やや強気

SPDR S&P 500 ETF

やや強気

生産者物価指数は2％台で推移しており、今後のインフレ率の発表に向け良い兆しとなっている。

【最新】米国株・S&P500の今後の見通し：2024年4月生産者物価指数（PPI）を受け、市場はディスインフレ・ムードか

昨日発表された4月の生産者物価指数（PPI）は、予想を上回るインフレ率となった。

しかし、誰かがそれを株式市場や債券市場に伝えるのを忘れていた。

短期債、長期債の利回りはともに低下し、主要市場の平均株価はその日の高値近辺で引け、S&P500種株価指数は史上最高値まであと一歩と迫った。

なぜだろうか？

PPIのヘッドラインの数字は落胆させるものだったが、前月を大幅に下方修正した結果、平均値はコンセンサス予想に沿ったものとなった。

さらに、FRBが好んで使用するインフレ指標に反映されるPPIの構成要素が軟化しており、次回の個人消費支出（PCE）価格指数報告にとって良い兆しとなった。

4月のPPI全体は前月比0.5％上昇し、予想の0.3％を上回った。

しかし、3月の0.2％増が0.1％減に修正されたため、比較は容易になった。

その結果、年率換算では予想の2.2%に達した。

コア金利も0.5％と予想を上回ったため、前年同月比は2.4％となり、予想の2.3％を1ティック上回った。

私より悲観的な人は、指数の各構成要素の月ごとの乖離について大騒ぎしたいだろう。

上のチャートがすべてを物語っている。

いったん物価上昇率が2％に落ちると、その水準で停滞することはない。

パンデミック以前はそうではなかったし、今後もそうはならないだろう。

目標は長期的に平均2％を維持することである。

昨年のPPIの物価上昇率はゼロに近かった。

これはデフレに近いため、現在の水準よりも悪い。

現在の2.2%と2.4%は、我々が望む水準に近い。

確かに、年率換算した過去3ヵ月間の物価上昇率は現在2.2％と2.4％を上回っているが、今後3ヵ月間はどちらも下回る可能性が高い。

FRBは月ごとの指標の動きで政策を決めることはできず、FRBが重視するのは基調的なトレンドである。

仮に重要な月次の数字を掘り下げるなら、FRBが最も好む消費者向けインフレ指標に最も影響を与えるPPIの構成要素に注目すればよい。

コア・サービスのうち、航空運賃は3.8％下落し、病院の外来医療費は0.1％下落し、医師の医療費は小幅に上昇した。

このことは、今月末に発表されるコアPCEの年率換算値がさらに改善することを示唆している。

私は、FRBが制限的な政策金利の緩和を早ければ今年7月にも開始し、年末までに3回もの4分の1ポイント