AIと半導体の関係とは？OpenAIのo3モデルの登場がAI業界の資本サイクルに与え得る影響を徹底解説！

資本サイクルとAIに関して

半導体セクターに関するレポートの執筆を始めたとき、ここまでサイクルに深く関わることになるとは思ってもいませんでした。半導体を専門にするようになってから、サイクルは私の業界全体の基盤となり、ほとんどの人間の活動に普遍的なものとして感じられるようになりました。

すべてにはサイクルがあります。潮が満ちれば引くように、半導体不足の後には必ず供給過剰が訪れます。それは資本主義の普遍的な法則です。現在、私はプロとしてのキャリアの中で最も強力なサイクルの只中にいます。それが「AI」です。

この概念を考えるための枠組みはさまざまありますが、私のお気に入りは「資本サイクル」です。マラソン・アセット・マネジメントは、この資本サイクルの枠組みを使い、お金さえもサイクルに支配されていることを示しています。

簡単に言えば、お金は高いリターンを求めて動きます。これは直感的に理解できることです。投資家が非常に高い資本利益を得ると、資本はその分野に集まり、リターンが低下するまで資本が流れ込みます。これは資本主義の基本原則です。

通常、ここには調整のメカニズムが存在します。資本の供給が過剰になると、投資対象の需給バランスが崩れ、その分野でのリターンが急落します。しかし、時折このサイクルが短期的なフィードバックループによって崩れることがあり、それがいわゆる「バブル」と呼ばれる現象です。

資本サイクルはよく知られた現象であり、大規模な資本サイクルはほぼ例外なく技術革新の前に訪れます。新しい技術は、初期参入者に非常に高い資本リターンをもたらすだけでなく、大量の新たな資本を必要とするという特徴があります。

世界が鉄道、インターネット、AIといった「新しい技術」の導入によって変わるとすれば、その背景には大規模なインフラ需要が生まれるのも自然なことです。資本のリターンは通常、初期段階では非常に高くなります。そして、リターンが高い分野には資本（つまりお金）が集まり続け、そのリターンが低下するまで投資が続きます。新たな資本ストックを構築するには膨大な時間と資金が必要であるため、このプロセスは通常数年かかることが一般的です。

（出所：Macro Ops）

しかし、資本の流入は供給と需要のダイナミクスに影響を与えます。資本が増えると、供給と需要のバランスが崩れ、通常、供給が需要に完全には一致せず、大幅に超過し