流動性は転換しているのか？

■流動性サイクルは下方に変曲
CrossBorder Capitalのハウエルが追跡する5〜6年の流動性サイクルは「投機」フェーズ（晩秋）に位置。次の「乱流」フェーズが迫る。

■強い経済が市場の敵になる逆説
実体経済の加速は流動性を吸収。ISM改善やフィリーFed堅調が示す景気の脚は、金融市場にとっては引き締めシグナル。ラグは15〜20ヶ月。

■財務省QEが債券市場を支える構造
短期ビル発行へのシフトで流動性を拡大。連邦債務は2008年比5.5倍だがディーラー能力は半減。FRBは構造的守護者として不可欠。

■2027年の底に向けてリスク削減を
コモディティ上昇が流動性を吸収し金融引き締めの種を蒔く。金・原油比率は原油上昇を示唆。暗号資産は13週先行モデルで逆風。