やや強気

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労働市場の軟化は、ディスインフレ傾向をさらに定着させ、FRBの政策緩和を可能にするちょうどいいタイミングである。

【最新】米国株・S&P500の今後の見通し：雇用統計はソフトランディングを示唆、FRBによる利下げ期待も高まる

金曜日に株価が急騰したのはなぜだろうか？

その理由は2年物国債利回りにある。2年物国債利回りは、水曜日のFRB理事会前日の高値5.04％から21ベーシスポイント下落し、4.83％となった。

これは市場平均を上昇させる要因となるもので、市場の投資家は、FRBによる利下げが会合前よりも早く、かつ、より多く実施されると予想しているため、2年債利回りは徐々に低下していくことになる。

そして、投資家は今後数週間、高頻度に発表される経済指標を注視し、3つの可能性を見極めることになると見ている。

一つ目が、経済が過熱しすぎてインフレ率が上昇し、その結果、2年債利回りが5%台まで上昇する可能性。

二つ目が、景気が急速に減速しすぎて景気後退のリスクが生じ、FRBの性急な利下げを期待して2年物利回りが暴落する可能性。

最後に、ディスインフレ傾向が強まり、ソフトランディングするのに十分なほど景気が軟化し、2年物利回りが4％まで緩やかに低下する可能性である。

私が長い間、3番目の選択肢を予想してきたことはご存じだと思うが、今朝の雇用統計はその見通しを裏付けるものだった。

労働統計局（BLS）によると、先月の雇用者数は17万5,000人で、予想の約24万人を下回り、前月の31万5,000人から大幅に減少した。

前月と前々月の改定値は合計から2万2,000人差し引かれ、15万3,000人の純増となった。

下方修正は、労働市場の変曲点にあることを物語っており、今後ヘッドラインの数字が低下する可能性が高いと見ている。

家計調査は、中小企業や自営業者の失業率算出に使われるもので、先月はわずか2万5千人しか雇用が増えなかった一方、労働市場参加率は62.7％で安定していた。

また、失業率は0.1％上昇し3.9％となった。

そして、平均時給は予想を下回る0.2％の上昇となったが、これは物価上昇圧力の緩和を望むFRBにとっては歓迎すべきニュースである。

この結果、前年同月比の賃金上昇率は3.9%に低下し、賃金上昇率は一貫してディスインフレ傾向にある。

最後に、賃金の伸びよりも収入に大きな影響を与える週の労働時間は、0.1時間減の週34.3時間となった。

まとめると、これらはまさにソフトランディングを実現するために必要なことであると見ている。

金曜の朝の雇用統計で2年債利回りが急低下し、株価が急騰している