策」から、2024年には3回の0.25ポイントの利下げを行う政策に転換したことを受け、主要市場の平均株価は7週連続の上昇となっている。

そして、先週の11月小売売上高と最新の週間失業保険申請件数は、経済成長の継続を示している。

同時に、11月の消費者物価指数（CPI）と生産者物価指数が発表され、ディスインフレ基調が継続していることが確認されている。

物価の下落と景気の回復という組み合わせは、FRBにとっては心地よく、パウエル議長に対して、実際にソフトランディングが軌道に乗り、金融政策において、中立的な政策への一歩を踏み出すことが賢明であるとの確信を与えている。

弱気サイドのストラテジストは、FRBによる利下げへのシフトは、FRBが経済の弱さや金融リスクの上昇を見ていることを意味すると主張している。

しかし、私はそうは思わない。

FRBは中立的なスタンスから景気刺激的な利下げを予想しているのではなく、遥かに制限的ではない利下げを予想しているのである。

更に、先週、私は、FRBは2024年末の実質GDPと失業率の予想を変えないだろうと推測した。

下の経済予測サマリーの更新で分かるように、FRBは来年のGDPを1.5%から1.4%に微調整した以外は、その通りになっている。

一方で、予想通り、FRBはPCEとコアPCEの見通しを2.4%に引き下げた。

そのため私は、FRBは2024年末のFF金利の見通しを引き下げる必要があると強調した。

そして、実際に、FF金利予想は5.1％から4.6％に低下している。

しかし、FRBの動きは非常にゆっくりとしている。

その為、FRBの予想が、来年5回の利下げという現在の市場予想に合致しなかったとしても、私は驚かないだろう。

今年初め、S&P500種株価指数が大幅な上昇を遂げたのは、その大半が「マグニフィセント7」と呼ばれるテクノロジー株によるものだったことが大きな懸念材料であった。

その際には、テクノロジー株は、この強気相場のアキレス腱であるとベア派には思われていた。

しかし、私は6月の時点で、強気相場の基盤を強化する幅の改善（より幅広い銘柄が上昇すること）を期待して、投資家に忍耐強くなるよう説明した。

だからこそ私は、6月26日、今後6～12ヶ月の間にS&P500種株価指数が史上最高値を更新すると予想し、その