【専門家警告】トランプ関税は経済の「パーフェクトストーム」を引き起こすか

市場が無視するトランプ氏のリスク

株価は、まるで何も起きていないかのように上昇を続けています。 これは不可解な状況です。なぜなら、とてつもなく大きな出来事が起こったからです。

トランプ氏は、ここ数十年で最大規模となる関税の引き上げを断行しました。8月1日から、メキシコとEUからの輸入品に対する基本関税は10%から30%に3倍となり、他のほとんどの国からの輸入品にも15～20%の一律関税が課されることになります。さらに、銅に対しては50%の関税をちらつかせ、医薬品や半導体にも脅しをかけています。

（出典：Yale Budget Lab）

それにもかかわらず、市場はあくびをしています。なぜでしょうか？それは、投資家たちが「トランプ氏はいつものように、ただの脅し（ブラフ）だろう」と高を括るように条件付けられてきたからです。彼は過去にも脅しをかけ、そして撤回してきました。しかし、その賭けは今、非常に危険なものに見えます。

なぜ今回は違うのか？

状況を変えた2つの要因があります。

1. トランプ氏は「関税は機能する」と信じ込んでいる。 彼自身の言葉を借りれば、「関税は非常によく受け入れられていると思う。株式市場は今日、史上最高値を更新した」となります。市場が動じないことが、彼に「関税にコストはない」と確信させているのです。

2. 彼のプライド（自尊心）が懸かっている。 「彼はいつも期限切れのチキンレースで先に降りる」という世間の認識が、今回ばかりは実行の可能性を高めています。市場が complacency（自己満足）に浸り続けるなら、彼には市場が間違っていると証明するあらゆる理由があるのです。

ここでの問題は、一時的なインフレショックと、その後に続く景気後退というダブルパンチです。

すでに忍び寄るインフレ

数ヶ月間、「関税は問題ではない。インフレは死んだ。FRBは利下げできる」という物語が主流でした。しかし、最新のCPI（消費者物価指数）レポートがその幻想を打ち砕きました。

（出典：Bloomberg Opinion）

• 総合CPIは6月に2.4%から2.7%へ上昇。

• コアCPIは2.8%から2.9%へ上昇し、ディスインフレ（インフレ率の鈍化）の傾向を覆しました。

  
  

特に関税の影響を受けやすい品目の価格が急騰しています。

• 衣料品：+0.4%

• 履物：+0.7%

• 家電製品：過去5年で最大の上げ幅

• 玩具：2021年以来の急騰

そして、こ