【最新】米国株・S&P500の今後の見通し：ソフトランディングを目前に小型株が上昇、中間サイクルでの景気減速が視野に

先週、主要市場の平均株価は史上最高値を更新し、ダウ工業株30種平均は金曜日の終値で40,000ドルを突破した。

これは、インフレ率に代表される過去2年間の高頻度経済データのポジティブな変化率に注目していた投資家にとっては驚きではないだろう。

消費者物価指数（CPI）のピークは2022年6月の9.1％で、これは前回の弱気相場中のラッセル2000指数の最低水準と一致する。

コアCPIのピークは2022年9月の6.6%で、これはS&P500の弱気相場最安値の1ヵ月前であった。

それ以来、両指数の年率は緩やかかつ着実に低下しており、主要株価指数は期待される典型的な調整と反落を繰り返しながら上昇を続けている。

私がソフトランディングの見通しを語り始めたのは、インフレ率がピークに達した2022年夏ごろのことだった。

この見通しでは、金融引き締めのもとで経済成長率が鈍化し、失業率の大幅な上昇や景気後退を招くことなく、インフレ率がFRBの目標である2%まで低下することを示唆していた。

そして、それがほぼ現実となってきている。

しかし、ここ数カ月は、シェルター（住居関連）を筆頭とするインフレ指標のいくつかの構成要素が、他の構成要素よりも調整に時間を要しているため、ゴールが見えにくくなっている。

ただし、それでも、全体的なディスインフレの流れは変わっていないと見ている。

金利が低下トレンドを再開し、リスク資産価格が回復したのはこのためだ。

そして、果たしてこの傾向は続くのだろうか？

この拡張の耐久性は、それが築かれた土台にすべてが関係している。

この土台は極めて強固なものだ。

前回の景気後退からの回復は、前例のないほどの財政刺激策によってもたらされている。

つまり、中低所得者層を中心に、消費者の懐に直接資金を投入したのである。

これらの世帯は、貯蓄傾向の強い高所得世帯に比べ、消費傾向がはるかに強い。

その結果、金融刺激策を中心とした大金融危機後の景気回復に比べ、はるかに力強くスピーディーな回復となった。

超低金利は、借り入れ資格のない回復初期の消費者には役立たない。

また、低賃金労働者が過去4年間でインフレ調整後の賃金を最も上昇させたため、私たちは中低所得者層で最大の賃金上昇を確認出来ている。

経済成長の主な燃料は個人消費である。

財政刺激策と実質賃金上昇の組み合わせが、ここまでの経済成長を