ホルムズ海峡と原油：株式市場の底入れ条件

市場概況

株式市場は5週連続の下落に終止符を打ち、金曜日に主要3指数が揃って上昇して短縮週をプラス圏で終えた。寄り付きで2%以上下落したNasdaqは、2025年4月7日以来最大の日中反転を記録した。回復の引き金となったのは、トランプ政権を介さない形でホルムズ海峡再開に向けた取引が進行中との期待だった。水曜夜の大統領演説で戦争の目的とタイムラインの詳細が語られるとの期待が高まっていたが、軍事作戦があと2〜3週間続く可能性を示唆した以外は期待を下回る内容だった。

(出典: Finviz)

トランプ大統領の混在メッセージ

トランプ大統領は週末も相反するメッセージを発信し続けた。交渉が進行中で外交的突破口がいつ訪れてもおかしくないと述べる一方、イースターの日曜日には罵詈雑言交じりの激昂でイランの橋梁とエネルギーインフラの破壊を脅した。大統領はホルムズ海峡再開の期限を月曜夜に3度目の設定をしたが、この海峡については以前「もはや目標ではない」と発言している。期限までに再開されなければ民間インフラを破壊すると警告しているが、体制転換のためにイラン国民の「心を掴む」という目標を損なうことになるため、実行に移す可能性は極めて低いと考える。エネルギー価格をさらに押し上げることにもなりかねない。

(出典: Bloomberg)

原油高騰とサプライチェーンへの波及

大統領の直近の脅迫は、実質的な意図というよりもフラストレーションの表れだと考える。金曜日にWTI原油が11ドル以上上昇して111.42ドルに達する中、紛争終結への圧力はあらゆる方面から高まっている。ガソリン価格は上昇を続け、AAAの全国平均は4.11ドルに到達。ジェット燃料価格は急騰し、航空券価格も値上げが予定されている。肥料不足が顕在化し始めており、今後数ヶ月で食料コストの上昇につながる。世界のヘリウム供給の3分の1はカタールから来ているが、海峡を通過できない状態にある。ヘリウムは米国の半導体生産、医療機器、航空宇宙・防衛製品に不可欠だ。

外交交渉の進展

明るいニュースもあった。フランスのコンテナ船と日本のタンカーが海峡を通過し、開戦以来初めてイラン以外の船舶が安全に航行した。その理由はまだ明らかになっていないが、41カ国の外交官が先週末に政治的・外交的解決策を協議した。今週もイランと連携して停戦後の安全な航行