アックマン、バフェット、トランプが一致した投資テーマ

ュエーションに焦点を当てていると説明した。

彼は予想PER（株価収益率）約21倍という、市場平均とおおむね同等で、マイクロソフトの過去平均を大幅に下回る水準でエントリーした。これに加え、Azureクラウド事業の強みと、それがAIインフラスタックに深く統合されていることへの確信が背景にある。

パーシングは、マイクロソフトの四半期決算でクラウドの売上成長鈍化と設備投資の急増が示され、株価が下落した後の2月にポジションの構築を開始した。

ポートフォリオ全体は引き続き高度に集中している。

ブルックフィールド（BN）、アマゾン（AMZN）、ウーバー（UBER）が保有銘柄の上位を占めており、ここにマイクロソフト（MSFT）が新たにトップ5として加わった。同ファンドの上位5ポジションだけで開示資産価値の圧倒的多数を占めており、個々の投資判断がすべて正しくなければならない構造になっている。

ここでの構造的テーマは、AIインフラ取引における戦術的なローテーションである。成熟しバリュエーションが高まった勝者（アルファベット）を、マイクロソフト（MSFT）のAzureおよびAIエコシステムを通じて、同じ長期的（世俗的）トレンドにおけるより有利なエントリーポイントと見なす銘柄に入れ替えたのだ。

バークシャー・ハサウェイ：グレッグ・アベル体制下での劇的な簡素化

(出典: WhaleWisdom)

バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期の13Fは、意図的な移行期にある複合企業（コングロマリット）の姿を物語っている。

投資部門の舵取りを完全に引き継いだグレッグ・アベルのもとで、ポートフォリオは前四半期の約2740億ドルから2630億ドルへと縮小し、開示された保有銘柄数は40からわずか26へと削減された。これは、分散よりも集中を好む姿勢を示す顕著な整理統合である。

最も目を引く単一の動きは、アルファベット（GOOG）の保有数を225%増加させたことだ。マイクロソフトなどとのAI競争がアルファベットに対する一部の投資家の自信を揺るがせている中での、この検索・クラウド大手への巨額の投資である。疑念が渦巻く中でバークシャーが逆行し、積極的に買い増していることは、同社特有の「逆張り（コントラリアン）の忍耐力」を古典的に表現している。

同様に注目すべきは、保有銘柄の完全売却（クローズ）である。

バークシャーはアマゾン（AMZN）、ドミノ・ピザ（DPZ）、ユナイテッドヘルス・グループ（UNH）のポジションを完全に清算した。これら3銘柄はいずれも比較的最近になって構築されたものだった。

アマゾン（AMZN）の売却は、比較的最近ポートフォリオに加えられた銘柄であることを考えると特に驚くべきものであり、この除外はアベルが前任者とは電子商取引やクラウドのバリュエーションに対して異なる見解を持っている可能性を示唆している。ユナイテッドヘルス（UNH）の売却は、保険業界の慣行に対する監視の目が厳しくなる中、マネージドケア（管理医療）セクターが深刻な規制や評判のリスクに直面している時期と重なった。

新規追加・買い増し側では、バークシャーはチャブ（CB）とニューヨーク・タイムズ・カンパニー（NYT）の保有比率を引き続き高めた。ニューヨーク・タイムズへの投資は、経常収益、強いブランドロイヤリティ、約12%の純利益率を備えた、世界的なデジタル購読プラットフォームとしての自己改革に成功したメディアビジネスを反映している。一方で、シェブロン（CVX）は大幅に削減され、数四半期にわたり確信を持って買い増してきた銘柄からの顕著な撤退となった。

ポートフォリオの上位は現在、極端に集中している。アップル（AAPL）、アメリカン・エキスプレス（AXP）、コカ・コーラ（KO）、バンク・オブ・アメリカ（BAC）、そしてシェブロン（CVX）の5銘柄だけで全体の約68%を占め、アップル単体で約22%に達している。

ここでの構造的テーマは、「劇的な簡素化」と「確信への集中」である。アベルはポートフォリオの剪定を積極的に行い、価格決定力を持つ堅固なフランチャイズに資金を集中させる一方で、投資テーゼの明瞭性において高いハードルをクリアしないポジションをそぎ落としている。

ドナルド・トランプ：3,600件の取引とAI半導体へのシフト

(出典: OpenSecrets)

トランプの最新の政府倫理局（OGE）のフォーム278-T開示書は、全く別次元の内容である。2026年5月に提出されたこの届出書は、2026年1月から3月の間に実行された3,600件以上の有価証券取引を明らかにした。累積取引額は2億2000万ドルから7億5000万ドルの間と推定されており、この広い範囲は正確な数字ではなく、大まかな評価額の枠（バンド）での開示のみを求める連邦倫理規則によるものである。

最大の特徴となる構造的シフトは、大規模なレガシーテック（旧来型IT）のポジションから脱却し、半導体およびAIインフラ関連銘柄へ大幅にシフトしたことだ。

1取引あたり500万ドルから2,500万ドルという最高額の評価層で、アマゾン（AMZN）、メタ（META）、マイクロソフト（MSFT）の大規模な売却が記録された。同時に、トランプはAIチップのサプライチェーンの中核を担うエヌビディア（NVDA）、ブロードコム（AVGO）、シノプシス（SNPS）の3社に対して、100万ドルから500万ドルの規模で重要な新規ポジションを構築した。また、オラクル（ORCL）、サービスナウ（NOW）、アドビ（ADBE）、ワークデイ（WDAY）などのエンタープライズ・ソフトウェア企業にも実質的な新規参入が見られた。これらはいずれも、AI関連の利益率への懸念から大幅なディスカウント価格で取引されていた銘柄である。

注目すべきサブプロットはインテル（INTC）である。トランプは2026年3月初旬からの一連の買い付けを通じて、このチップメーカーの保有株を増やした。そのうちのいくつかは「アンソリシテッド（自主的）」、つまりブローカーの正式な推奨なしに自身で開始した取引としてフラグが立てられていた。

これらのインテル買い付けは、米国政府が2025年末に国内の半導体製造メーカー（インテル）の株式を大幅に取得するという決定を下した後に発生しており、政策と資本配分の境界線について即座に疑問を投げかけるものとなった。また、別の開示情報では、2026年2月10日にデル・テクノロジーズ（DELL）への大規模な投資が記録されているが、これは5月にホワイトハウスのイベントでトランプがデルのハードウェアを公に推奨する数週間前のことだった。

この開示は、かなりの精査と批判を浴びている。

倫理監視団体や市場オブザーバーは、トランプが開示したポジションのほぼすべてにおいて、伝えられるところによれば20%以上の含み益を抱えており、アドバンスト・マイクロ・デバイシズ（AMD）、インテル（INTC）、イリジウム・コミュニケーションズ（IRDM）、ブルーム・エナジー（BE）などの銘柄では利益が100%を超えていると指摘している。

最も収益性の高かったエントリーのいくつかは、イラン戦争の開始によって引き起こされた3月の市場下落（この期間中にS&P500は8%以上下落したが、その後急回復した）のタイミングと重なっているようである。現時点で告発やインサイダー取引の実証された事実は存在しないものの、その規模とタイミングの良さは、現職大統領に対する取引制限の強化を求める声を高めている。

トランプのポートフォリオにおける構造的テーマは、国内の半導体主権とAIインフラへの積極的な投資であり、これが偶然か意図したものかは別として、彼の政権のより広範な政策方針と一致している。

収束：全く異なる3人の投資家が語る共通のメッセージ

それぞれの投資家の個性、政治的なノイズ、ポートフォリオの個々の癖を剥ぎ取ると、驚くほどの一貫性を持って3つのマクロテーマが浮かび上がってくる。

第一に、AIインフラが今この瞬間の主要なアロケーション（資産配分）シグナルであるということだ。アックマンはマイクロソフト（MSFT）を買い、アルファベット（GOOG）を売却した。バークシャーはデジタル購読メディアやエネルギーに傾斜しつつ、アルファベットを買い増している。トランプはエヌビディア（NVDA）、ブロードコム（AVGO）、そしてエンタープライズ・ソフトウェア・スタックを大量に買い込んでいる。これらは完全に同一の賭けではないが、AIの計算能力の構築と、その上に位置するビジネスこそが、現在のサイクルにおける最も重要な資本配分の機会であるという、同じ根底にある確信を反映している。

第二に、パッシブなメガキャップ（超大型株）集中投資の時代が、より選択的でテーゼ主導型の投資に取って代わられつつあることだ。バークシャーはアップル（AAPL）を一部売却している。トランプはマイクロソフト（MSFT）やメタ（META）を大規模に売却し、より低い水準で半導体に再エントリーしている。アックマンはクラウドやライドシェアに資金をシフトしている。これが示唆するのは、インデックスの時価総額上位の企業をただ保有するだけで簡単にリターンが得られた時代は過ぎ去り、次のアウトパフォームの段階では本物の個別株選定（銘柄選択）が必要になるということだ。

第三に、国内の産業・エネルギー政策が、かつてないほど市場を動かす決定的な変数になりつつあることだ。バークシャーのシェブロン（CVX）保有、トランプのインテル（INTC）株の積み増し、および国内製造業への投資回帰（リショアリング）から恩恵を受ける企業へのより広範な傾斜はすべて、地政学的・規制上の追い風がそれ自体で投資テーゼとして織り込まれつつある世界を指し示している。

これらの投資家の誰が最終的に正しいと証明されるにせよ、彼らのシグナルの収束は真剣に受け止める価値がある。

アックマン、バフェットの後継者たち、そして大統領自身がすべておおむね同じ方向を指し示しているとき、市場はそれに耳を傾ける傾向がある。