イランにおける紛争が5週目に突入 ― 市場の不安が拡大

イランでの戦争が5週目に入り、原油価格の上昇、金利の上昇、株価の下落が続いている。トランプ大統領が「ちょっとした遠征」と表現していたこの紛争が、経済拡大と強気相場を覆しかねない泥沼化への懸念が高まっている。先週は2つの重要な展開があった。1つ目は、トランプ政権が株式市場よりも債券市場の動きに敏感に反応しているということだ。米国債利回りの上昇が、先週月曜日朝のトランプ大統領のTruth Socialへの投稿のきっかけとなったようで、イラン当局との「建設的な」協議が進行中であり、エネルギーインフラへの攻撃計画を5日間一時停止すると示唆した。これによりリスク資産価格は大幅に反発したが、長くは続かなかった。

(出典: Edward Jones)

2つ目は、木曜日に利回りが前週の高値に近づくとトランプ大統領が期限を4月6日まで再び延長したが、投資家はこれを好感しなかったことだ。原油価格の上昇と債券利回りの上昇が続く中、主要株価指数は年初来安値を更新した。これは大統領が市場の物語のコントロールを失い、言葉だけで市場を落ち着かせる力が衰えていることを示している。投資家は今や言葉よりも行動を求めており、株式、債券、貴金属、暗号資産のすべてが下落する全面安となり、過去4年間で最悪の月となった。

(出典: Bloomberg)

4年前の教訓と転換点の見極め

皮肉なことに、4年前の同様の市場環境は、見出しや短期的な逆風を乗り越えることができれば、リスク資産への投資に絶好の機会であったことが判明した。現在の難しさは、紛争の転換点、つまり緊張緩和が始まり、原油価格がピークを付け、リスク資産価格が底を打つ時期を見極めることにある。同時に、紛争の長期化が経済やファンダメンタルズの見通しに長期的なダメージを与え始める時期を判断する必要がある。日々の再評価が求められる。筆者は今月末までに紛争は終結すると主張してきたが、その時間軸は限界に近づいている。来週中に転換点が訪れると今でも考えているが、もしそうならなければ、より防御的な投資戦略が必要になるだろう。なぜ今週中に転換が訪れると確信しているのか？

トランプ大統領の自己保存本能と出口戦略

それはトランプ大統領が、下振れリスクに比べて追加的な上振れ余地が限定的な紛争の継続よりも、自己保存に重きを置き始めていると考えているからだ。先週の「我々はす