経済は戦争前より良くなっているのか？

主要株価指数が10日連続の上昇を記録し、史上最高値に迫る中、私は自問自答している。経済は6週間前に戦争が始まる前よりも良くなっているのだろうか？

答えは断固としてノーだ。しかし投資家は、金融環境を開戦前の水準に戻す迅速な解決を期待しているようだ。

私は1ヶ月前、トランプ大統領が1ヶ月以内に方針転換するとの見通しから、株価の調整は短命に終わると主張した。確かに停戦は成立したが、グローバル経済の重要な動脈の一つを締め付け続ける膠着状態が6週間にわたって続いている。

(出典: Finviz)

米国がイランによるホルムズ海峡封鎖に対して封鎖を敷いている中、同海峡の現在の通行量は戦前平均の10〜15%に過ぎない。大統領は第2ラウンドの交渉が間近だと示唆しているが、イラン側はこれを確認していない。その理由は重要だ。イランは停戦を延長し、交渉を数週間引き延ばすことを望んでいる。海峡が実質的に閉鎖されている期間が長くなればなるほど、グローバル経済とトランプ大統領への経済的圧力が強まるからだ。大統領は市場の回復と原油価格の下落がより多くの時間を稼いでくれると信じているのかもしれないが、投資家が目の前にある悪化する経済データを無視していることを私は懸念している。

(出典: Bloomberg)

原油価格は高値から反落しているが、WTI原油は90ドルと、戦前の水準と比べてなお約50%高い。今週後半に第2ラウンドの交渉が行われ合意に至れば、さらなる下落も見込めるが、生産と供給を戦前の水準に戻すには数ヶ月を要する。こうした原油高はガソリン価格に反映されており、全米平均は4.11ドルに達しているが、輸送コストや原材料コストの上昇による他の財やサービスへの波及はまだ表面化していない。これはパイプラインの中にあり、今後数週間から数ヶ月で投資家の目に見えるようになる。

昨日発表された3月の生産者物価指数（PPI）は、月次ベースでは予想を下回る0.5%の上昇にとどまったが、年率ベースでは3年ぶりの高水準となる4%に達した。財の価格は先月、エネルギー価格の8.5%急騰を主因に1.6%上昇した。生産者物価の上昇は消費者物価の上昇につながるため、来月のCPIおよびPCE報告は心強い内容にはならないだろう。化学メーカーのDOWとXOMは昨日、供給途絶を理由にプラスチック価格の引き上げを発表した。プラスチッ