市場は迫り来る逆風を見越せるか？

■停戦延長も進展なし
イランは海峡封鎖解除まで交渉拒否。IRGCが2隻を攻撃。WTI 90ドル超、ブレント100ドルに接近。原油だけでなく肥料・ヘリウム・LNGも制約。

■小売売上は堅調だが持続性に疑問
3月小売売上1.7%増はガソリン販売と税還付が押し上げ。消費のGDP寄与は3四半期連続で低下し第1四半期は0.95%に。

■実質賃金低下でスタグフレーション懸念
CPI 3.3%に対し時給伸びは3.5%、実質週間手取りは0.2%増に留まる。第2四半期の実質賃金低下は不可避。

■海峡再開が急務
NFIB設備投資は2009年以来最低。アルミ・銅は3月中旬以降10%上昇。失業率上昇+成長鈍化+インフレ加速でスタグフレーションのリスク。